[딜사이트 윤종학 기자] 국내 은(Silver)현물 ETF 시장이 개화 초기부터 대형 운용사 간 경쟁 구도로 재편되고 있다. 하나자산운용이 지난달 말 관련 상품으로 시장 문을 열자마자 미래에셋자산운용이 출시를 준비하며 맞불을 놓고 있다.

20일 금융투자업계에 따르면 미래에셋자산운용이 'TIGER 은액티브특별자산상장지수투자신탁(은-재간접형)' ETF를 준비 중인 것으로 알려졌다. 현재 효력발생 전인 상황으로 이르면 이달 말 상장할 것으로 예상된다. 하나자산운용이 지난달 31일 '1Q 은액티브' ETF를 상장하며 국내 은현물 ETF 시장의 포문을 연 가운데 미래에셋운용이 가세하면서 출범 초기부터 양강 경쟁 구도가 형성되는 셈이다.

국내에서 은 관련 ETF가 등장한 것은 2011년으로 거슬러 올라간다. 미래에셋자산운용의 TIGER 금은선물(H)과 삼성자산운용의 KODEX 은선물(H)이 선물 기반으로 잇따라 출시됐다. 이후 약 15년 동안 시장은 선물 중심으로만 운용됐으며 은 현물에 직접 연동된 상품은 지난달 하나자산운용이 출시한 '1Q 은액티브'가 처음이다. 

KODEX 은선물(H)의 순자산이 현재 1조3000억원 규모로 성장한 데 비해 1Q 은액티브는 상장 20일 남짓 만에 413억원을 끌어모은 상황이다. 현물형 상품으로의 수요 이동이 현실화할 경우 시장이 빠르게 확대될 수 있다는 기대감이 운용사들의 선점 경쟁을 부추기고 있다.

특히 미래에셋자산운용은 TIGER 금은선물(H)을 통해 이미 은 관련 시장에 발을 걸쳐온 운용사이기도 하다. 기존 상품이 금과 은 선물을 혼합 운용하는 구조인 반면 이번 신규 상품은 은 현물에 특화한 재간접형으로 설계됐다. 

재간접형은 은 현물 자산을 직접 보유하는 대신 해외 은 현물 ETF에 재투자하는 방식으로, 현물 보관 인프라 없이도 은 가격을 추종할 수 있다는 실용적 이점이 있다. 하나운용의 1Q 은액티브도 iShares Silver Trust, Sprott Physical Silver Trust 등 글로벌 은현물 ETF에 분산 투자하는 동일한 구조를 택하고 있어 두 상품 간 운용 전략의 유사성이 높은 편이다.

운용사들이 은현물 ETF 시장 선점에 서두르는 배경에는 은 시세의 가파른 상승이 자리한다. 은 현물 가격은 2024년 한 해 온스당 25~32달러 박스권에 머물렀으나, 지난해부터 강하게 반등하며 10월에는 1980년 1월 기록한 종전 사상 최고가(49.95달러)를 45년 만에 갈아치웠다. 12월에는 60달러 선까지 돌파했고, 2025년 한 해 동안 은 가격은 두 배 이상 뛰며 같은 기간 금의 상승률(59%)을 크게 앞질렀다.

가격 급등의 1차 동인은 산업용 수요의 구조적 확대다. 은은 전기 전도성이 모든 금속 중 가장 높아 태양광 패널, 전기차, 5G 통신장비, AI 반도체 등 첨단 산업 전반에 필수적으로 사용된다. 금이 주로 투자·중앙은행 매입 수요에 의존하는 것과 달리, 은은 산업 수요와 투자 수요가 동시에 작용한다는 점이 가격 탄력성을 키우는 요인이다.

업계 관계자는 "하나자산운용과 미래에셋자산운용의 두 상품 모두 해외 은현물 ETF에 재투자하는 유사한 구조인 만큼 운용 전략만으로는 뚜렷한 차별화가 쉽지 않다"며 "결국 보수 경쟁력과 괴리율 관리 수준이 투자자 선택을 가를 것이고 시장 초기에 유동성을 얼마나 빠르게 끌어모으느냐도 중요한 변수가 될 것"이라고 말했다.