[딜사이트 노만영 기자] 정부가 코스닥 부실기업 퇴출을 서두르는 모양새다. 한편에서는 공적 자금으로 벤처 생태계를 키우겠다고 말하면서, 다른 한편에서는 '썩은 과일'을 정리하겠다며 소형주 퇴출에 팔을 걷어붙이고 나섰다.

업계에서는 정권 교체 이전부터 '벤처시장에 대한 공적 자금 투입'과 '코스닥 시장의 정상화'가 따로 갈 수 없는 패키지라는 시각이 지배적이었다. 벤처기업이 기업공개(IPO)로 자금을 조달하고 투자자는 엑시트를 해야 다음 펀드가 결성된다. 상장 과정에서 피어그룹의 멀티플이 낮고, 동종 섹터의 코스닥 주가가 눌려 있으면 공모가 산정의 출발점 자체가 낮아진다. 즉, 코스닥 정상화가 이뤄지지 않으면 벤처생태계에 쏟아부은 막대한 정부 예산의 회수가 어려워진다.

이 때문에 코스닥 정상화는 코리아 디스카운트 해소와 동시에 벤처육성 정책의 선결 과제로 여겨져 왔다. 공적 자금이 공급자 역할을 할수록 그 자금이 회수돼 다시 투자로 순환하는 통로가 필요하다. 회수시장이 막히면 정책자금은 또 다른 투자자금으로 흐르지 못하게 된다. 정부가 부실기업 퇴출을 강조하는 배경에는 시장 신뢰를 회복해 코스닥의 프리미엄을 정상화하고 그 결과 벤처의 IPO 가격과 회수 가능성을 끌어올려 정책자금 회수의 선순환을 열겠다는 계산이 깔려 있다.

다만 정책 드라이브가 가속화될수록 우려도 커진다. 정책의 취지가 시장 신뢰 회복이라면, 그 과정에서 정상 기업까지 과도한 디스카운트를 받지 않도록 상장 유지요건의 기준과 적용 속도, 시장과의 소통을 정교하게 설계할 필요가 있어 보인다.

물론 코스닥 부실기업 정리에 속도를 내는 이유는 분명하다. 상장 후 질서를 세우고 시장의 '신뢰 프리미엄'을 되살리는 과정이 자리 잡는다면, 코스닥은 자연스럽게 기술·혁신 기업이 모이고 평가받는 무대로 재편될 여지가 커진다. 결국 코스닥이 나스닥처럼 혁신기술주 중심의 증권시장으로 진화하고, 그 위에서 벤처캐피탈과 공적 자금이 '회수–재투자'의 선순환을 만들 수 있을지, 이번 정부의 코스닥-벤처정책은 그 가능성을 시험하는 분기점이 될 것이다.