12일 금융투자(IB) 업계에 따르면 국민연금은 한진칼 지분 2.9%의 의결권 전부를 조원태 한진그룹 회장 또는 KCGI 측에 몰아주지 않고 분산 행사하는 방안을 고려하고 있다. 국민연금의 지분 2.9%가 일방적으로 조원태 회장이나 KCGI 측의 우호 지분이 된다는 가정이 성립하지 않을 수 있다는 의미다.

방법론으로는 수탁위원회의 다수결 결과에 따라 의결권 행사 비율을 나누는 방안이 거론되고 있다. 예컨대 총 9인으로 구성된 수탁위원회가 5대 4 비율로 각각 조원태 회장과 KCGI를 지지했다고 가정하면, 2.9%의 지분을 이 비율대로 나눠 양 측에 대한 찬성표를 각각 던지는 방식이다. 수탁위원회 내부의 소수 의견을 최대한 반영하고 사표(死票)를 방지할 수 있다는 측면에서 해당 방안을 지지하는 위원들이 존재하는 것으로 전해진다.

수탁위원회는 지난해 대한항공의 주주총회를 앞두고서도 의결권 행사 방식을 놓고 갑론을박을 한 것으로 전해진다. 수탁위원회는 당시 경영진을 지지하는 데 대해 반대 4, 찬성 2, 기권 2라는 결과를 도출한 것으로 알려졌다. 당시 사정에 밝은 관계자는 "수탁위원회가 초반에는 표결 비율대로 의결권을 행사하는 쪽으로 뜻을 모았다"면서 "어떤 이유에서인지는 모르겠으나 결국은 지분 전량에 대해 반대 의결권을 행사하기로 한 것으로 알고 있다"라고 말했다.

당시 국민연금은 11.6%의 대한항공 지분을 보유하고 있었다. 최종적으로는 해당 지분이 전량 고(故) 조양호 전 회장의 대한항공 사내이사 연임을 반대하는 표가 되고 말았다. 만약 수탁위 찬반 비율대로 의결권이 행사됐다면 국민연금의 반대표는 5~6%에 불과했고, 2~3%의 찬성표를 추가로 얻을 수 있다는 계산이 나온다. 조양호 전 회장의 연임이 약 2%포인트 차로 무산됐다는 점을 고려할 때 간과하기 어려운 수치다.

이로 인해 올해 한진칼 주총에서도 국민연금의 의결권 행사 방식이 '뜨거운 감자'로 떠오를 전망이다. 지분율 자체는 2.9%로 크지 않지만, '몰표' 방침이 정해진다면 전년과 같은 결과를 가져올 가능성을 배제할 수 없다는 이유다. 반면 찬반 비율대로 의결권이 행사될 경우 조원태 회장과 KCGI 어느 한 쪽에게도 치명타를 입히지는 않게 될 전망이다.