[딜사이트 노연경 기자] 환율 상승으로 인해 면세점의 외화부채가 급증한 것으로 나타났다. 더욱이 급증한 외화부채는 당기순손실로 반영되며 면세점 실적에 악영향을 끼친다. 지금처럼 고환율 추세가 지속될 경우 상승한 원가를 그대로 판매가에 반영할 수 없기 때문에 장기적인 실적 악화로 이어질 수 있다는 시장 우려도 나오는 상황이다. 

국내 면세업계에서 유일한 상장사인 호텔신라의 경우 작년 3분기 말 기준 외화부채는 1254억원으로 외화자산(799억원)을 크게 추월했다. 전년 말 외화부채(1164억원)와 외화자산(1154억원)의 규모가 비슷했지만 올해 들어 부채 규모가 자산을 크게 역전했다. 

면세사업의 구매 구조 특성상 이같이 늘어난 외화채무는 환율 상승 국면에서 당기순손실을 확대하는 결과를 가져온다. 면세점은 '상품 외상 구입→판매→브랜드사에 대금 결제' 구조를 띤다. 일반적으로 이 과정은 3~90일이 소요된다. 이 기간 동안 환율이 계속해서 상승하면 이는 매출총이익이 늘어나는 착시효과를 불러일으킨다. 상품을 외상으로 구매할 때보다 판매 단계에서 환율이 더 올라갔으면 원가가 절감되는 효과가 발생하기 때문이다. 하지만 계속해서 환율이 오른다면 대금 결제 단계에서 실질적으로는 손해를 보게 된다. 

예를 들어 신라면세점이 원-달러 환율이 1200원일 때 원가가 100달러인 상품을 구입한다고 하면 구입 당시 원가는 12만원이다. 이후 한 달 뒤에 환율이 1400원으로 올랐을 때 이 물건을 150달러에 팔았다고 가정하면 판매가는 21만원이 된다. 즉 환차익으로 인해 환율이 동일하다고 가정(18만원)했을 때보다 매출이 3만원 상승하는 효과가 발생한다. 실제로 호텔신라의 작년 1~3분기 매출총이익은 전년 동기 대비 8.4% 증가했다. 

하지만 이는 환율 상승 국면에서 환율이 시차를 두고 반영되면서 발생하는 착시 효과일 뿐, 외화부채로 잡힌 금액은 결국 손실로 돌아올 가능성이 높다. 호텔신라 역시 원-달러 환율이 5% 상승할 때 순손실이 23억원 늘어난다고 밝혔다. 더욱이 신라면세점이 인천국제공항 면세사업권을 반납하면서 발생한 위약금 1900억원이 재무제표에 반영된 상황에서 환율 상승으로 인한 외화채무 증가는  확대하는 결과를 이어질 수 있다. 

더 큰 문제는 고환율이 장기간 지속될 경우 매출 원가는 상승하는 반면 판매가는 그만큼 올릴 수 없다는 점이다. 이미 일부 명품 브랜드의 가격은 면세점보다 백화점이 더 저렴한 '역전' 현상이 발생하기도 했다. 그리고 가격 역전 현상은 고객들이 면세점을 외면하는 주요 요인으로 작용한다. 

실제 작년 10월 추석연휴 8일간 인천공항을 이용한 여객은 일평균 21만7613명으로 2001년 개항 이후 역대 추석연휴 중 가장 많았지만 면세점 내국인 매출은 큰 변화가 없었다. 10월 면세점 내국인 매출은 2970억원으로 직전달(2866억원) 대비 소폭 증가하는데 그쳤다. 

한 시장 관계자는 "면세점은 환율 상승시 영업이익은 좋아질 수 있으나 순이익은 외화부채 평가 손실 때문에 깎여 나가는 구조"라며 "특히 매입채무 규모가 적지 않기 때문에 환차손 관리가 매우 중요하다"고 설명했다.

이어 "재무적 손실보다 더 무서운 것은 소비자들이 '굳이 면세점에서 살 이유가 없다'고 느끼게 되는 구조적 변화"라며 "원달러 환율 1450원대는 단순한 비용 부담을 넘어 '사업의 본질적 경쟁력'을 위협하는 임계점"이라고 강조했다.