[딜사이트 이솜이 기자] 교보생명보험이 요구자본(지급여력기준금액)을 안정적으로 관리하며 지급여력(K-ICS·킥스)비율을 유지했지만, 자본의 질을 나타내는 기본자본은 오히려 후퇴한 것으로 나타났다. 해약환급금준비금 상당액 초과분 등 보완자본 재분류 확대 영향으로 '겉은 안정, 속은 약화'된 자본구조가 뚜렷해졌다는 분석이다.

21일 보험업계에 따르면 2025년 말 경과조치 전 기준 교보생명의 기본자본비율은 82.3%로 전년(97.6%) 대비 15%포인트 이상 하락했다. 같은 기간 기본자본은 7조609억원으로 15% 감소했다.

경과조치 후 기준으로도 흐름은 유사하다. 기본자본은 9조4268억원에서 8조1698억원으로 13% 줄었고, 기본자본비율 역시 148.8%에서 129.8%로 19%포인트 하락했다.

반면 킥스비율은 오히려 개선됐다. 경과조치 전 기준 165.7%로 전년(164.2%) 대비 소폭 상승했고, 경과조치 후 기준으로도 226.0%를 기록하며 상승 흐름을 보였다. 핵심 자본지표 간 방향이 엇갈리는 괴리 현상이 나타난 셈이다.

이 같은 흐름의 배경에는 보완자본 재분류 확대가 자리 잡고 있다. 2025년 말 보완자본으로 재분류되는 항목은 6조4545억원으로 전년(4조9592억원) 대비 30% 증가했다. 보완자본도 7조1572억원으로 26% 늘어나며 가용자본 규모를 키웠다.

문제는 이 과정에서 기본자본이 직접적으로 줄어들었다는 점이다. 기본자본은 재분류 항목이 늘어날수록 차감폭이 커지는 구조로, 보완자본 확대가 곧 기본자본 축소로 이어지는 '트레이드오프' 현상이 발생한 것이다.

새 회계제도(IFRS17)는 기본자본에서 차감해 보완자본으로 재분류하는 항목으로 ▲기본자본 한도 초과금액 ▲보완자본 자본증권 ▲해약환급금 부족분 상당액 중 해약환급금준비금 상당액 초과분 ▲담보제공자산 중 피담보채무 및 관련 요구자본을 초과한 금액 ▲당해 보험회사 종업원을 위해 사외적립한 순확정급여형 퇴직연금자산 상당액의 50% ▲순이연법인세자산 상당액 등을 규정하고 있다.

특히 해약환급금준비금 관련 항목이 영향을 미쳤다. 해약환급금준비금 상당액 초과분은 3조5698억원으로 재분류 항목의 절반 이상을 차지했다. 금리 상승기에 보험부채는 현재가치 기준으로 감소하는 반면, 해약환급금은 고정된 금액으로 유지되면서 양자 간 격차가 확대되고 이 과정에서 일부 금액이 보완자본으로 이동하는 구조다.

결과적으로 가용자본은 늘었지만, 손실흡수력이 높은 '순수 자본' 비중은 낮아진 셈이다.

다만 요구자본이 안정적으로 관리된 점은 긍정적이다. 2025년 말 요구자본은 8조5825억원으로 전년(8조5202억원)과 유사한 수준을 유지했다. 법인세조정액 차감 효과도 요구자본 증가 압력을 일부 완화한 것으로 분석된다.

현재 교보생명의 자본건전성 지표는 규제 기준을 상회하고 있다. 기본자본비율은 80%대로 금융당국 권고치(50%)를 웃돌고, 킥스비율 역시 160%를 넘어서며 안정권을 유지하고 있다.

다만 업계에서는 자본의 질 저하가 중장기적으로 자본 확충 부담으로 작용할 수 있다는 점에 주목한다. 기본자본 비중이 낮아질수록 향후 규제 대응을 위해 신종자본븡권 발행 등 외부 자본 조달 필요성이 커질 수 있기 때문이다.

이와 관련해 교보생명 관계자는 "보완자본으로 재분류하는 항목이 전년 대비 늘어 가용자본이 확대됐고, 금리상승 등에 따른 시가부채 감소 및 해약환급금 부족분 상당액 증가 등이 복합적으로 작용했다"며 "올해는 요구자본 관리 강화 차원에서 보험위험액을 축소하고, 시장·신용위험액 산출 정교화 등의 노력을 기울일 것"이라고 말했다.