[딜사이트 강울 기자] 신한금융그룹의 비은행 성장 전략인 '부스트업'이 롯데손해보험 인수라는 새로운 시험대에 올랐다. 카드·생명보험·증권의 경쟁력을 끌어올려야 하는 상황에서 손보 인수와 정상화에 최대 1조2000억원가량의 자금이 필요할 수 있기 때문이다. 특히 신한금융이 증권 추가 출자보다 손보 인수를 우선한 가운데 롯데손보의 추가 자본 수요까지 열려 있어 기존 계열사의 성장 동력을 어떻게 유지할지가 관건으로 떠올랐다.

23일 금융권에 따르면 신한금융은 지난 13일 JKL파트너스와 롯데손보 지분 77.04%를 6933억원에 인수하는 주식매매계약(SPA)을 체결했다. 잔여 지분 22.96%까지 같은 주당 가격으로 확보하면 전체 지분 인수대금은 약 9000억원으로 늘어난다. 여기에 계획된 유상증자 3000억원을 더하면 총 1조2000억원가량이 필요하다. 롯데손보의 수익성 회복과 건전성 개선 속도에 따라 추가 자금이 투입될 가능성도 남아 있다.

신한금융은 비은행 사업의 경쟁력을 높이기 위한 자본 배분 과정에서 신한투자증권에 대한 추가 출자보다 손보 사업을 확보하는 편이 투자 효과가 크다고 판단했다. 신한금융 관계자는 "증권은 현재 자본 부족보다 고객 기반과 브로커리지 경쟁력 확보가 중요한 상황"이라며 "추가 자본 투입의 효과를 비교하면 손보 인수가 더 적절하다고 판단했다"고 설명했다. 기존 증권 계열사의 외형 확대보다 손보 사업의 기반 확보에 자본을 우선 배분한 셈이다.

이 같은 선택은 진옥동 신한금융 회장이 추진해 온 부스트업 전략과 맞닿아 있다. 진 회장은 비은행 계열사의 시장지위와 본업 경쟁력을 끌어올려 은행에 편중된 그룹 수익구조를 개선하고 리딩금융 경쟁력을 강화하겠다는 구상을 강조해 왔다. 롯데손보 인수 역시 취약했던 손보 사업을 보강해 비은행 수익원을 확대하려는 전략의 연장선에 있다.

문제는 기존 비은행 계열사들도 성장 과제를 안고 있다는 점이다. 손보 사업에 대한 대규모 투자와 별개로 카드·생명보험·증권의 이익 창출력과 시장 경쟁력을 높이기 위한 지원을 이어가야 한다.

신한카드는 2024년까지 그룹 내 비은행 이익 기여도 1위를 유지했으나 지난해 신한라이프에 자리를 내줬다. 올해 상반기 순이익은 2534억원으로 전년 동기보다 2.8% 늘었지만 이익 성장 폭은 크지 않았다. 신한라이프 역시 지난해 비은행 최대 수익원으로 올라선 뒤 올해 상반기에는 순이익이 감소했다. 그룹의 핵심 비은행 수익원인 두 회사 모두 기존 이익 기반을 지키면서 새로운 성장 동력을 확보해야 하는 상황이다.

신한투자증권은 자본 활용의 효율성과 영업 경쟁력 강화라는 과제를 동시에 안고 있다. 경쟁 증권사들이 증자를 추진하며 사업 확장 여력을 키우는 가운데 신한투자증권은 2019년 6600억원 규모의 유상증자를 받은 바 있다. 그룹이 추가 출자보다 기존 자본의 활용도를 높이는 방향에 무게를 두면서 고객 기반 확대와 브로커리지 경쟁력 강화의 중요성이 커졌다.

신한금융의 비은행 지원 전략도 계열사별로 차별화될 전망이다. 손보에는 인수와 정상화를 위한 자본을 직접 투입하는 반면, 기존 계열사에는 고객·채널 연계와 공동 영업 등을 통해 성장 기반을 넓히는 방식이다. 대규모 추가 출자에 의존하기보다 그룹 차원의 영업 지원을 통해 경쟁력을 높여야 하는 셈이다.

이러한 자본 배분 구도에서 가장 큰 변수는 롯데손보의 정상화 비용이다. 신한금융은 무상감자 등 자본구조 재편에 따른 약 4600억원과 유상증자 3000억원을 합쳐 총 7600억원의 기본자본 개선 효과를 예상하고 있다. 무상감자는 신규 자금 유입 없이 자본구조를 재편하는 조치다. 특히 전체 개선 효과 가운데 약 3100억원은 보험계리 원칙모형 전환에 따른 자본 감소분을 흡수하는 데 필요할 것으로 예상된다. 계획된 조치만으로 충분한 자본 여력을 확보할 수 있을지가 관건이다.

신한금융 관계자는 "자체 이익만으로 기본자본비율 50% 달성을 약속하기는 어렵다"고 설명했다. 롯데손보가 정상화 이후 보험이익을 확보하더라도 이익 축적 속도가 기대에 미치지 못하면 추가 증자가 필요할 수 있다는 의미다. 손보에 대한 자본 투입 규모와 기간이 늘어날수록 다른 계열사의 투자 수요와 그룹 차원의 자본 배분 우선순위를 조율해야 할 가능성도 커진다.

신한금융은 외부 자금 조달 없이 그룹이 보유한 자본을 재배치해 롯데손보 인수를 추진한다는 방침이다. 그만큼 당장의 자본 조달 부담보다 확보한 자본을 어디에 배분하고 얼마나 효율적으로 활용하느냐가 중요해졌다. 롯데손보의 정상화가 지연되면 손보 사업에 대한 추가 투자와 기존 비은행 계열사의 성장 지원 사이에서 선택의 부담이 커질 수 있다.

금융권 관계자는 “손보 정상화에 자본을 투입하는 동안 기존 계열사에는 그룹이 가진 고객과 영업망을 활용해 성장할 기회를 만들어줘야 한다”며 “단순히 비용을 줄이고 기존 자본으로 성과를 내라고 요구하는 데는 한계가 있다”고 말했다.