[딜사이트 민승기 기자] 코스닥 상장사 '코이즈'가 올해 1분기 실적 발표를 계기로 주가가 급등하며 관리종목 지정 위기에서 벗어났다. 다만 이번 반등은 시가총액 요건이라는 '형식적 리스크'를 해소한 데 의미가 있을 뿐, 재무구조 개선으로 보기는 이르다는 평가가 우세하다.

13일 한국거래소에 따르면 코이즈의 시가총액은 지난 10일 종가(3460원) 기준 175억원을 기록했다. 전날 대비 19.63% 하락하며 조정을 받은 것이다. 앞서 코이즈 주가는 지난 7일부터 3거래일 연속 상한가를 기록하며 시가총액을 단기간에 끌어올렸다.

이 때문에 지난 6일 99억원이던 시가총액은 9일 기준 218억원으로 늘어나 관리종목 지정이 유력했던 상황에서 분위기를 단번에 반전시켰다. 시장에서는 관리종목 회피라는 단기 목적이 달성되자 단기 유입 자금이 차익 실현에 나선 것으로 보고 있다.

한국거래소 규정상 시가총액 150억원 미만 상태가 30거래일간 지속될 경우 관리종목으로 지정된다. 코이즈는 앞서 관련 우려 공시를 낸 상태로, 시총 회복 여부가 사실상 상장 유지와 직결되는 상황에 직면해 있었다. 그러나 단기간 주가 급등으로 기준을 충족하며 최악의 시나리오는 피했다.

이번 주가 상승의 직접적인 계기는 이례적으로 빠른 1분기 실적 공시로 분석된다. 코이즈는 지난 6일 흑자전환된 1분기 잠정 실적을 발표하며 투자심리 반전을 시도했다. 관리종목 지정이라는 이벤트를 앞두고 시점(타이밍)에 초점을 맞춘 대응이 주가를 견인했다는 해석이다. 여기에 글로벌 리스크 완화 기대 등 투자심리 개선 요인이 일부 가세하며 상승 폭이 확대된 것으로 풀이된다.

실적 자체는 개선됐다. 코이즈의 1분기 별도 기준(잠정) 매출액은 49억6700만원으로 전년 동기 대비 22.9% 증가했고, 전분기 대비 149.1% 급증했다. 영업이익 1억원, 당기순이익 4억원을 기록하며 흑자 전환에도 성공했다. 작년 4분기 영업적자와 순손실 규모는 각각 38억원, 71억원이다.

이번 흑자전환은 자본잠식 우려를 일부 완화하는 요인으로 작용한다. 순이익이 자본으로 반영되면서 자본총계가 증가해 관리종목 지정 요건 중 하나인 자기자본 기준을 방어할 수 있기 때문이다. 그러나 증가 폭이 제한적인 만큼 '일시적 해소' 수준에 그칠 가능성이 높고, 추가 손실 발생 시 재차 기준을 하회할 가능성도 배제하기 어렵다.

코이즈의 지난해 말 자본금은 15억원 수준이다. 그러나 자본총계가 12억원으로 감소하며 부분 자본잠식 상태에 놓였다. 누적 결손금은 345억원에 달한다. 자본잉여금(332억원)과 자본금으로 쌓아온 자본이 사실상 결손금에 잠식된 구조로, 재무 체력이 근본적으로 훼손된 상태라는 평가다. 자산 역시 2023년 337억원에서 2025년 219억원으로 감소 흐름을 보이고 있다.

재무 부담도 여전하다. 부채비율은 2024년 134%에서 2025년 1724%로 급등했고, 단기차입금은 99억원으로 유동자산(102억원)과 맞먹는다. 현금흐름 방어력이 사실상 제한적인 구조로, 실적이 다시 흔들릴 경우 유동성 리스크가 빠르게 재부각될 수 있다는 지적이 나온다.

올해 1분기 순이익 4억원이 반영될 경우 자본총계는 약 16억원 수준으로 증가해 자본잠식 상태에서 벗어날 가능성이 있다. 이에 따라 코스닥 관리종목 지정 요건인 '자기자본 10억원 미만' 기준도 일단 회피할 수 있게 됐다. 다만 이는 '턱걸이 수준'에 불과해 구조적 안정성 확보와는 거리가 있다는 분석이다.

시장에서는 이번 반등을 이벤트 성격으로 보고 있다. 투자업계 관계자는 "30거래일 연속 시총 미달이라는 최악의 시나리오를 피하며 관리종목 지정 위기에서 한숨을 돌리게 됐다"며 "다만 이번 '턱걸이 탈출'이 완전한 안심으로 이어지기엔 아직 과제가 남았다"고 평가했다.

이어 "코이즈가 1분기 흑자전환에 성공했지만 본사업의 회복이 이뤄진 건 아니다"며 "당장 자본잠식과 자기자본 미달 이슈에서 벗어나더라도 결손금 규모가 여전히 큰 상황이라 계속 돈을 벌지 못하면 언제든 다시 위험해질 수 있다"고 덧붙였다.

코이즈 측은 구조조정과 원가 절감 등을 통해 1분기 흑자전환에 성공했다며 연간 기준 흑자 달성을 목표로 제시했다. 다만 신사업은 현재 고객사 테스트 단계에 머물러 있어 단기간 내 실적 기여 여부는 불확실한 상황이다.

코이즈 관계자는 "기존 사업이 부진하다보니 신사업에 진출하기 위해 연구개발 투자를 지속해왔고, 고객사 테스트가 진행되고 있다"면서도 "언제 매출로 이어질지는 알기 어려운 상황"이라고 말했다. 이어 "신규 사업에서 시너지를 낼 수 있는 사업모델을 찾고 있다"며 "수익성 등을 확보할 수 있는 기업을 발굴해 인수, 협업 등 다양한 방안은 검토 중이다"고 강조했다.