[딜사이트 송한석 기자] TKG휴켐스의 대규모 투자부담이 올해를 기점으로 줄어들면서 배당 정책을 확대해야 한다는 지적이 나오고 있다. 최근 정부의 밸류업 프로그램에 맞춰 기업들이 주가 부양 정책을 확대하는 가운데 TKG휴켐스의 현재 주가가 횡보상태에 머무르면서 주주들의 불만이 크기 때문이다. 시장에서도 올해 질산6공장, MNB 2공장이 완공된 만큼 TKG휴켐스가 올해 높은 배당성향을 제시해 주주달래기에 나서야 한다고 입을 모은다. 

TKG휴켐스는 지난해 12월 여수공장 내 질산 6공장의 상업생산을 개시했다. 2022년 4월 착공 생산 이후 21개월 만이다. 질산 6공장은 희질산 40만톤(t)을 생산하는 케파(생산능력)을 보유하고 있다. 희질산은 금속야금과 농질산, 폴리우레탄 등에 쓰이며 섬유에 물을 들이는 염료와 페인트, 잉크, 화장품 등의 원료인 안료에도 사용된다.

아울러 올해 4월에는 MNB(모노니트로벤젠) 2공장의 공장 증설이 완료됐다. 이로 인해 MNB 케파는 30만톤 증가하게 됐다. 해당 공장은 하반기 중 상업가동 될 예정이다. MNB는 MDI(경질우레탄폼)의 원료이다. 하반기 MDI 추가 공급에 대비해 상업가동 준비를 끝냈다는 게 회사의 설명이다. 2022년부터 2년간 두 개의 공장 증설에 대략 2000억원이 투자된 것으로 알려졌다.

문제는 TKG휴켐스가 여러 투자를 단행하며 회사의 규모를 키우고 있지만, 추가적인 주주환원 정책 확대 계획 및 이행이 없다는 점이다. TKG휴켐스의 별도기준 당기순이익은 2019년 705억원에서 2020년 493억원으로 감소한 후 ▲2020년 493억원 ▲2021년 727억원 ▲2022년 866억원 ▲2023년 1347억원으로 연평균 40%씩 증가했다. 배당재원으로 활용가능한 이익잉여금도 올해 1분기말 6586억원에 달한다. 그러나 배당은 5년째 384억원으로 동결이다. 나아가 올해 3월말 기준 자사주 250만7711주(지분율 6.13%)를 보유하고 있지만 소각 계획은 전무하다. 자사주를 소각하면 발행 주식수가 줄어들어 주당가치를 올리는 효과를 볼 수 있다.

실제 TKG휴켐스의 주가만 봐도 지난 2021년 8월 27일 최고가 3만200원을 달성한 후 29일 종가기준 1만9110원으로 하락한 상태다. 주가는 2만원 안팎에서 횡보 중이다. 회사의 주당순자산가치(PBR)도 29일 기준 0.88배에 머물러 있다. 통상 주주가치 정책은 경쟁력 확보를 위해 투자를 진행하거나, 배당확대 및 자사주 매입·소각을 활용하는 것이 대표적이다.

시장에서는 TKG휴켐스가 대규모 투자가 끝난 만큼 주가 부양을 위해 추가적인 주주환원 정책이 필요하다고 지적한다. 자금 부담이 사라진 만큼 배당 확대 및 자사주 소각여력이 생긴 데다, 이미 다른 상장사들은 정부의 밸류업 기조에 맞춰 주주가치 제고 정책을 확대하고 있다는 이유에서다. 한국거래소에 따르면 올해 상반기 코스피·코스닥 기업의 자사주 소각만 봐도 1년 전보다 190.5% 증가한 7조원으로 집계됐다. 밸류업 프로그램을 이행하면 세제 혜택도 얻을 수 있다. 정부는 밸류업 자율공시를 이행하고, 배당·자사주 소각으로 주주환원을 확대한 코스피·코스닥 상장기업에 직전 3년 평균 대비 주주환원 금액 5% 초과 증가분을 공제한다. 공제율은 5%다.

윤용식 한화투자증권 연구원도 "TKG휴켐스가 질산 6공장, MNB 2공장 완공으로 CAPEX 부담이 낮아진 만큼 올해 높은 배당성향을 제시할 수 있을 것으로 예상한다"고 밝혔다. 이에 대해 TKG휴켐스는 "(주주가치 정책에 대해) 추후 공시를 통해 알리겠다"고 말했다.

한편 TKG휴켐스의 공장 증설이 끝나면서 하반기에 MNB의 증설 효과가 나타날 것이라는 전망이 나오고 있다. MNB에 대해 장기공급계약을 맺은 금호미쓰이화학의 MDI증설 계획에 맞춰 TKG휴켐스도 증설을 한 만큼 공급이 원활하게 이루어질 수 있기 때문이다. 금호미쓰이화학은 올해 2분기까지 5000억원을 투자해 MDI를 연간 42만톤에서 62만톤으로 증설하는 것으로 알려졌다. TKG휴켐스는 MNB 장기공급계약을 금호미쓰이화학과 맺고 있다. 장기공급계약은 ▲2009년~2024년 ▲2013년~2029년 ▲2018년~2033년 ▲2024년~2039년 등 총 4건이다.