[딜사이트 이솜이 기자] 올해 말 임기 만료를 앞둔 남궁원 하나생명 대표이사가 경영성과 악화라는 부담을 안고 재신임 시험대에 올랐다. 지난해 보험 본업의 경쟁력 강화와 투자 리스크 관리 성과를 인정받아 연임에 성공했지만, 올해 들어 순이익이 적자로 돌아서고 자본 건전성 지표마저 크게 하락했기 때문이다. 미래 이익 기반인 보험계약마진(CSM)은 확대됐지만, 보험·투자 양 부문의 수익성이 악화된 만큼 체질 개선 성과의 지속 가능성이 이번 인사의 주요 변수로 떠오르고 있다.

6일 하나금융지주에 따르면 하나생명은 올해 3분기 누적 기준 36억원의 순손실을 기록했다. 이는 지난해 같은 기간 177억원의 순이익을 거뒀던 것과 상반된 수치다. 하나생명이 별도 집계한 실적으로도 지난 1~3분기 47억원의 순손실을 내며 적자 전환했다.

하나생명의 이 같은 저조한 실적은 지난 상반기부터 지주 연결 납세 적용 관련 법인세 비용(122억원)이 실적에 계상된 여파로 풀이된다. 연결 납세는 모회사와 자회사를 하나의 과세 단위로 보고, 각 법인의 소득과 결손금을 합산해 법인세를 계산하는 제도다.

세금 부담과 별개로 수익성을 뒷받침하는 본업 지표에서도 부진한 실정이다. 올 3분기 누적 보험이익은 179억원으로 전년 동기(258억원) 대비 30.6% 감소했다. 건강보험 등 보장성보험 판매를 확대하는 과정에서 보험금 지급 부담이 커지고 손해율이 상승한 결과로 분석된다.

특히 CSM 성장에도 보험이익이 줄어든 점이 뼈아프다. 하나생명 통일경영공시 기준 올 상반기 말 CSM은 8087억원으로 1년 전(7073억원) 보다 14.3% 늘었다. 남궁 대표 취임 첫해였던 2년 전 같은 기간(4345억원)과 비교하면 약 1.9배(86%) 불어난 규모다.

CSM은 보험사가 보유계약에서 미래에 거둘 것으로 예상되는 이익의 현재가치를 뜻한다. 보험서비스 제공 기간에 걸쳐 상각을 통해 보험이익에 반영되며, CSM 잔액이 클수록 보험사의 장래 수익을 뒷받침할 재원이 풍부하다고 해석된다.

CSM 자체는 늘었지만 상품별 구성을 살펴보면 건강보험 CSM이 깎여 아쉬움을 남긴다. 지난 6월 말 건강보험 CSM은 2911억원으로 전년 동기(3137억원) 대비 7.2% 줄었다. 같은 기간 사망보험 CSM이 3921억원으로 1년 전(2873억원) 보다 36.5% 늘어 건강보험 CSM의 공백을 메웠다. 건강보험 CSM 조정에는 금융당국의 계리감독 강화에 따른 손해율 가정 변경 등이 주요하게 작용한 것으로 파악된다.

보험사 입장에서 건강보험은 상대적으로 높은 CSM을 확보할 수 있는 상품군으로 꼽힌다. 같은 보장성 상품인 종신보험에 비해서는 보장기간이 짧아 CSM이 보험이익으로 비교적 빠르게 전환되고, 보험 계약 해지에 따른 미래이익 변동성도 낮다는 특성을 지닌다. 보험사들이 판매 초기 손해율 부담을 감수하면서까지 중장기 수익 기반을 강화하기 위해 건강보험 영업에 힘을 쏟는 배경도 이와 무관하지 않다.

실제 하나생명은 CSM이 늘어나는 동시에 보험금 지급 등 제반 비용도 불어나 수익성 개선에 어려움을 겪고 있다. 하나생명에 따르면 올 1~6월 보험서비스비용은 677억원으로 전년 동기(491억원) 대비 37.9% 증가했다. 지난 상반기 말 보험금지급률도 76.34%로 1년 전(65.65%)보다 10.69%포인트(p) 상승했다. 종신보험보다 의료비 청구가 잦은 건강보험 쪽에서 보험금 지출이 확대된 것으로 해석된다.

