[딜사이트 한은비 기자] 지난해 본격화한 세컨더리펀드 결성 붐이 올해도 이어질 전망이다. 코스닥 시장 침체 등으로 벤처캐피탈(VC)들의 투자금 회수(엑시트)가 어려워진 데 더해 세컨더리펀드 특성상 우수한 정량지표를 보다 수월하게 확보할 수 있다는 점이 매력적인 요인으로 작용했다는 설명이다.

한국산업은행은 지난달 '회수시장 활성화 지원 펀드'를 운용할 위탁운용사(GP) 4곳을 최종 선정했다. 인수합병(M&A) 분야에서 ▲나우아이비캐피탈 ▲헬리오스프라이빗에쿼티 등이, 세컨더리 분야에서 ▲우리벤처파트너스 ▲티에스인베스트먼트 등이 운용사 자격을 획득했다. 2개사를 뽑는 세컨더리 분야에 총 7곳의 위탁운용사(GP)가 몰리면서 3.5대 1의 경쟁률을 보였다.

만기를 앞둔 펀드가 늘어나는 반면, 경기 침체와 상장 심사 강화로 기업공개(IPO) 문턱이 높아지자 최근 들어 VC들은 세컨더리펀드로 눈을 돌리는 추세다. 벤처투자회사 전자공시(DIVA)에 따르면 1000억원을 웃도는 대형 세컨더리펀드 대부분이 올해와 지난해에 만들어졌다. 지난 1월 KB인베스트먼트는 1025억원 규모의 스타트업 코리아 케이비 세컨더리 펀드를 선보였다.

지난해 5월 신한벤처투자와 IMM인베스트먼트는 각각 1000억원 규모의 신한 Market-Frontier 투자조합 3호와 1250억원 규모의 아이엠엠 세컨더리 벤처펀드 제6호를 결성했다. 같은 시기 DSC인베스트먼트는 2023년 12월 2050억원으로 조성한 디에스씨세컨더리패키지인수펀드제1호를 3000억원으로 증액했다.

VC들이 중간회수시장으로 하나둘씩 뛰어드는 현상을 놓고 일각에서는 펀드의 수익률을 끌어올리려는 움직임으로 바라보는 시각도 있다. 내부수익률(IRR)은 시간 가치를 내재하고 있어 투자기간이 길수록 수치가 떨어진다. 다시 말해 세컨더리펀드는 일반적인 블라인드 펀드보다 존속기간이 짧아 IRR 제고에 유리하다는 분석이다.

투자업계 관계자는 "현재 대다수의 VC들이 투자와 회수까지의 기한을 비교적 단기간으로 설정해 세컨더리펀드를 운용하고 있다"면서 "상황이 이렇다보니 세컨더리펀드는 투자 원금 대비 회수 금액의 배수를 뜻하는 거래배수(멀티플·multiple)는 낮아도 IRR은 준수하게 나오는 경향이 있다"고 말했다. 그는 이어 "IRR이 높을수록 위탁운용사(GP)로서 받을 수 있는 성과보수도 커지는 셈"이라고 덧붙였다.

업계 수요를 고려해 국내 정책금융기관도 중간회수시장을 활성화하고 있다. 중소벤처기업부는 지난 1월 벤처투자업계 관련 간담회를 개최해 내년까지 구주 매수를 주목적 투자에 포함하겠다고 밝혔다. 

이에 따라 올해와 내년 새로 결성하는 모태펀드(한국벤처투자) 자펀드에 한해 결성액의 최대 20%까지 구주 매입을 주목적 투자로 간주한다. 본래 모태펀드는 세컨더리 분야를 제외하곤 신주 투자만을 주목적 투자로 인정해왔다.

한국성장금융투자운용(성장금융)도 세컨더리펀드 출자를 지속하고 있다. 지난 1월 '성장사다리펀드2' 출자사업을 통해 세컨더리 분야 앵커 부문에 메타인베스트먼트-하나캐피탈 등을, 세컨더리 분야 매칭 부문에 KB인베스트먼트, 위벤처스 등을 최종 GP로 선정했다. 성장금융은 앵커 부문에 250억원을 투입해 1000억원 규모의 자펀드 1개를, 매칭 부문에 펀드별로 50억원을 지원해 300억원 규모의 투자조합 2개를 구성하겠다는 방침이다.