[딜사이트 서재원 기자] SGA는 수년째 적자를 이어오고 있지만 재무건전성은 양호한 편이다. 계속된 손실로 보유 현금은 감소했음에도 증자와 감자를 통한 재무구조 개선으로 부채비율 100% 미만을 유지해오고 있다. 다만 안정적인 재무구조를 유지하기 위해서는 결국 실적 개선이 수반돼야 한다는 점에서 여전히 숙제는 남아있다.

재무건전성 측면에서 SGA는 코스닥 상장사 가운데서도 손꼽히는 우등생이다. 지난 6년간(2018~2023년) 이 회사의 평균 부채비율은 66.4%에 불과하다. 부채비율이 가장 높았던 2019년에도 83.5%에 그쳤다. 같은 기간(2018~2023년) 차입금의존도도 평균 21.2%를 기록했다.

올해 6월 말 기준 SGA의 부채비율은 78.8%로 작년 말(79.1%) 대비 0.3%포인트 하락했다. 같은 기간 차입금의존도는 31.4%에서 31.5%로 0.1%포인트 올랐다. 국내 코스닥 상장 기업들의 평균 부채비율이 100%를 훌쩍 초과하는 것을 고려하면 우수한 재무구조를 유지하고 있는 셈이다.

반면 SGA의 최근 실적은 부진하다. 2021년 33억원이던 SGA의 영업이익은 이듬해 마이너스(-)22억원으로 적자 전환하더니 2023년 -67억원으로 설립 이래 최대 적자를 맞이했다. 같은 기간 영업활동현금흐름 역시 ▲2021년 74억원 ▲2022년 -38억원 ▲2023년 -47억원을 기록하며 적자로 돌아섰다.

이 같은 상황에서도 이 회사가 우수한 재무건전성을 이어올 수 있었던 배경에는 증자와 감자를 병행해 재무구조를 개선해 온 영향이 컸다. 실제 지난 2021년에는 SGA가 인컴이즈 등을 대상으로 발행한 50억원 규모 전환사채(CB) 일부가 주식으로 전환되면서 자본확충이 이뤄졌다. 이어 올해 3월에는 결손금 보전 등을 목적으로 액면분할(1000원→100원)과 10대 1 무상감자를 진행했다.

최근에는 자산유동화를 통한 현금 확충도 이뤄졌다. 올해 7월 SGA그룹이 경기도 의왕시 신사옥으로 이전하는 과정에서 SGA는 '의왕 스마트시티 퀀텀' 42개호실 분양권을 계열사인 SGA솔루션즈와 보이스아이에 양도했다. 양수금액은 284억원 규모다. 올해 6월 말 기준 SGA의 총 차입금이 194억원임을 감안하면 당분간 무차입 경영도 가능한 수준이다.

다만 이 같은 재무구조를 유지하기 위해서는 근본적으로 실적 개선이 이뤄져야 한다는 숙제가 남아 있다. 올해 상반기 SGA의 매출은 138억원으로 전년 동기 대비(196억원) 29.4% 감소했다. 같은 기간 영업손실의 경우 15억원으로 전년 동기 대비(-32억원) 52.3% 줄어들었지만 여전히 적자를 벗어나지 못하고 있다.

최근 SGA가 하도급 규정 위반으로 11개월의 공공기관 입찰제한 징계를 받은 점도 실적 개선의 장애물로 꼽힌다. 법원이 해당 징계에 대해 가처분 결정을 내리면서 입찰 자체는 가능한 상황이다. 다만 법적인 문제와 별개로 SGA의 평판 하락 등은 불가피할 전망이다. 공공기관 매출 의존도가 높은 SGA 입장에서는 실적 하락 가능성을 배제할 수 없다. 

업계 한 관계자는 "SGA는 계속된 적자로 보유 현금은 감소하고 차입금은 증가하긴 했지만 증자와 감자, 자산유동화 등으로 자본확충을 하면서 재무구조 자체는 건전한 상황이다"며 "다만 건전한 재무구조를 유지하기 위해서는 근본적으로 실적 개선이 수반돼야 한다"고 말했다. 이어 "SGA가 최근까지도 부진한 실적을 이어오고 있는 것을 감안하면 향후 재무적 부담은 가중될 수밖에 없다"고 말했다.