[딜사이트 김태은 기자] 롯데그룹이 화학 사업 부진과 투자 확대 부담이 겹치며 재무 대응력 점검이 필요한 국면에 들어섰다는 평가가 나왔다. 수익성은 일부 개선됐지만 우량 계열사를 중심으로 재무 부담이 이전되는 구조가 확대되고 있다는 지적이다. 

김영훈 한국신용평가(한신평) 기업평가본부 연구위원은 29일 열린 '롯데그룹 크레딧 이슈 점검' 웹캐스트(Webcast)에서 "롯데그룹의 수익성이 2025년에는 2024년보다 개선됐지만 개선 폭은 크지 않았다"고 밝혔다. 

한신평에 따르면 롯데그룹의 비금융 기준 영업이익률은 2023년 2.1%에서 2024년 0.8%로 하락한 뒤 2025년 1.1%로 소폭 반등했다. 김 연구위원은 "백화점과 해외 유통 사업에서의 호실적, 그리고 면세 사업의 턴어라운드에도 화학 부문의 적자가 그룹 수익성에 여전히 부정적 영향을 끼쳤다"고 분석했다.

특히 화학 업황의 불확실성은 단기간 내 해소되기 어려울 것으로 관측된다. 롯데케미칼은 2025년 9431억원의 적자를 기록하며 3년 연속 적자를 이어가고 있다. 롯데케미칼은 이에 대응해 대산·여수 공장 중심의 구조조정과 합작 재편을 추진하고 있다. 

김 연구위원은 "중국발 공급 과잉에 미국-이란 전쟁이라는 지정학적 리스크가 겹치면서 비우호적 영업 환경이 지속되고 있다"며 "산업 환경이 어려운 만큼 작년부터 진행 중인 사업 재편의 중요성이 더욱 부각되는 시점"이라고 말했다.

다만 "미국-이란 전쟁 직후 판매 가격 상승으로 1분기 손익에 긍정적인 측면이 예상되나 중장기적인 영향은 현재 시점에서 온전히 파악하기 어렵다"고 덧붙였다.

재무 측면에서는 과거 대규모 투자에 따른 자금 소요 부담이 이어지고 있다는 분석이다. 롯데그룹은 화학 설비 투자와 바이오, 2차 전자 소재 등 신사업 확대, 에너지머티리얼즈 인수 등을 진행하면서 지난해 기준 그룹 합산 순차입금이 40조원을 웃도는 수준까지 늘었다. 영업현금창출력은 둔화된 가운데 투자 지출이 이어지며 현금흐름 부담이 이어지고 있다는 평가다.

다만 지주사 차원의 재무 부담은 커지는 모습이다. 롯데지주는 계열사 지원과 출자 확대 영향으로 자금수지 적자가 지속되자 이를 보완하기 위해 신종자본증권 발행을 확대하고 있다. 

김 연구위원은 "재무 부담이 높아지는 가운데 2024년부터 신종자본증권 발행이 늘어나고 있다"며 "신종자본증권 잔액은 2024년 말 3500억원에서 2025년 말 6250억원으로 증가했다"고 말했다.

이 과정에서 호텔롯데와 롯데물산 등 자산가치와 재무 여력이 상대적으로 우수한 계열사의 지원도 확대되고 있다. 롯데케미칼 회사채에 대한 담보 제공, 롯데건설 유동성 지원 등 계열 간 재무 보완이 이어지는 모습이다. 다만 이러한 구조는 그룹 내 재무 부담이 일부 계열사로 이전될 가능성도 있어 중장기적으로 점검이 필요하다는 평가다. 

김 연구위원은 "케미칼과 건설 등 계열사에 담보를 제공하고 후순위 투자에 나서면서 계열 신용 위험 완화에 긍정적으로 기여했다"며 "다만 이 과정에서 해당 계열사의 차액 및 우발 부채 부담이 함께 확대되고 있다는 점도 고려할 필요가 있다"고 강조했다.