본업 부진을 만회해야 할 투자 부문마저 적자로 돌아서며 실적 악화를 부추겼다. 하나생명은 올 3분기 누적 기준 90억원의 투자손실을 냈다. 지난해 같은 기간에는 109억원의 투자이익이 발생했지만 올해는 손실 전환하면서 전체 손익을 끌어내린 셈이다.

투자손익 지표가 나빠진 데에는 금융자산 평가손실이 자리한다. 하나생명이 기존에 보유하고 있던 국내외 대체투자 및 대출자산의 공정가치가 하락하면서 일회성 손실이 3분기 실적에 반영됐다는 게 회사 측 설명이다.

투자손익 변동성은 하나생명의 자산총계에도 영향을 미친 양상이다. 지난 3분기 말 하나생명의 자산총계는 6조6792억원으로 1년 전(6조9508억원)보다 3.9% 줄었다. 통상 하나생명과 같은 생명보험사는 자산과 부채의 만기를 맞추고자 장기 채권을 주로 운용하는데, 시장 금리가 상승하면 해당 채권의 가치가 하락해 자산총계도 감소하는 경향을 띤다.

문제는 하나생명의 이익 체력이 크게 떨어지면서 건전성 방어에도 빨간불이 켜졌다는 것이다. 하나금융지주가 공시한 올 3분기 말 하나생명의 경과조치 후 지급여력(K-ICS·킥스)비율은 134.6%로, 1년 전(178.8%)보다 44.2%p 하락했다. 현재와 같은 하락세가 이어질 경우 연내 킥스비율이 금융당국의 권고치(130%) 아래로 내려갈 가능성도 제기된다.

세부적으로 가용자본 증가세가 요구자본(지급여력기준금액) 팽창 속도를 따라잡지 못하면서 킥스비율도 하향 곡선을 그리는 추세다. 같은 기간 요구자본은 4802억원에서 7868억원으로 1년 새 64% 급증한 데 반해, 순이익으로 쌓아올리는 가용자본(1조593억원)은 1년 전(8588억원) 보다 23.4% 늘어나는 데 그쳤다. 킥스비율은 가용자본(기본·보완자본)을 요구자본으로 나눈 값을 가리킨다.

지난해 사업 포트폴리오 및 수익구조 재편 공로를 인정받아 추가 임기를 부여받은 남궁 대표로서는 당혹스러운 경영 성적표다. 2024년 1월 하나생명 수장직에 오른 남궁 대표는 지난해 말 임기를 1년 연장했다. 이는 2013년 하나금융지주의 완전 자회사로 편입된 이래 처음 있는 일로 세간의 주목을 받기도 했다.

업계에서는 '남궁원 2기 체제' 핵심 과제로 하나금융그룹 내 기여도 확대가 강조됐지만, 남궁 대표가 이에 부응하지 못하면서 그의 리더십에도 타격이 불가피하다는 시각을 견지한다. 올 3분기 누적 하나금융지주의 연결 당기순이익이 3조6243억원에 달한 반면, 하나생명은 적자를 내며 그룹의 이익에 오히려 마이너스 요인으로 작용한 사례가 이를 방증한다.

일각에서는 이익 기여는커녕 그룹의 지원에 의존해야 하는 경영 환경이 남궁 대표의 재임에 큰 걸림돌로 작용할 것으로 바라본다. 하나생명의 자본비율 하락세를 고려하면 하나금융지주의 출자 필요성이 계속해서 높아질 수밖에 없다는 게 요지다. 앞서 하나금융지주는 2024년에도 하나생명에 유상증자 방식으로 2000억원의 자본을 수혈한 바 있다.

하나생명 관계자는 "당사는 위험자산 리스크 관리를 토대로 투자손익 개선에 노력을 기울이고 있다"며 "양질의 보장성보험 판매를 앞세워 CSM 확대를 도모하고, 안정적으로 성장을 이뤄나갈 것"이라고 말했다.

한편 하나생명은 1991년에 설립된 프랑스 AGF생명보험회사에 뿌리를 두고 있다. 2003년에는 하나은행과 알리안츠생명이 각각 지분 50%씩을 지닌 합작법인으로 전환하며 현재의 사명을 갖게 됐다. 이후 2013년 다시 하나금융지주 100% 자회사로 편입된 것을 계기로 지금의 지배구조를 갖추게 됐다.