[딜사이트 이솜이 기자] 지난해까지 비은행 부문 실적을 견인했던 '신한라이프생명보험'이 올해 들어 금리 상승 여파에 직격탄을 맞았다. 투자자산 평가손익이 급격히 악화되면서 순이익이 크게 줄었고, 이에 따라 수익성뿐 아니라 듀레이션 갭(자산·부채 만기 불일치) 관리 등 자본 건전성 방어 부담까지 동시에 커질 전망이다.

24일 신한금융지주에 따르면 신한라이프의 올해 1분기 순이익은 1031억원으로 전년 동기(1652억원) 대비 38% 감소했다. 다만 2025년 4분기 68억원 손실을 기록했던 점을 감안하면 1개 분기 만에 흑자 전환에는 성공했다.

주목할 부분은 단순한 실적 변동이 아니라 '이익 창출 구조' 자체가 흔들리고 있다는 점이다. 지난해 신한라이프는 5077억원의 순이익을 거두며 신한카드를 제치고 처음으로 비은행 순익 1위에 올랐지만, 올해는 금리 환경 변화에 따라 투자손익 변동성이 급격히 확대되는 모습을 보이고 있다.

올해 1분기 수익성 후퇴의 핵심 요인은 유가증권 평가손익 악화다. 보험사는 투자자산을 당기손익-공정가치측정(FVTPL) 금융자산과 기타포괄손익-공정가치측정(FVOCI) 금융자산으로 나누는데, 이 중 FVTPL 평가손익은 순이익에 직접 반영된다. 금리 상승기에 채권 가격이 하락하면서 FVTPL 손실이 즉각적으로 손익계산서를 훼손하는 구조다.

FVOCI 자산에서 발생한 평가손실 역시 문제를 키운다. 이는 당기순이익에는 반영되지 않지만 기타포괄손익누계액(OCI)을 통해 자본을 잠식하며, 결과적으로 보험사의 건전성 지표를 압박하는 요인으로 작용한다.

금리 상승 여파는 자산 규모에도 영향을 미쳤다. 1분기 말 신한라이프의 총자산은 58조480억원으로 지난해 말(59조6615억원) 대비 약 3% 감소했고, 전년 동기(60조4133억원)와 비교해서도 축소됐다. 보유 채권의 평가손실이 확대되면서 자산총계가 줄어드는 전형적인 금리 상승기 자산 디레이팅(de-rating) 현상이 나타난 셈이다.

OCI 손실도 누적되고 있다. 2025년 말 기준 신한라이프의 OCI는 마이너스(-) 2조1162억원으로 집계됐다.

장정훈 신한금융지주 CFO는 이날 열린 2026년 1분기 경영실적 컨퍼런스콜에서 "OCI에서 일정 부분 평가손실이 발생했지만, 과거 인수합병(M&A)을 통한 연결 회계 조정 등의 효과가 상쇄 요인으로 작용한 부분도 있다"고 설명했다.

다만 시장에서는 OCI 악화가 단순 회계상의 문제가 아니라 자본비율 하락으로 이어질 수 있다는 점에 주목하고 있다. OCI는 이익잉여금, 조정준비금 스텝업(step-up) 조건이 붙지 않는 신종자본증권 등과 함께 기본자본을 구성하는 핵심 요소이기 때문이다. 특히 IFRS17·지급여력(K-ICS) 체제에서는 금리 변동이 곧바로 자본 변동성으로 연결된다는 점에서 부담이 더 크다.

 같은 환경 속에서 신한라이프는 자산·부채관리(ALM)에 역량을 집중한다는 방침이다. 주성환 신한라이프 최고재무책임자(CFO)는 "2025년 말 대비 금리가 40bp(bp=0.01%포인트) 이상 상승했음에도 듀레이션 갭이 0.2년으로 플러스(+) 상태였지만 지난 3월 말 기준 듀레이션 갭은 1년 정도로 추산돼 개선세를 보이고 있다"고 강조했다.

이는 금리 상승 국면에서 자산 듀레이션을 늘리거나 부채 구조를 조정해 금리 민감도를 낮추고 있다는 의미로, 향후 금리 변동성 확대 국면에서 손익과 자본의 동반 훼손을 방어하기 위한 선제 대응으로 해석된다.