[딜사이트 최광석 기자] 파마리서치의 인적분할 시도가 최종 무산됐다. 회사가 지주사체제로의 전환을 통해 사업별 전문성을 강화하고자 했지만 분할비율 및 중복상장 등에 대한 소액주주와 일부 투자자들의 반발에 발목을 잡혔다. 나아가 일각에선 최대주주 자녀와 관련한 의혹 제기도 지주사 전환 불발에 영향을 미친 것으로 관측하고 있다. 

파마리서치는 이달 8일 이사회를 열고 분할절차 중단 및 분할계획서 철회를 결정했다고 공시했다. 인적분할 계획을 발표한 지 한 달여 만의 철회 결정이다. 

회사는 같은 날 입장문을 통해 "분할의 취지에 공감하며 글로벌 도약을 응원해 주신 기대와 더불어 지배구조 변화에 대한 우려, 주주가치 훼손 가능성 그리고 소통의 충분성에 대한 다양한 의견이 있었다"며 "이를 신중히 받아들여 인적분할 결정을 재검토하게 됐다"고 밝혔다.

앞서 회사는 지난달 13일 이사회를 열고 투자와 사업 부문을 분리하는 인적분할을 결정했다. 존속법인인 파마리서치홀딩스가 그룹의 컨트롤타워 역할을 수행하며 자회사·피투자회사 관리 및 신규투자에 집중하고 신설법인인 파마리서치는 의료기기·의약품·화장품 등의 연구·제조 및 판매사업을 전담한다는 계획이었다. 

하지만 인적분할에 대한 시장 반응은 냉담했다. 공시 당일 주가가 전일 종가 대비 16% 가까이 하락하며 40만원 초반대로 주저앉기도 했다. 시장에서의 불만은 ▲모회사와 사업사가 동시에 상장하는 중복상장 ▲분할비율 ▲대주주만을 위한 지배력 강화 등이 주를 이뤘다. 

머스트자산운용 등 투자자들은 중복상장이 이뤄질 경우 본래의 기업가치 보다 낮은 주가가 형성될 것을 우려했다. 또 인적분할 이후 현물출자를 진행할 경우 소액주주들의 힘은 약해지는 반면 최대주주의 지배력이 크게 커질 것이라고 주장했다.  

분할비율도 논란의 대상이었다. 의료기기 '리쥬란' 등 주력사업을 담당하는 신설법인 파마리서치의 비율이 0.2572056에 그치면서다. 

나아가 일각에선 회사가 최대주주 정상수 의장의 아들이 대표로 있는 게임 개발사 '픽셀리티'에 특혜를 줬다는 의혹도 터져 나왔다. 머스트자산운용에 따르면 픽셀리티는 파마리서치 등과 용역계약을 맺었다. 

특히 정상수 의장의 아들 정래승 픽셀리티 대표는 파마리서치 사내이사도 맡고 있다. 정 이사는 올해 3월 정기주주총회에서 투자전략 수립 및 심사총괄 역할로 이사회에 합류했다. 이를 두고 일각에서는 인적분할 이후 파마리서치홀딩스가 빅셀리티를 인수하거나 투자를 할 수 있다는 가능성이 제기됐다. 

시장에서 논란이 커지자 파마리서치는 결국 인적분할 계획을 철회했다. 손지훈 파마리서치 대표는 입장문에서 "이번 인적분할 계획으로 인해 혼란과 우려를 끼쳐드린 점을 진심으로 사과드린다"며 "앞으로 다양한 의견을 겸허히 수용하고 이를 통해 보다 주주친화적인 기업으로 성장해 나가겠다"고 밝혔다. 

투자업계에서는 회사의 인적분할 철회 결정이 단기 모멘텀에 긍정적으로 작용할 것으로 보고 있다. 김지은 DB증권 연구원은 9일 발표한 리포트에서 "분할 철회로 인해 실질 사업법인인 파마리서치의 톡신 사업 분리, 기존 인수합병(M&A)에 따른 사업 모멘텀 상실 우려가 해소됐다"고 밝혔다. 

정희령 교보증권 책임연구원도 같은 날 "인적분할로 손바뀜이 진행됐다"며 "펀더멘털에 집중 가능한 현재 시점에서 2분기 실적 호조, 유럽 파트너십 계약 임박 등 긍정적 모멘텀이 연달아 존재한다"고 말했다. 

파마리서치 주가는 인적분할 철회를 발표한 8일 전일 대비 11.4%(5만9000원) 상승한 57만6000원으로 장을 마감했다. 9일 장중에는 59만7000원까지 오르며 52주 신고가를 경신했다.