[딜사이트 김진호 기자] 보령이 물적분할을 앞둔 가운데 일반주주들의 불만이 커지고 있다. 물적분할 이후 존속법인으로 남게 될 보령이 현금창출력이 입증된 핵심사업부를 떼어내고 우주 등 신사업 투자에 대한 부담이 가중될 가능성이 제기되고 있어서다. 일각에선 기업 밸류(가치) 하락과 중복상장에 대한 우려의 목소리도 나오고 있다. 이에 김정균 보령 대표는 신설법인의 상장 계획이 없다는 점을 강조하고 적극적인 주주환원책을 검토하겠다며 주주 달래기에 나서고 있다.

9일 한국거래소에 따르면 보령의 주가는 물적분할 계획을 처음 시장에 공표한 지난 9월 중순 이후 두 달 간 8600원대에서 횡보하고 있다. 특히 주주들을 중심으로 보령의 신약 연구개발(R&D) 및 우주 사업 등 미래 먹거리 투자 성과가 불투명한 상황에서 분할로 인한 회사의 밸류 하락에 대한 경계심이 커지고 있다.

보령의 물적분할 계획에 따라 비상장 자회사로 신설되는 보령파마솔루션(BPS)은 제약 영업 및 마케팅 등 실질적인 캐시카우 사업을 전담하게 된다. 반면 존속법인인 보령은 기존 R&D 파이프라인의 개발과 함께 우주 헬스케어 관련 투자 집행의 컨트롤타워(사령탑) 역할을 수행할 예정이다.

보령은 자사가 시도해 온 신약개발 또는 우주 투자에서 2028년 이후 성과 가시화를 예고하고 있다. 우선 회사가 2016년 한국화학연구원으로부터 기술도입한 항암 신약 후보물질 ‘보스몰리십(프로젝트명 BR101801)’의 임상 2상을 2028년에 완료하고 조건부 허가를 추진할 계획이다.

보령은 신규 우주정거장 발사 시도가 2028년에 가능할 것으로 예고되는 만큼 2030년경 관련 매출이 처음으로 발생할 것으로 관측 중이다. 회사는 지난 2022년 미국 액시엄 스페이스(액시엄)에 6000만달러(당시 약 800억원)를 투자했고 2024년 초 액시엄과 합작법인 ‘브랙스 스페이스(브랙스)’를 출범시키는 등 약 1000억원을 우주사업에 쏟아부은 것으로 파악된다.

문제는 보령 주주들의 입장에서 미래 성과를 담보로 한 밸류 상승에 대한 불안감이 커지고 있다는 것이다. 이에 보령은 신사업과 영업 등 각 부분의 성과를 보령파마솔루션과 상호 공유하는 관계이며 새 법인의 상장을 진행해 회사 밸류를 쪼개는 일도 없을 것이라는 입장을 강조하고 있다.

김 대표는 지난달 말 내놓은 주주서한에서 “물적분할 관련 공시에 기재된 '분할 이후 5년 이내 상장예비심사를 신청할 계획이 없다'는 문구가 5년 이후 상장을 진행하겠다는 의미가 아니다"고 선을 긋기도 했다.

이어 “거래소 규정상 물적분할 자회사의 상장에는 모회사 주주의 동의가 필요하다"며 “분할 이후 5년이 지나더라도 이 절차는 면제되지 않는다”고 덧붙였다. 일반주주 동의 없이 회사가 독단으로 보령파마솔루션의 상장을 추진하지 않겠다는 의미로 해석된다.

보령은 나아가 주주환원 카드도 구체화하고 있다. 회사는 선제적으로 150억원 규모인 보유 자사주의 49.3%(177만4000주) 처분해 임직원에게 제공해 내부주주 달래기에 나섰다. 또 2025년도 결산배당금을 기존 주당 100원에서 160원으로 전격 인상했다. 향후에도 배당을 포함한 다각적인 주주환원책을 검토하겠다는 계획이다.

보령 측은 “주주환원과 관련한 구체적인 방식과 규모는 사업 성과와 현금흐름 그리고 중장기 투자 계획 및 재무 안정성 등을 종합적으로 고려해 확정한 다음 공표하겠다”고 말했다.