[딜사이트 공도윤 기자] 내년 주식시장은 다양한 국내외 변수로 변동성이 확대될 전망이다. 국내 주요 증권사 리서치센터장들은 국내보다 해외 변수가 내년 증시를 좌우할 것이라고 입을 모은다. 특히 미국, 유럽 등의 정책변화와 ‘금리’를 주목해야 할 변수로 꼽았다.

최대 변수가 ‘트럼프 정부 정책’이라는 데는 대부분 동의한다. 다만 ‘트럼프’ 변수가 호재냐, 악재냐는 평가에 있어서는 증권사 별로 엇갈렸다.

트럼프 정책을 ‘호재’라고 평가한 증권사는 대신증권과 하나금융투자다. 김재중 대신증권 상무는 “인플레이션 사이클과 트럼프 정책 기대감을 고려할 때 소재·산업재에 우호적인 환경”이라며 “코스피 시가총액 비중의 30%를 차지하는 IT부문의 이익개선을 예상한다”고 전했다.

조용준 하나금융투자 전무도 인프라 투자확대를 긍정적으로 평가했다. 기존 미국 경기 확장의 축이 소비에서 투자로 이동할 수 있는 발판을 마련하고 있다는 점에 주목했다. 중국 역시 경기 체질 개선과 성장성 유지를 위해 구조조정과 재정지출을 병행할 가능성이 높아, 내년 국내 증시에 긍정적 영향을 미칠 것으로 내다봤다.

이창목 NH투자증권 전무도 미국의 수요 개선과 중국의 공급개선을 호재로 꼽았다.
이 전무는 “수요 개선 측면에서 볼 때 제조업 재고출하 사이클이 개선되고, Fed는 실질금리 상승이 느리게 진행되도록 유도하는 등 설비투자 확대에 필요한 조건이 충족되고 있다”며 긍정적으로 평가했다.
또 “공급축소 측면에서 강달러 부담이 진정되면서 중국이 자국내 공급과잉을 해외직접투자를 통해 완화시킬 전망”이라고 분석했다.

트럼프 정부에 대한 평가는 달랐다. 이 전무는 트럼프 정부 출범과 정책방향을 불확실성 측면에서 ‘악재’라고 판단했다. NH투자증권 외에 미래에셋대우도 트럼프의 보호무역 기조는 글로벌 교역량 부진과 함께 제조업 수출 중심의 국내 증시에 부정적이라고 평가했다.

이 전무는 “미국의 보호무역 강화로 인한 국내 수출기업의 피해, 통화정책 변경 가능성 등으로 국내 증시 변동성이 확대될 가능성이 있다”고 말했다.

그 외 악재로는 ‘금리’와 ‘유럽 리스크’가 지목됐다. 미국의 금리인상 속도는 레벌업된 물가에 영향을 미칠 것이라는 전망이 우세했다. 또 ▲유럽 하드브렉시트 ▲네덜란드 총선 ▲프랑스 대선 등 정치적 리스크가 확대될 가능성이 있는 것으로 평가됐다. 중국 부동산 경기 둔화와 부채리스크도 고려해야 할 변수로 꼽혔다.

조용준 전무는 “점진적인 시중금리 상승은 디플레이션 탈피라는 의미에서 긍정적이지만 금리 급등 시 금융자산 투자에 대한 위험수위가 높아질 가능성이 있다”며 “미국 연준이 내년에 기준금리를 빠른 속도로 인상한다면(현재 내년 2차례 기준금리 인상 컨센서스 유지) 미국 달러가 초강세를 보이면서 신흥국 증시에서 자금 이탈 가속화될 위험이 있다”고 전망했다.

이준재 한국투자증권 상무는 ”4월 프랑스 대선과 9월 독일 총선 결과에 따라 극우 포퓰리즘이 득세할 수 있다”며 “이는 유로-달러 패리티 붕괴 요인”이라고 지적했다.

그 외 국내 주식시장 호재로 이준재 상무는 우정사업본부의 차익거래를 꼽았다. 이 상무는 “2017년 4월부터 2018년말까지 우정사업본부 차익거래에 부과되는 증권거래세가 면제될 예정으로 이는 수급 개선 요인이 될 것”이라고 봤다.

마지막으로 안병욱 미래에셋대우 이사는 긍정적 영향을 미칠 변수로 ‘리플레이션’에 주목했다. 안 이사는 “리플레이션(물가 침체에서는 벗어났으나 심각한 인플레이션까지는 이르지 않은 상태)으로 채권 대비 주식 투자의 매력이 높아질 것”이라고 전망했다.