21일 금융감독원 전자공시시스템에 따르면 그간 유예됐던 코아스의 신주 상장이 이날부터 재개됐다. 이번 상장으로 총 348억1159만원, 주식수로는 810만8823주가 시장에 나왔다. 이는 지난해 9월11일 네 차례에 걸쳐 발행된 400억원 규모의 메자닌(4회차 BW, 5~7회차 CB) 전환 물량이다.

앞서 코아스는 주주 박태영·전병우 씨가 메자닌 채권자들의 전환청구권 행사에 이의를 제기하며 법원에 가처분을 신청, 신주 상장이 유예된 상태였다. 신주 상장이 이뤄질 수 있었던 건 상장 유예 당시 한국거래소가 "추후 법원의 가처분 기각 결정 시 특별한 사정이 없는 한 코아스의 주권 추가상장을 허용하는 것으로 결정됐다"고 밝힌 데 따른 결과다. 

이번 신주 상장 재개로 오버행(대규모 물량출회) 리스크가 다시 부각됐다. 전환청구권 행사로 이날 상장이 완료된 주식 수(810만8823주)는 올해 상반기 말 기준 전체 발행주식수(329만720주)의 247%에 달하는 규모다. 올해 상반기 말 기준으로 비교한 것은 신주 상장 유예 전 전환청구권을 행사한 시점이 지난 9월이기 때문이다.

시장 전문가들은 기존 발행주식수의 두 배가 넘는 물량이 한꺼번에 시장에 풀리면서 주가 변동성도 커질 것으로 보고 있다. 이에 채권자들의 엑시트가 쉽지 않을 것으로 보인다. 코아스 4~7회차 CB 전환가액은 4239원인 반면, 지난 21일 종가는 3400원에 불과하다. 전환청구권 행사 직전인 9월 10일 주가가 8210원이었던 점과 비교하면, 현재 주가는 상당히 낮은 수준이다.

앞서 4~7회차 메자닌의 전환권 청구기간은 지난 9월11일부터였다. 전환권행사가 가능해지자 채권자들의 전환권 행사가 쏟아졌다. 이 때만 하더라도 채권자들은 상당한 차익을 누릴 수 있을 것으로 예상됐다. 전환권이 행사되기 전날인 9월10일 주가는 8210원으로, 전환가액(4239원)을 크게 웃돌았기 때문이다.

그러나 이후 주가가 하락세로 전환되면서 상황은 급변했다. 신주 상장 유예에 더해 이화전기 적대적 M&A 과정에서의 대규모 벌점 부과 등 악재가 연이어 발생하며 투자심리가 위축된 영향으로 풀이된다. 

코아스 관계자는 "현재 주가가 전환가액보다 낮다 보니 채권자들이 당장은 엑시트를 하지 않을 것으로 예상된다"며 "매도 주문도 19일부터 가능했었지만 이 기간 매도를 했는지에 대해서는 잘 모른다"고 말했다.

업계에선 기존 주식수의 두 배 이상 물량이 시장에 출회되는 만큼, 단기간 내 소화가 쉽지 않고 매도 과정에서 발생할 주가 하락분까지 고려하면 채권자들의 차익 실현까지 상당한 시간이 걸릴 것으로 전망하고 있다.