[딜사이트 김광미 기자] 지난주 금융투자업계의 화두는 코스닥 액티브 상장지수펀드(ETF)였다. 이달 10일 삼성액티브자산운용과 타임폴리오자산운용의 코스닥 액티브 ETF를 시작으로 한화자산운용까지 잇달아 상품을 출시하며 시장의 관심이 집중됐다. 단기간 1조원 넘는 자금이 유입된 점도 이례적이지만, 시장의 시선은 자금 규모보다 선행매매 의혹에 쏠렸다.

논란은 삼성액티브운용 'KoAct 코스닥 액티브'에 편입된 상위 개별 종목들의 주가가 급등하면서 촉발됐다. 가장 큰 비중으로 포함된 성호전자는 코스닥액티브 상품 상장 1주일 전부터 상승해 상장일까지 74.25% 올랐고, 큐리언트 역시 같은 기간 71.38% 상승했다.

특히 삼성액티브운용이 상장 전날 자사 유튜브 웹세미나를 통해 포트폴리오를 공개하기 전까지 대내외적으로 종목을 밝힌 적이 없었다는 점에서 의혹은 더욱 커졌다. 업계에서는 한 기관투자가인 보험사가 상장 3일 전 편입 종목을 사전에 인지하고 매수했다는 의혹을 제기했다.

문제의 핵심은 기관투자가의 일탈보다 제도 설계의 허점에 있었다. 운용사는 ETF 상장 3거래일 전 예탁결제원 시스템을 통해 최초 설정을 청구하는데, 이 과정에서 포트폴리오 정보가 기관투자가를 대상으로 노출된다. 해당 상품 유동성공급자(LP)뿐 아니라 그 외 일부 기관투자가도 해당 정보에 접근할 수 있는 구조다. 이번 사안 역시 이러한 구조에서 비롯된 것으로 공적인 시스템이 오히려 정보 비대칭의 온상이 된 셈이다.

현행 규정상 상장 전 편입 종목 정보 관리 기준은 명확하지 않다. 공개되지 않은 정보를 사전에 인지하는 행위를 불법으로 단정하기 어려운 회색지대가 존재하는 것이다. 금융당국도 이번 일을 인식해 제도 개선을 검토하는 가운데, 한 운용사 운용력은 "이대로라면 사전 포트폴리오 공개 자체가 위축될 수 있다"는 우려도 제기한다.

이번 사안이 더욱 주목 받는 이유는 시기적 맥락에 있다. 이재명 정부가 코스닥 3000이라는 상징적 목표를 제시하며 시장 활성화와 체질 개선을 추진하는 상황이기 때문이다. 코스닥 시장에 모험자본이라는 공적 성격의 자금이 투입되는 시장에서 정보 비대칭 기반 거래 의혹이 나오는 것은 정책 효과를 훼손할 수밖에 없다.

특히 코스닥은 변동성과 유동성이 높은 시장이다. ETF 자금 유입이 개별 종목 가격에 미치는 영향이 큰 환경에서 정보 접근 격차는 단순한 논란을 넘어 전체 자본시장 왜곡으로 이어질 가능성이 있다. 이 점에서 제도 개선의 필요성은 더욱 분명해 보인다.

이번 사안을 단순한 해프닝으로 치부하기는 어렵다. ETF 시장의 성장 속도를 고려하면 유사 사례가 반복될 가능성도 충분하다. 사전 정보 관리 기준과 접근 권한 등에 대한 제도 정비가 요구되는 시점이다. 제도적 문제가 해결되지 않는다면 코스닥 활성화 정책 역시 출발선부터 신뢰를 잃을 수 있다.

코스닥은 이제 막 변화를 시도하는 단계다. 성장에 앞서 신뢰 확보가 선행돼야 한다. 드러난 제도적 허점을 방치한 채 자금 유입만 확대한다면 시장 체질 개선은 제자리일 것이다. 코스닥 3000을 향한 출발선에서 필요한 것은 속도가 아니라 신뢰를 뒷받침할 제도적 기반이다. ETF 시장이 그 토대를 다지는 역할을 하길 기대한다.