[딜사이트 전한울 기자] 저배당·저평가가 이어져 온 원익큐엔씨가 밸류업 바람을 타고 주주환원을 본격 강화할지 관심이 커지고 있다. 일각에서는 원익큐엔씨가 올해 반도체 업턴을 기점으로 실적 개선 폭을 크게 늘릴 것으로 전망되는 만큼, 주주환원 여력도 한층 확대될 것이라는 전망이다. 

하지만 공격적인 몸집 불리기로 장기간 적자행진 중인 주요 지표와 주주 환원에 비교적 소극적인 그룹 기조를 감안하면, 당분간 재무지표 관리 및 성장동력 강화에 집중할 가능성이 더 높다는 게 시장의 시각이다.

업계에 따르면 2003년 원익으로부터 분할 설립된 원익큐엔씨는 반도체·디스플레이 제조 공정에 필요한 쿼츠·세라믹 제품을 제공하는 회사다. 지난해 외형성장에는 성공했지만, 영업이익(839억원)은 전년(1151억원) 대비 27.9% 감소했다. 이에 결산배당 총액(15억원)은 전년(39억원) 대비 절반 이상 줄고, 시가배당률도 전년(0.6%) 대비 0.4% 포인트 줄어든 0.2%에 그쳤다.

실적과 배당이 줄면서 기업가치도 하락했다. 지난해 기준 주가수익비율(PER)은 19.8배로, 동종업계 평균(32.2배) 대비 절반에 가까운 수준이다. 이러한 저평가 흐름은 올해에도 계속되고 있다. 앞서 이 회사는 올 1분기 실적 악화가 이어지면서 영업활동현금흐름(105억원)이 전년동기(323억원) 대비 3배 이상 줄었고, 투자활동현금흐름(295억원)도 전년동기(453억원) 대비 절반 가까이 쪼그라들었다. 오랜 실적 악화에 따라 성장성 저하를 감수하고 투자 절감을 택한 것이다. 

그렇다고 올 하반기 전망이 어둡지 만은 않다. 전방 수요 회복에 따라 본격적인 실적 개선이 가능해졌기 때문이다. 경북 구미와 대만의 쿼츠 캐파(생산능력) 증설에도 다시 힘을 실어 반등 폭을 늘릴 가능성이 높게 점쳐진다. 최근에는 정부가 배당 우수기업의 법인세를 깎아주는 등 다양한 밸류업 세제 혜택을 내놓으면서 주주환원 및 기업가치 제고에 대한 기대감도 한층 고조되고 있다.

다만 원익큐엔씨가 실적 반등에 성공해도 주주환원 보단 재무관리 및 성장동력 확보에 집중할 것이란 게 시장의 시각이다. 외형 확장에 기반한 성장 전략을 앞세우면서 단기간 공격적인 투자가 뒤따랐다는 이유에서다. 앞서 이 회사는 2020년 미국 반도체 소재 회사인 모멘티브사의 쿼츠·세라믹 부문을 인수한 뒤, 2022년 일본 쿠어스텍을 추가로 사들이며 시너지 확대에 힘을 싣고 있다. 

M&A 움직임이 활기를 띤 만큼, 배당 여력은 한층 쪼그라들었다. 지난해 말 기준 잉여현금흐름은 마이너스(-) 714억원을 기록했고, 올 1분기(-178억원)에도 적자행진을 이어갔다. 이에 지난해 기준 배당성향은 4% 수준으로, 10%대를 유지한 타 경쟁업체와 격차를 보였다. 이밖에 주주환원을 위한 자사주 매입·소각 이력도 모두 없으며, 주주들과의 소통 창구인 기업설명회(IR)도 2019년을 마지막으로 전무한 상황이다. 

시장 관계자는 "최근 반도체 산업 사이클이 워낙 불규칙해 여력이 있을 때 주력 부문의 몸집을 불리는 등 사업적인 대비를 마쳐놔야 한다는 강박이 있을 것"이라고 말했다. 또 다른 시장 관계자도 "원익큐엔씨는 배당을 시작한 지 얼마 되지 않았으며 배당성향도 타 업체에 비해 낮은 편"이라며 "원익그룹 자체도 주주환원책에 그리 적극적인 모습을 보이지 않았던 만큼 당분간 배당이 실적에 비례하게 확대될 것이라 기대하긴 어렵다"고 말했다.

한편 원익큐엔씨 주가는 지난달 7일(4만950원) 고점을 찍은 뒤, 29일 현재 3만원 초반대까지 추락하며 등락을 이어가고 있다. 상황이 이렇다보니 증권업계 일각에서는 올해 이 회사의 PER(13.7배)이 동종업체 평균(27.8배)보다 절반 가량 낮을 것이란 전망도 제기되고 있다.