29일 금융감독원 전자공시시스템에 따르면 의류브랜드 '탑텐' 등을 보유하고 있는 신성통상은 6월21일부터 7월22일까지 특수관계자(77.98%)를 제외한 지분 3164만4210주(지분율 22.02%)를 주당 2300원에 공개매수했으나 필요한 지분율에 도달하지 못했다.

한 달여간 매수한 지분율은 5.89%(846만6108주)에 그쳤다. 공개매수 후 특수관계자 지분은 83.87% 수준이다. 현행 유가증권시장 상장 규정상 대주주가 발행주식 수의 95%를 보유해야 자진 상폐가 가능하나 못 미친 셈이다. 이번 공개매수에서 전체 목표 물량 대비 실제 응모한 응모율은 26.8% 수준이다. 이는 올해 진행한 9차례의 공개매수 중 가장 낮다. 

이를 두고는 주당 2300원의 공개매수 가격이 소액주주의 눈높이를 맞추지 못했다는 평가가 지배적이다. 1차 공개매수 가격이 신성통상 BPS(주당 순자산가치) 3136원보다 지나치게 낮았기 때문이다. 여기에 올해 초 기준 신성통상의 이익잉여금이 3096억원으로 곳간이 풍부하다는 점도 소액주주의 관심을 끌지 못한 이유로 꼽힌다.

시장에서는 신성통상이 잔여 지분 매입을 위한 2차 공개매수에 나설지 주목하고 있다. 당초 오너일가가 원했던 상장폐지를 위해서는 추가로 지분을 확보해야 하기 때문이다.

문제는 가격이다. 1차 공개매수와 동일한 가격을 제시하면 또다시 실패할 가능성이 커서다. 이 때문에 신성통상이 공개매수 성공을 위해 현 주가 수준을 감안, 1차 공개매수 가격보다 10~20%가량의 할증을 하지 않겠느냐는 전망이 조심스레 나온다. 1차 공개매수 가격은 기간에 따라 13.3~20.04% 할증을 붙였다. 

1차 공개매수 가격과 비교해 10% 할증하면 주당 2530원이다. 20% 할증 시 주당 2760원이다. 이 경우 총투입비용은 각각 781억원과 835억원이다. 이는 당초 오너 측이 예상한 초기비용(728억원)보다 각각 53억~107억원 많은 금액이다. 

시장 일각에서는 오너일가가 더 이상 공개매수를 진행하지 않고 포괄적 주식 교환에 나설 수 있다는 관측도 나온다. 

포괄적 주식 교환은 회사 간 주식교환계약을 통해 자회사가 되는 회사의 발행주식총수를 지주사로 전부 이전하고, 해당 회사의 주주들은 지주사가 발행하는 신주를 배정받는 것을 말한다. 이를 통해 완전자회사를 만드는 방식이다. 이번 사안에 대입하면 신성통상 주식을 모두 최대주주인 가나안에 넘기고 신성통상 주주에게 가나안 신주를 배정하게 된다.

다만 이번 신상통상의 상장폐지 목적이 오너 2세의 최종 승계를 위한 발판이라는 해석이 나오는 만큼 가나안 최대주주인 오너 2세 염상원 씨의 지분이 희석되는 포괄적 주식 교환 방식을 선택할 가능성은 작아 보인다.

신성통상 관계자는 "추가 진행 상황에 대해선 내부 검토 중"이라며 "아직 2차 공개매수에 나설지 결정된 건 없다"고 말했다.