[딜사이트 한은비 기자] 철강재 전문 제조기업 제이스코홀딩스는 연강선재 수요 둔화와 수입산 제품과의 가격 경쟁 등으로 실적이 부진한 가운데 최대주주의 지분율이 고작 10%대에 그친다는 점도 향후 기업 경영의 부정적인 요인으로 꼽힌다.

현재 제이스코홀딩스의 최대주주는 1995년 설립한 소프트웨어 개발·공급업체 '캐디언스시스템'이다. 캐디언스시스템의 최대주주는 59.52%의 지분을 지니고 있는 이형복 대표이사다. 금융감독원 전자공시시스템에 따르면 올해 6월말 기준 캐디언스시스템이 보유한 제이스코홀딩스의 지분율은 7.75%다. 특수관계인의 지분을 합치더라도 10.31%에 불과하다. 최대주주의 특수관계인으로 이름 올리고 있는 '크리스탈밸류제1호투자조합'의 지분율은 2.56%다.

2022년 3월 상호를 변경한 제이스코홀딩스는 이미 제일제강 시절 수년간 지속된 경영권 분쟁으로 몸살을 앓았다. 2019년 2대 주주인 '케이원피플'과 '신박한사람들'이 제일제강 이사진을 장악하면서 당시 최대주주인 최준석 전 대표이사와 마찰이 시작됐다.

2013년 1월 설립한 경영컨설팅회사인 케이원피플은 2018년 12월부터 제일제강의 지분을 사들였다. 이듬해 2월 지분 5% 이상을 취득한 후 11월 임시주주총회에서 이사회 진입에 성공했다.

이후 케이원피플은 2020년 2월 출범한 신박한사람들(경영컨설팅회사)을 특별관계자로 끌어들여 지분을 19.19%까지 올렸다. 당시 최 전 대표의 개인 지분은 19.41%, 특수관계인을 포함한 지분은 23.5%였으나 예상과 달리 주주총회 투표 결과에서 케이원피플은 최 전 대표 측을 누르고 경영권을 손에 쥐었다. 케이원피플은 당해 2월 임시주주총회에서 사내이사 3명·사외이사 1명을, 같은 해 3월 정기주주총회에서 사내이사 2명을 선임하며 본격적으로 경영권을 행사하기 시작했다. 

2021년 들어서도 최준석 전 대표와 케이원피플이 지분 매각 거래를 따로 진행하는 등 경영권 분쟁이 이어졌다. 그해 2월 케이원피플이 보유 지분을 현 최대주주인 캐디언스시스템 등에 양도하면서 2년간의 경영권 분쟁이 일단락됐다. 

이후 최 전 대표이사와 특수관계인의 보유 지분이 여러 투자자에게 나눠 팔리면서 캐디언스시스템과 지분 격차가 벌어졌다. 케이원피플과 신박한사람들은 보유 지분을 매각하는 과정에서 각각 30억원에 가까운 수익을 냈다고 전해졌다.

문제는 최근 회사의 최대주주 및 특수관계인의 지분율이 갈수록 감소하고 있다는 점이다. 캐디언스시스템의 지분율은 2021년 말 기준 12.51%, 2022년 말 기준 11.34%, 지난해 말 기준 8.89%를 기록했다. 같은 기간 크리스탈밸류제1호투자조합의 지분율도 4.32%, 3.75%, 2.94%로 줄어들었다. 일반적으로 경영권 행사에 필요한 최소 지분율이 30%라는 점을 고려하면 턱없이 부족한 수준이다. 

이는 제이스코홀딩스가 지속적인 실적 악화로 재무상태가 악화되면서 이를 타개하기 위해 수차례 외부에서 자금조달을 추진했기 때문이다. 2021년 12월부터 2023년 12월까지 회사는 5차례의 신주인수권부사채(BW) 신주인수권 행사, 2차례의 전환사채(CB) 보통주 전환, 1차례의 유상증자를 추진했다. 같은 기간 자본금은 182억원에서 256억원으로 증가했다. 올해도 6월까지 5차례의 CB 전환으로 자본금을 293억원으로 늘렸다.