[딜사이트 백승룡 기자] 지난해 부동산 프로젝트파이낸싱(PF) 부실로 충당금 규모를 늘린 하이투자증권이 후순위채 발행을 통해 자본 확충에 나선다. 지난 2019년 말 300%에 달했던 하이투자증권의 영업용순자본비율(NCR)은 200% 초반으로 4년여 사이 급격히 낮아진 상태다.

4일 투자은행(IB) 업계에 따르면 하이투자증권은 오는 8일 1000억원 규모의 후순위채 발행에 나선다. 만기는 6년으로, 연 7%의 고정금리를 제시했다. 콜옵션(조기상환권)은 부여되지 않았다. 직접 공모 방식을 택해 별도의 인수단을 두지 않았다. 하이투자증권의 선순위채(회사채) 신용등급은 A+, 후순위채 등급은 A0다.

하이투자증권의 이번 후순위채 발행은 증권사 주요 자본적정성 지표인 NCR 개선을 위한 목적이다. NCR은 총위험액 대비 영업용 순자본 값으로, 150% 미만일 땐 금융당국의 경영개선 권고가 내려진다. 하이투자증권의 지난해 3분기 말 연결기준 NCR은 217.7%였다.

다만 지난해 4분기 335억원의 당기순손실을 기록, 자기자본 감소에 따른 NCR 하락이 불가피했을 것으로 보인다. 하이투자증권이 지난해 부동산 PF 부실에 대응하는 과정에서 쌓은 충당금만 1300억원대에 달한다. 여전히 우발채무 비중이 자기자본 대비 80% 안팎에 달해 추가적인 손실도 고려해야 하는 상황이다.

한 신용평가사 관계자는 "하이투자증권의 NCR 수준은 당국의 권고 수준 대비 버퍼가 있는 상황"이라면서도 "하이투자증권의 부동산 PF는 브릿지론에 대한 부담이 있는 데다가 높은 후순위성 투자 등 질적 구성도 열위한 수준"이라고 지적했다. 이어 "올해도 충당금 적립이 수익성을 악화시키고 자본적정성에 영향을 주는 악순환이 이어질 수 있어 선제적인 자본 확충에 나선 것으로 보인다"고 말했다.

자본적정성의 추세적인 하방 압력도 부담스러운 대목이다. 지난 2019년 말 하이투자증권의 연결기준 NCR은 300%에 달했지만 ▲2020년 말 269.6% ▲2021년 말 246.6% ▲2022년 말 227.3% ▲2023년 3분기 말 217.7% 순으로 낮아지고 있다. 이번 선제적인 자본 확충은 NCR 200%대를 사수하겠다는 의지를 나타낸 것이기도 하다. NCR 지표를 '순자본비율 기준'으로 봐도 2020~2022년 500%를 웃돌았지만 지난해 400%대로 떨어졌다.

하이투자증권의 후순위채는 인수단이 없는 직접 공모 방식인 탓에 매수주문이 모집액에 미달할 경우 해당 금액으로만 발행하게 된다. 즉 미매각이 발생하게 되면 하이투자증권의 자본 확충도 계획과 다르게 틀어질 수 있다는 것이다. 하이투자증권이 7%의 높은 이자율을 제시한 것도 이 같은 리스크를 고려한 것으로 풀이된다.

한국기업평가는 "하이투자증권의 자기자본 대비 우발부채 비율은 지난해 3분기 말 81.4%로 100%를 밑돌고 있지만 PF 익스포저의 질적위험이 여전히 높아 자산건전성 관리 부담이 상존한다"며 "건전성 저하에 따른 충당금 적립부담 확대가 실적 하방압력으로 작용하고 있다"고 분석했다.