업계에서는 태광그룹이 상호출자제한기업집단 지정이나 경영권 승계 등에 대비해 지주사 전환을 추진할 수 있다는 관측이다. 문제는 지주사로 전환할 경우 금산분리 규제를 받는다는 점이다. 비금융계열사가 보유한 금융계열사 지분을 정리하는 과정에서 이 전 회장의 지배력이 약해질 수도 있다는 분석이다.

6일 금융권에 따르면 태광그룹의 금융계열사는 흥국생명, 흥국화재, 흥국증권, 흥국자산운용, 고려저축은행, 예가람저축은행 등 6곳이다. 이 전 회장은 흥국생명, 흥국증권, 고려저축은행 등 3곳의 최대주주 자리를 유지하면서 금융계열사 전반에 대한 지배력을 공고히 하고 있다.

이는 타 그룹의 금융계열사 지배구조와 다른 형태를 띄는 부분이다. 예컨대 한화그룹 금융계열사는 한화생명을 중심으로 수직적 지배구조를 갖췄다. 반면 태광그룹 금융계열사는 보험, 증권, 저축은행 등 업권별로 이 전 회장의 지배력 아래 병렬적 지배구조다.

세부적으로 보면 보헙 계열사의 경우 이 전 회장은 지난해 말 기준 흥국생명 지분 56.30%를 보유한 최대주주다. 흥국생명은 흥국화재의 최대주주(지분 40.06%)다. 흥국생명은 또 법인보험대리점(GA) HK금융파트너스를 자회사로 두고 있다. 즉, 이 전 회장→흥국생명→흥국화재·HK금융파트너스 순의 지배구조를 갖췄다.

증권 계열사와 저축은행 계열사 역시 이 전 회장이 최정점에 있다. 이 전 회장의 흥국증권 지분은 68.75%다. 흥국증권은 흥국자산운용 지분 72%를 보유하고 있다. 고려저축은행도 이 전 회장이 최대주주로 지분 30.50%를 보유 중이다. 고려저축은행은 예가람저축은행의 지분 65.30%를 보유한 최대주주다. 즉, 이 전 회장→흥국증권→흥국자산운용, 이 전 회장→고려저축은행→예가람저축은행으로 이어지는 지배구조다.

고려저축은행의 경우 이 전 회장의 형사처벌 전력에 따라 금융위원회에서 주식 매각 명령이 나오면서 최대주주가 바뀔 수도 있었다. 그러나 이 전 회장이 금융위원회를 상대로 낸 소송에서 지난해 최종 승소하면서 대주주 지위를 유지할 수 있게 됐다.

금융권에서는 이 전 회장의 금융계열사 지배력이 공고하지만 이런 상황이 지속될지 장담하기 어렵다는 관측도 나온다. 태광그룹 차원의 지배구조 개편 과정에서 금융계열사 지분 변동이 불가피한 탓이다.

우선 눈여겨 볼 부분은 태광그룹이 상호출자제한기업집단에 지정될 수 있다는 점이다. 공시대상기업집단에서 상출집단으로 소속이 바뀌면 당장 순환출자 고리를 해소해야 한다. 이 과정에서 태광그룹이 지배력을 방어하기 위해 티알엔을 지주사로 전환할 수 있다는 게 금융권의 시각이다.

태광그룹은 지난 2018년 지배구조를 한 차례 개편한 덕분에 지주사 전환 작업은 어렵지 않을 전망이다. 다만 지주사 체제로 전환하면 금산분리 규제를 적용받는 만큼 비금융계열사가 보유한 금융계열사 지분을 정리해야 한다. 공정거래법상 일반지주회사는 금융회사를 자회사나 손자회사로 둘 수 없다.

이 전 회장은 티엔알·태광산업·대한화섬 등 비금융계열사의 최대주주다. 비금융계열사를 통해 금융계열사 지배력을 보완하고 있다. 결국 금산분리 규제에 따라 티엔알·태광산업·대한화섬 등이 보유한 금융계열사 지분을 매각하면 이 전 회장의 지배력도 약화될 수밖에 없는 셈이다.

대한화섬과 티알엔은 지난해 말 기준(보통주)으로 흥국생명 지분을 각각 10.43%, 2.91%를 보유하고 있다. 태광산업은 흥국화재 지분 39.63%를, 티알엔은 흥국증권 지분 31.25%를 보유 중이다.

이 전 회장의 금융계열사 지분율이 높아 티엔알 등 비금융계열사가 금융계열사 지분을 외부에 매각해도 지배력에 큰 타격이 없을 수 있다는 분석도 나온다. 하지만 과거 태광그룹에서 경영권 다툼 등이 일어났던 점에 비춰볼 때 이 전 회장의 장조카인 이원준 씨가 금융계열사의 지분을 적지 않게 들고 있는 점은 부담으로 작용할 수 있다.

이원준 씨는 이임용 태광그룹 창업주의 장손이다. 2010년에 이 전 회장과 형제·남매 사이에 상속재산 문제로 소송이 벌어졌을 때 함께 소송을 제기하며 이 전 회장과 대립했다. 금융계열사만 놓고 보면 이원준 씨는 흥국생명(14.65%), 흥국증권(2.00%), 고려저축은행(23.15%) 등 지분을 보유하고 있다.

태광그룹은 금융사업 외에도 섬유·석유화학, 미디어 등 사업을 주력으로 하는 재계 순위 50위권의 대기업이다. 공정거래위원회가 올해 6월 발표한 '2024년도 공시대상기업집단 지정 현황'을 보면 태광그룹은 공정자산 규모 9조6630억원으로 50위에 이름을 올렸다.

공정위는 올해부터 상호출자제한기업집단을 선정할 때 '명목 국내총생산(GDP)의 0.5% 이상(10조4000억원)'을 기준으로 삼고 있다. 태광그룹은 약 7000억원 차이로 상호출자제한기업집단에 들지 않고 자산 5조원 이상 요건만 충족해 공시대상기업집단으로 선정됐다.

태광그룹은 전년보다 자산총액이 줄었지만 자산 순위가 두 계단 상승한 데다 여전히 상호출자제한기업집단 기준에 근접해 있다. 48위 이랜드까지 상호출자제한기업집단에 들었고 49위 한국앤컴퍼니그룹, 50위 태광그룹은 공시대상기업집단에 지정됐다.