[딜사이트 서재원 기자] 지난 8월 상장적격성 심사에서 기사회생한 SGA의 주가가 거래 재개 두 달 만에 40% 이상 급락했다. 문제는 이 회사의 최대주주인 SGA홀딩스가 보유 주식 전량에 대해 주식담보대출을 받고 있다는 점이다. 업계에서는 SGA의 주가가 계속 떨어지면서 담보 가치 하락에 따른 우려가 나오고 있다.

지난 5월 SGA는 상장 적격성 실질심사 대상으로 선정돼 거래가 정지됐다. 당시 하도급 규정 위반으로 공공기관 입찰제한 징계를 받았기 때문이다. 거래소는 SGA의 매출 대부분이 공공기관 수주로부터 나온다는 점을 감안해 이를 주요 영업중단 사유에 해당한다고 봤다. 지난 8월23일 기업심사위원회에서 상장 유지를 결정하면서 SGA는 넉달 만에 거래가 재개됐다.

SGA의 주식 거래가 재개되면서 이 회사의 주가도 반등하는 듯 했다. 거래 재개 당일 주가는 상한가를 기록하며 전 거래일(490원) 대비 10.6% 오른 542원에 거래를 마감했다. 하지만 곧바로 SGA의 주가는 내리막길을 걷기 시작하더니 현재는 322원(25일 종가기준)까지 낮아졌다. 거래 재개 당일(542원)과 비교하면 두 달 만에 주가가 40.1% 하락한 셈이다.

문제는 SGA의 최대주주인(25.3%)인 SGA홀딩스가 보유 주식을 담보로 대출을 받고 있다는 점이다. 지난 2022년 SGA홀딩스는 인컴이즈 등을 대상으로 주식담보대출을 받은 후 꾸준히 담보 주식을 추가했다. 지난 8월23일 거래를 재개하면서 SGA홀딩스는 주담대 계약을 재설정했고 현재는 보유 주식 전량(1489만2175주)을 맡겼다. 담보설정금액은 92억원이며 이 중 75억원을 차입했다.

SGA홀딩스가 맺은 주담대 계약은 총 3건이다. 구체적으로 ▲인컴이즈 외 11인 39억6000만원 ▲김 모씨 외 9인 28억6000만원 ▲오 모씨 외 9인 24억원 등이다. SGA홀딩스는 거래 재개 당일 경영 안정화 등을 이유로 1년간 보유주식 전량을 의무보유 하기로 했다. 이 때문에 SGA홀딩스가 대출을 일으킨 주식의 담보권 역시 보호예수 기간이 종료된 후 실행 가능하다.

업계에서는 실질적으로 담보권이 실행돼 최대주주가 바뀔 가능성은 크지 않을 것으로 보고 있다. 현재 주담대 차입액(75억원)이 담보설정액(92억원) 대비 17억원 가량 여유가 있는 상황인데다 SGA가 최근 신사옥 분양권을 계열사에 양도하며 284억원의 현금을 확보을 확보했기 때문이다. 최대주주 입장에서는 유동성이 풍부한 회사 경영권을 넘길 가능성은 낮다는 분석이다.

업계 한 관계자는 "SGA의 채무불이행으로 인해 질권을 실행할 경우 최대주주가 변경될 위험은 있지만 그 가능성은 커 보이지 않는다"며 "SGA의 유동성도 풍부하고 재무적으로도 양호한 상황에서 최대주주가 경영권을 포기하면서 회사를 넘길 확률은 거의 없을 것 같다"고 말했다.

다만 담보물 가치 하락에 대한 우려는 여전히 상존하다. 주가가 지속적으로 하락하면서 주담대 조건 자체는 악화하고 있기 때문이다. 최근 계약에서도 담보 규모는 커졌지만 대출금액은 오히려 낮아졌다. 지난 1월 주담대를 위해 제공한 주식은 1325만8137주였으나 최근 계약에는 1489만2175주를 담보로 제공했다. SGA홀딩스가 담보로 맡긴 주식은 12.3% 늘어났지만 같은 기간 대출금액은 104억원에서 92억원으로 11.3% 감소했다.