[딜사이트 김정희 기자] 진에어가 통합 저비용항공사(LCC) 출범을 앞두고 또 한 번 재무건전성 위기를 맞았다. 내년 1분기 에어부산·에어서울을 흡수합병해야 하지만, 정작 통합 주체인 진에어의 재무 체력은 약해진 상황이다. 여기에 미국·이란 전쟁 여파로 유가와 환율이 가파르게 오르며 비용 부담까지 커졌다. 통합 LCC 출범 전부터 단순 비용 통제만으로 부담을 흡수하기 어려운 복합 리스크를 마주한 셈이다. 

올해 진에어는 에어부산·에어서울과의 통합을 준비하고 있다. 현재 3사는 통합 법인 출범을 위한 전담 조직을 구성하고 인수합병 후 통합 과제(PMI)를 이행하고 있다. 이 과정에서 핵심은 통합 주체인 진에어의 재무 체력이다. 합병 구조상 진에어가 에어부산과 에어서울을 흡수하는 만큼, 양사의 부채와 손실 부담이 향후 통합 법인의 재무 리스크로 이어질 수 있어서다.

문제는 통합 LCC의 주체가 되는 진에어의 재무 상황도 녹록지 않다는 점이다. 진에어는 지난해 업황 악화로 192억원의 영업손실을 내며 3년 만에 적자로 돌아섰다. 부채비율은 2024년 431%에서 지난해 423%로 소폭 낮아졌지만, 여전히 재무 부담이 큰 수준이다. 

에어부산과 에어서울의 사정은 더 취약하다. 에어부산은 지난해 매출 8325억원, 영업손실 45억원을 기록했다. 부채비율은 801%로 전년 919% 대비 개선됐지만 여전히 높은 수준이다. 에어서울 역시 지난해 매출 2897억원, 영업손실 7억원을 냈고 부채비율은 854%에 달했다. 통합 대상 3사 모두 수익성과 재무 안정성 측면에서 부담을 안고 있는 셈이다.

특히 중동 지역 지정학적 리스크에 따른 고환율·고유가 등 대외 변수는 진에어의 부담을 한층 무겁게 하고 있다. 진에어는 유가가 10% 상승할 경우 당기순이익이 392억원 감소하고, 원·달러 환율이 10% 오르면 손익에 292억원의 악영향이 발생하는 구조다. 미국과 이란 전쟁 전인 2월 26일과 지난달 29일을 단순 비교하면, 진에어의 손익 부담은 약 378억원 수준으로 계산된다. 

고환율과 고유가는 모든 LCC에 공통적으로 작용하는 악재지만, 진에어의 경우 통합 비용까지 감당해야 한다는 점에서 부담이 더 클 수밖에 없다. 여기에 통합 대상인 에어부산과 에어서울의 재무 구조도 동시에 흔들 수 있다. 환율이 10% 변동할 경우 에어부산과 에어서울 역시 각각 약 284억원, 29억원의 추가 비용 부담이 발생할 것으로 추산된다. 진에어로서는 당초 예상보다 더 강도 높은 재무 관리가 불가피해진 셈이다.

항공업계 관계자는 "유류할증료가 이미 높은 수준까지 올라 항공권 가격 저항이 거세진 만큼 여객 수요가 앞으로 더 위축될 가능성이 크다"며 "통합을 준비해야 하는 진에어로서는 비용 관리와 수요 둔화 대응, 통합 비용 마련이라는 세 가지 숙제를 동시에 풀어야 하는 상황"이라고 진단했다.

상황이 이렇다 보니 일각에서는 재무 부담이 더 커질 경우 2027년 1분기 통합 LCC 출범 일정에도 변수가 될 수 있다는 관측도 나온다. 이에 대해 진에어 측은 "사업 환경의 불확실성과 통합 작업은 별개의 문제"라며 "대외 변수로 비용 부담이 커졌다고 해서 통합 일정 자체가 변경되는 일은 없을 것"이라고 강조했다.