[딜사이트 이솜이 기자] 삼성화재해상보험이 본업 수익성 둔화에도 불구하고 기본자본비율을 끌어올리며 자본건전성을 안정적으로 유지해 눈길을 끈다. 기본에 보유 중이던 삼성전자 지분의 가치 상승에 따른 기타포괄손익(OCI) 확대가 자본을 떠받친 결과로, '본업보다 평가이익에 의존한 구조'가 뚜렷해졌다는 분석이 나온다.

20일 보험업계에 따르면 삼성화재의 기본자본은 지난해 말 19조293억원으로 전년(14조2495억원) 대비 34% 증가했다. 같은 기간 기본자본비율은 170.7%로 1년 전 156.0%보다 14.8%포인트 상승했다.

지급여력(K-ICS·킥스)비율은 262.9%로 전년(264.5%)과 유사한 수준을 유지했다. 이는 경과조치 적용 전 손해보험업권 평균(217%)을 크게 웃도는 수치로, 기본자본 중심의 가용자본 확충이 건전성 지표 방어로 이어진 모습이다.

보완자본은 10조2707억원으로 전년(9조9144억원) 대비 4% 증가하는 데 그쳐, 자본 확충이 주로 기본자본에서 이뤄진 점도 특징이다.

반면 자본 증가 흐름과 달리 본업 수익성은 뚜렷한 둔화세를 보였다. 지난해 별도 기준 당기순이익은 1조6909억원으로 전년(2조478억원) 대비 17% 감소했다. 보험손익 역시 1조5195억원으로 18% 줄며 이익잉여금 기반의 자본 축적 속도는 둔화된 것으로 나타났다.

보험손익 감소는 예실차 손실 확대와 위험손해율 상승 영향이 컸다. 같은 기간 투자손익도 5% 줄어든 8025억원으로 집계돼 보험손익 감소분을 보완하기에는 역부족이었다.

이 같은 상황에서 삼성화재의 자본을 떠받친 것은 OCI였다. 특히 삼성전자 지분을 기타포괄손익-공정가치측정(FVOCI) 금융자산으로 분류하고 있는 만큼 주가 상승이 곧바로 평가이익과 자본 확대로 이어지는 구조다.

실제 삼성전자 주가가 2024년 12월 말 5만3200원에서 2025년 말 11만9900원으로 상승하면서 FVOCI 주식 평가손익은 7조6957억원으로 전년(3조4174억원) 대비 125% 증가했다. 이에 따라 OCI 역시 6조8681억원으로 184% 급증하며 기본자본 확대의 핵심 동력으로 작용했다. 삼성화재의 삼성전자 보유 지분율은 1.31%(주식수 8696만7675주)에 달한다. 

결국 '본업 이익'이 아닌 '평가이익'이 자본을 지탱하는 구조가 강화된 셈이다. 이는 단기적으로 건전성 지표를 방어하는 데는 유리하지만, 주가 변동에 따라 자본이 흔들릴 수 있는 변동성 요인으로도 지목된다. 특히 특정 주식에 대한 의존도가 높은 만큼, 향후 시장 조정 시 OCI 축소와 자본 감소가 동시에 나타날 가능성도 배제하기 어렵다.

삼성화재는 본업 체질 개선을 통해 수익성과 건전성을 동시에 관리하겠다는 방침이다. 지난해부터 고손해율 담보 영업을 축소하고 수익성 중심의 포트폴리오 재편에 나섰다.

지난해 장기보험 위험손해율은 97.2%로 전년 대비 9.8%포인트 상승했다. 삼성화재 측은 미보고발생손해액(IBNR) 적립 기준 변경에 따른 기저 효과가 반영된 결과라고 설명했다.

중장기적으로는 킥스비율 목표치를 220% 수준으로 설정하고 안정적인 자본 관리를 이어갈 계획이다. 삼성화재 관계자는 "OCI 증가에는 보유 중인 삼성전자 주식 평가액 상승이 주요하게 작용했다"며 "킥스비율을 안정적으로 유지하고 있다"고 말했다.