[딜사이트 서재원 기자] 에이치프라이빗에쿼티(PE)가 국내 최대 커뮤니티 디시인사이드 인수를 추진하는 가운데 펀드레이징 단계에서 적잖은 잡음이 감지된다. 이 온라인 플랫폼이 그동안 혐오표현·범죄 등으로 사회적 구설수에 자주 올랐던 탓에 보수적인 금융기관들 사이에서 출자를 꺼리는 분위기가 나타나고 있어서다. 실적과 업사이드(성장여력) 측면에서 손색 없는 매물이지만 브랜드 이미지가 좋지 않아 상당수가 투자심의위원회 통과 여부를 미지수로 평가하고 있다는 지적이다. 

14일 투자은행(IB) 업계에 따르면 에이치PE는 앞서 지난달에 디시인사이드 경영권 지분 100%를 인수하는 주식매매계약(SPA)을 체결했고 인수금 2000억원을 모으기 위해 안팎으로 뛰고 있다. 구체적인 프로젝트펀드 규모는 알려지지 않았다. 다만 에이치PE는 자체 블라인드펀드와 프로젝트펀드를 동시에 활용해 총 1000억원~1500억원 가량을 에쿼티(자기자본)로 조달할 계획이다. 나머지 자금은 인수금융을 활용할 예정이다. 일각에서는 인수금융을 1000억원 가량 일으킬 계획으로 알려졌지만 실제로는 그보다 낮은 비율을 고려하는 것으로 파악된다.

디시인사이드는 1999년 개설된 국내 최대 온라인 커뮤니티다. 국내 웹사이트 중 네이버·구글·유튜브·다음에 이은 트래픽 순위 5위 사이트다. 지난해 하루 평균 방문자 수는 348만명에 달하며 월간 페이지뷰(PV)는 38억회 수준으로 알려졌다. 작년 말 매출은 207억원, 영업이익은 90억원을 기록했다. 상각전영업이익(EBITDA)는 92억원 가량이다.

투자 하이라이트는 높은 수익성과 업사이드다. 국내 커뮤니티 가운데 압도적인 이용자 수를 보유한 만큼 한국판 레딧도 충분하다는 평가다. 레딧은 미국의 최대 커뮤니티로 현재 시가 총액은 60조원에 달한다. 디시인사이드 역시 트래픽을 기반으로 광고·구독 서비스·데이터 비즈니스 등 사업 영역을 확장할 경우 밸류업 여지가 충분하다는 분석이다.

문제는 디시인사이드의 이미지다. 이 회사는 국내 최대 커뮤니티인 만큼 각종 사회적 문제로 구설수에 올라왔다. 특히 익명성 강한 커뮤니티 특성상 혐오·비하 표현, 외설적인 게시물, 지역·계층 갈라치기 등을 일으킨다는 지적이 꾸준히 불거졌다. 여기에 불법 정보를 유통하는 등 각종 범죄도 발생하면서 경찰 수사가 이뤄진 전적도 있다.

이 때문에 보수적인 기관 투자가들 사이에서는 프로젝트펀드 출자를 꺼려하는 분위기가 감지된다. 사회적으로 논란이 있었던 기업에 자금을 투입하는 게 부담스러운 상황이다. 실제 일부 LP들의 경우 실무진 단계에서 긍정적으로 검토가 완료됐음에도 투자심의위원회 설득은 쉽지 않은 것으로 전해진다.

업계 관계자는 "국내에서 디시와 견줄만한 커뮤니티 사이트는 없을 정도로 트래픽 측면에서는 압도적이다"며 "실무진 단계에서는 대부분 밸류업 여지가 높다는 평가가 나오고 있다"고 말했다. 이어 "다만 디시에서 유통되는 표현이나 게시물 등이 과격한 탓에 보수적인 기관 등이 출자를 하기에는 부담스러운 상황이다"고 전했다.

펀딩이 원활하게 이뤄지지 않을 경우 투자 구조가 바뀔 가능성도 거론된다. 에이치PE가 블라인드펀드를 활용해 후순위 출자를 책임지면서 투자하방을 막아주는 방식이다. 리스크를 최우선으로 고려하는 금융기관 LP들을 대상으로는 충분한 출자 유인책이 될 수 있다는 분석이다. 에이치PE는 지난해 2000억원 규모로 1호 블라인드펀드를 조성했다. 현재 해당 펀드의 드라이파우더(투자여력)는 1000억원 가량으로 알려졌다.