[딜사이트 이솜이 기자] SM그룹 알미늄·자동차 사업부문 계열사 남선알미늄이 같은 그룹 소속 STX건설을 지분 100%를 취득해 인수합병(M&A) 배경에 관심이 쏠린다. 이번 M&A로 양사 간 사업 시너지가 기대된다는 평가도 있지만 STX건설의 부실한 재무상태가 남선알미늄에 부정적인 영향을 미칠 수 있다는 우려도 교차하는 모습이다.

20일 금융감독원 전자공시시스템에 따르면 남선알미늄은 삼라마이다스가 보유한 STX건설 보유 지분 100%를 인수한다. 거래대금은 238억원으로 잔금 지급 및 주식 인도는 오는 25일로 예정돼 있다. 삼라마이다스는 SM그룹 지주사격인 회사로 SM화진과 국일제지 등을 그룹 주요 계열사를 거느리고 있다.  

남선알미늄은 STX건설과의 사업 협력을 바탕으로 외형 성장을 도모한다는 방침이다. 이를테면 STX건설 시공현장에 남선알미늄이 생산하는 창호·커튼월·방화성능 단창 등 건설 자재를 우선적으로 납품하며 일감 수주를 늘리는 시나리오를 고려해볼 수 있다.

남선알미늄 사업부는 크게 알미늄과 자동차로 나뉜다. 알미늄 부문에서는 전국 350곳 유통망을 토대로 알루미늄·폴리염화비닐(PVC) 창호를 생산, 공급한다. 지붕·판넬·창호공사를 수행하는 주택건설사업도 알미늄 사업에 포함된다. 자동차 부문은 범퍼 위주로 부품을 생산해 국내 및 해외에 판매 중이며 주력 거래처는 GM한국사업장이다. 

알미늄 사업부가 남선알미늄 전체 실적에서 차지하는 비중을 감안하면 STX건설 인수는 사업 확장을 위한 전략적 판단으로 해석된다. 2024년 연간 기준 알미늄 사업의 매출과 영업이익 비중은 각각 전체의 47%, 48%를 차지했다.

STX건설은 2021년 삼라마이다스가 사업 다각화 목적으로 600억원을 투입해 인수한 것을 계기로 SM그룹에 편입됐다. STX건설이 설립된 시기는 2005년으로 당시 STX그룹 건설사업이 분할돼 설립됐다. 2013년에는 유동성 위기로 기업회생절차에 들어갔으며 2017년 코리아리츠에 매각돼 회생절차를 한차례 종결하기도 했다. 이후 2021년 또한번 경영난으로 회생절차에 들어가야 했는데 같은 해 SM그룹에 인수되면서 이듬해 두번째 회생절차를 마쳤다.  

문제는 STX건설의 취약한 재무구조가 남선알미늄 재무건전성은 물론 기업가치를 떨어트릴 수 있다는 점이다. STX건설은 SM그룹 편입 이래 매년 적자를 내고 있는데 지난해 영업손실은 21억원에 달했다. 부채비율의 경우 593%로 재무 취약성이 두드러졌다. 남선알미늄이 코스피 상장사라는 점을 감안하면 재무 리스크의 가중은 투자 매력도를 저하시키는 요인이 될 수 있다.

특히 STX건설의 자회사 편입은 수익성 면에서 모회사에 직접적인 부담을 줄 공산이 크다. 지난해 남선알미늄 영업이익은 48억원을 기록했는데 STX 연결 실적을 반영했을 때 단순 환산 시 모회사 이익을 절반 가까이(44%) 잠식하는 현상이 발생할 수 있어서다. 

남선알미늄 관계자는 "건설사 M&A를 통한 기존 사업과 시너지 창출 및 미래 먹거리 확보, 성장성 도모를 목적으로 STX건설을 인수했다"고 말했다.

한편 남선알미늄은 2007년 SM그룹에 인수됐으며 알루미늄 압출 제품 생산·판매를 주력 사업으로 영위해왔다. 이듬해인 2008년에는 자동차 부품 제조기업 '대우라이프'를 흡수합병해 자동차 부품 사업을 본격화했다. 현재 우오현 SM그룹 회장이 남선알미늄 사내이사로 참여하고 있으며 남선알미늄 최대주주는 삼라(보유지분율 30%)다.