[딜사이트 권재윤 기자] 국내 간장시장 1위 기업 샘표식품이 재무건전성에 균열이 생기고 있다. 글로벌시장 공략을 위한 설비투자가 지속되며 차입 부담이 커진 가운데 본업 수익성이 지속적으로 악화하고 있기 때문이다. 축적해둔 유보금으로 아직까지는 충격을 흡수하고 있지만 사업 부진이 장기화될 경우 '철옹성'으로 평가받던 재무구조가 흔들릴 수 있다는 우려가 나온다. 

샘표는 글로벌 K푸드 열풍이 확산되면서 2020년대 들어 해외 시장 진출의 고삐를 죄고 있다. 미국·일본 등 주요 국가를 중심으로 현지 소비자 취향에 맞춘 제품 개발과 현지 법인 및 유통망 강화, 글로벌 이커머스 채널 확대 등 다각적인 전략을 통해 해외시장 공략에 나서고 있다. 

이에 발맞춰 생산 인프라도 확장 중이다. 지난해에는 충북 제천 제2산업단지 내 신공장 설립을 추진했으며 올해는 기존 충북 영동 공장을 증설할 예정이다. 실제 2020년에 130억원에 불과했던 자본적지출은 ▲2021년 370억원 ▲2022년 416억원 ▲2023년 311억원 ▲2024년 202억원을 기록했다. 

이 같은 투자 확대에 따라 차입금도 늘어나는 양상이다. 샘표식품은 2016년 인적분할을 통해 지주회사 샘표와 사업회사로 분리된 이후, 한동안 보수적인 재무 전략을 유지하며 차입금 감축 기조를 이어왔다. 실제로 차입금은 2016년 512억원에서 2020년 137억원까지 꾸준히 감소했다. 그러나 이후 설비 투자 확대와 맞물려 2021년 504억원으로 급증했고 2023년에는 719억원까지 증가했다. 2024년에는 686억원으로 전년 대비 4.6% 감소했다.

지난해 차입금 총액은 전년 대비 소폭 줄었지만 이자비용은 오히려 크게 늘었다. 2024년 이자비용은 18억원으로 전년 8억원 대비 두 배 이상 증가했다. 이는 유동성 장기차입금을 상환하는 대신 단기차입금과 장기차입금 비중이 늘어난 데 따른 결과다. 단기차입금은 671억원으로 전년 대비 200억원 증가했고 장기차입금 역시 약 14억원으로 전년보다 7억원 늘었다.

다만 차입금 구조 변화에도 샘표식품의 재무지표는 아직까지 안정적인 수준을 보이고 있다. 지난해 말 기준 차입금 의존도는 27.9%로 낮은 편이며 부채비율도 50%로 전년(55%)보다 개선됐다. 이자보상배율 역시 3.3배로 양호한 수준을 유지하고 있다. 

샘표식품의 재무구조가 견조한 것은 높은 유보율을 기반으로 한 보수적인 자금 운용 전략의 결과다. 2024년 말 기준 샘표식품의 유보금 총액은 1470억원에 달하며 유보율은 59.8%다. 유보율은 자본 중 이익잉여금이 차지하는 비중으로 이익을 내부에 얼마나 축적했는지를 보여주는 지표다. 

실제 샘표식품은 2016년 이후 9년째 '1주당 200원'의 소액 현금배당 정책을 유지하며 이익의 대부분을 내부에 유보하고 있다. 샘표식품은 인적분할 이후 회사채 발행을 한 차례도 하지 않음으로써 자금 조달에도 신중한 태도를 유지하고 있다. 

샘표식품 관계자는 "글로벌 시장 확대와 생산 인프라 투자는 철저히 준비된 중장기 성장 전략에 따라 추진되고 있다"며 "모든 투자 판단의 기준은 재무 건전성에 두고 있으며 차입은 최소화하고 유보금 중심의 자금 운용을 통해 리스크를 관리하고 있다"고 밝혔다.

하지만 수익 창출력이라는 실질적 버팀목 없이는 한계가 불가피하다는 지적도 나온다. 샘표식품은 최근 4년간 수익성이 내리막길을 걷고 있다. 2020년 353억원이었던 영업이익은 ▲2021년 219억원 ▲2022년 103억원 ▲2023년 81억원으로 줄었다. 2024년에는 59억원으로 전년 대비 27% 추가로 감소했다. 판관비가 늘고 자회사 실적이 부진하면서 수익성이 빠르게 악화되고 있는 형국이다. 

업계 관계자는 "샘표식품은 국내 간장시장에서 확고한 입지를 바탕으로 안정적인 매출을 유지하고 있지만 수익성은 매년 떨어지고 있는 것이 현실이다"며 "수익 없이 투자만 늘어나는 상황이 장기화되면 결국 자금 운용에도 제약이 생길 수 있다"고 관측했다.