[딜사이트 이소영 기자] 회사채 시장 단골 이슈어(Issuer) GS EPS가 올해도 공모 회사채(공모채) 발행에 나선다. 거의 매년 공모채 발행에 나서는 GS EPS지만 올해 발행은 특별하다. 약 8년 만에 AA0로 신용등급을 회복하고 나선 첫 발행이기 때문이다. 

GS EPS는 매 채권 발행 때마다 언더금리로 완판을 기록하는 등 투자자 사이에서 '인기' 투자처로 불린다. 여기에 올해 크레딧 매력까지 더해졌으니 기관투자가들의 투자심리를 더욱 강하게 자극할 수 있다는 관측이 나온다.

29일 투자은행(IB)업계에 따르면 GS EPS는 다음달 4일 1500억원 규모 회사채 발행을 위해 수요예측에 나선다. 만기별 발행액은 3년물 1000억원, 5년물 500억원으로 총 1500억원이다. 수요예측 결과에 따라 최대 2500억원으로 증액 발행도 염두에 두고 있다. 주관업무는 KB증권, NH투자증권, 신한투자증권, 삼성증권 등이 맡았다. 발행일은 내달 12일이다. 

공모채 발행을 통해 마련한 자금은 만기도래 채권 대응을 위해 사용될 것으로 풀이된다. 지난 2021년 발행했던 500억원 규모 공모채 만기 일정이 내달 돌아온다. 

GS EPS는 공모채 시장 정기 이슈어다. 금융감독원 전자공시시스템에 증권신고서 제출을 시작했던 2001년부터 지난해까지 총 19회 공모채 발행을 통해 필요자금을 조달했다. 

GS EPS의 회사채는 투자자들 사이에서 인기가 좋다. GS EPS는 친환경 에너지 발전사로서 안정적인 신용도를 보유한 데다, 계열 주력사업인 에너지업종과 높은 통합도를 유지하고 있어서다. 이 때문에 매 발행 때마다 개별민평 수익률 대비 언더금리로 완판에 성공하는 모습을 보여주고 있다. 지난해만 봐도 1000억원 모집에 5600억원의 매수주문을 받은 데 더해, 만기별로 10~26bp(1bp=0.01%포인트) 낮은 금리에서 모집액을 채웠다.

올해 GS EPS의 공모채 발행은 더욱 특별하다. 기존 'AA-'에서 'AA0'로 신용 등급이 상향된 이래 첫 발행이기 때문이다. 올해 GS EPS는 국내 신용평가 3사(한신평·나신평·한기평) 등으로부터 신용등급이 한 노치 상향 조정됐다. 

이는 지난 2016년 AA0로 강등조정된 이래 8년 만이다. ▲우수한 이익창출력 유지 ▲안정적인 자금소요 대응력이 전망된 점이 등급 상향의 주요 원인으로 작용했다. 

실제 GS EPS는 지난 2021년부터 수익성이 개선되면서 잉여현금흐름이 ▲2021년 말 1249억원 ▲2022년 말 5518억원 ▲2023년 말 3565억원 등 매년 1000억원대를 훌쩍 넘기고 있다. 이에 따라 GS EPS의 작년 말 별도기준 순차입금은 4785억원으로 줄었고, 한때 150%를 웃돌던 부채비율 역시 86% 수준으로 하락했다.

여기에 GS EPS의 대규모 투자계획은 대부분 일단락된 상태로 추가 자금지출 금액도 많지 않을 것으로 예상된다. 경상적인 시설투자(CAPEX)를 제외하면 사실상 예정된 투자 규모 자체가 크지 않은 상태다.

채권업계 관계자는 "GS EPS는 최근 민자발전사 가운데 우수한 영업 능력을 지니고 있는 곳"이라며 "크레딧 상향 이슈까지 겹치면서 발행금리도 이전보다 유리한 수준으로 조달 가능할 것"이라고 평가했다.

다만, 우려스러운 점은 최근 중동 분쟁 등에 따른 에너지 가격 등락으로 전력도매가격(SMP) 변동성 존재해 이익창출력에 빨간불이 켜질 수 있다. 실제 액화천연가스(LNG) 가격 안정화로 전년 대비 SMP 하락 예상되면서, 일각에서는 중단기 영업익 규모가 점진적으로 감소할 수 있다는 전망도 나오고 있다.

이훈규 한국기업평가 연구원은 "중단기적으로 영업이익 규모는 점진적으로 감소할 수 있지만 절대적으로 우수한 영업실적을 유지할 것"이라며 "수급여건 저하 가능성은 존재하나 다각화된 연료 조달 계약 및 직도입 등으로 방어가 가능할 것"이라고 말했다.