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잘 나가는 빙그레, 불어난 재고 '옥에 티'
이승주 기자
2024.07.10 08:00:23
④현금창출력 악영향…매출 성장세 꺾이면 골칫거리 우려
이 기사는 2024년 07월 09일 17시 32분 유료콘텐츠서비스 딜사이트 플러스에 표출된 기사입니다.
(출처=빙그레 지속가능경영보고서 캡처)

[딜사이트 이승주 기자] 빙그레의 재고자산이 최근 3년새 급격히 늘어났다. 재고자산의 증가는 현금창출력에 악영향을 끼칠 뿐만 아니라 매출 성장에 제동이 걸리면 골칫거리가 될 가능성이 높다. 이에 시장에서는 빙그레가 효율적인 재고 운영을 통해 리스크 관리에 나서야 한다는 분석이 나오고 있다. 


빙그레의 지난해 연결기준 영업활동 현금흐름은 1576억원으로 집계됐다. 빙그레는 당기순이익과 비현금항목의 조정 항목에서 1827억원에 달하는 이익을 올렸지만 운전자본의 변동(-99억원)과 법인세 납부로 인해 실질적인 현금창출력은 그에 미치지 못한 것으로 나타났다. 


운전자본은 기업 활동에 필요한 외상매출(매출채권)과 재고자산을 유지하는데 필요한 자금이다. 운전자본이 증가하게 되면 더 많은 현금이 묶이게 되면서 기업의 현금창출력은 떨어진다. 빙그레의 운전자본은 2020년 650억원에서 2023년 1361억원으로 늘어났는데 이는 재고자산이 2020년 553억원에서 2023년 1264억원으로 증가한 영향이 컸다. 


빙그레의 재고자산이 급격히 늘어난 이유는 원재료 가격 상승 때문이다. 빙그레는 앞서 2022년 재고자산 재평가를 실시했는데 원재료 가격 인상분이 반영되며 당해에만 재고자산이 522억원이나 늘었다. 이에 따라 빙그레의 총 자산대비 재고자산의 구성비율은 2021년 9.78%에서 2022년 16.57%로 상승했고 영업활동 현금흐름도 마이너스(-112억원)로 돌아섰다.

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통상 식품기업들은 시장의 수요를 예측해 재고자산을 관리하지만 지나치게 많은 재고는 독이 될 수 있다. 지난해 기준 CJ제일제당(8.9%)·롯데웰푸드(11.5%), 농심(9.8%) 등 국내 식품업계가 총 자산대비 재고자산 비율을 10% 내외로 관리하고 있는 점을 감안하면 빙그레(14.2%)의 재고자산 비중은 다소 높은 편이다.


특히 빙그레가 지난해 재고자산 구성비를 조정한 것도 향후 '양날의 검'으로 작용할 수 있다는 평가다. 빙그레의 재고자산 중 상품 및 제품 재고는 634억원으로 전년 대비 174억원 늘었고 원재료·미착재료 재고는 598억원으로 168억원 만큼 줄었다. 이는 원재료를 쌓아 놓기 보다는 향후에 잘 팔릴 것 같은 제품을 미리 만들어놨다는 의미다.


많은 양의 제품·상품 재고를 확보하고 있다는 것은 시장의 수요가 견조한 시점에서는 효율성을 꾀할 수 있지만 매출 성장세가 꺾이면 '리스크'로 돌변한다. 비교적 유통기한 긴 냉장·냉동 제품 위주의 사업포트폴리오가 도움이 될 수 있겠지만 이미 만들어놓은 제품·상품의 수요가 지속될 것이란 보장이 없기 때문이다.


'재고자산 회전율'이 낮아지고 있다는 점도 문제점이다. 회전율은 회사가 얼마나 재고를 빨리 판매하는지 살펴볼 수 있는 지표로 높을수록 긍정적으로 본다. 다만 빙그레의 재고자산 회전율은 2020년 14.0회→2021년 13.0회→2022년 9.2회→2023년 7.5회로 감소세에 있다. 재고자산 회전율이 낮아지면 제품 보관에 드는 운송보관료, 인건비 등 '판매비와관리비' 지출도 함께 커지기 때문에 또 다른 부담으로 작용할 수 있다.


빙그레 관계자는 "재고자산 재평가 과정에서 원재료 가격 상승 요인이 반영되면서 숫자(재고자산)이 늘어난 것"며 "최근 회전율이 감소했지만 동종업계에선 여전히 높은 수준을 유지하고 있다"고 말했다. 이어 "향후에도 적극적인 영업을 통해 매출을 극대화하고 성장세를 이어나가려 노력할 것"이라고 덧붙였다.

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