[딜사이트 노우진 기자] HD현대로보틱스 주관사 선정이 마무리됐다. 결과는 나왔지만 과정은 매끄럽지 않았다. 상장 실무를 전담하는 IPO 본부가 아닌 커버리지 조직이 전면에 나섰는데, 사실상 유일한 소통 라인 역할을 했다는 점이 구설에 올랐다. 시장 관심을 피하기 위한 로우키 전략이 외려 혼선을 키웠다는 지적이다.

19일 투자은행(IB) 업계에 따르면 HD현대로보틱스의 이례적인 소통 방식이 도마 위에 올랐다. 입찰제안서(RFP) 배포부터 제안서 접수, 구술심사(PT)까지 전 과정의 소통이 커버리지 라인을 통해 진행됐다. 실무 단계에서 IPO 조직이 배제되는 모습이었다. 주관사 경쟁에 참여한 증권사 관계자는 "일정 조정 등 실무 소통이 필요했는데 타 부서를 통해 오가다 보니 혼선이 있었다"며 "전반적으로 커버리지 부서가 앞장서서 진행했다"고 전했다.

커버리지 조직을 통해 RFP를 배포하는 건 통상적이다. 대기업 계열사는 지속적으로 관계를 쌓은 커버리지 조직을 초기 창구로 삼는 경우가 많다. 문제는 그 이후다. 실무 과정까지 커버리지 조직이 이끄는 건 이례적이라는 평가다. IB 업계 관계자는 "HD현대는 여러 계열사를 상장시킨 바 있어 각 하우스의 IPO본부와도 네트워크가 연결돼 있다"며 "프로세스를 잘 아는 대기업이 굳이 우회로를 택한 건 일반적이지 않은 일"이라고 귀띔했다.

결과 통보 과정도 매끄럽지 못했다. 주관 경쟁에 참여한 하우스들은 외신 보도를 통해 결과를 접했다. 선정된 증권사도 공식 레터를 받지 못한 것으로 알려졌다. IB 업계 관계자는 "당초 이번 주 검토를 거쳐 이달 내로 발표하겠다고 전달받았는데 결과가 기습적으로 나왔다"며 "다른 부서로 연락이 왔는지는 모르겠지만 공식적으로 들은 건 없고 기사를 보고 알았다"고 토로했다.

업계는 일련의 과정을 철저한 로우키 전략으로 해석한다. 통상 발행사는 투자자 주목도를 높이기 위해 주관사 선정을 노출하려 한다. IPO 흥행을 위한 포석이다. 한 발행사 관계자는 "흔히 말하는 '대어'가 아니어도 대대적으로 주관사를 선정하려 한다"며 "관심받을 기회를 일부러 차단했다면 다른 배경이 있었을 것"이라고 짚었다.

핵심은 '중복상장'이다. HD현대로보틱스는 물적분할을 통해 설립됐다. 중복상장 논란에서 가장 문제시되는 유형이다. 거래소 심사 문턱이 높아진 만큼 여론 노출을 극도로 꺼린 것으로 풀이된다. 공식적인 IPO 채널을 가동해 이목을 끌기보다 내부 보안 유지가 용이한 커버리지 조직을 통해 물밑에서 조용히 매듭짓기를 원했다는 분석이다. IB 업계 관계자는 "HD현대로보틱스가 거래소 눈치를 많이 보고 있다"며 "거래소는 여론의 영향을 받는데 중복상장을 비판하는 목소리가 수그러들지 않은 상황이라 조심스러운 것"이라고 해석했다.

커버리지 조직이 중심에 서면서 하우스의 IPO 경쟁력이 아닌 커버리지 역량이 당락을 갈랐다는 시선도 제기된다. 과거 HD현대 계열사 상장을 맡았던 하우스 중 유일하게 미래에셋증권만 주관사단에 합류하지 못했다. 미래에셋증권은 최근 핵심 인력 유출 등으로 커버리지 비즈니스 약화 우려가 불거졌다. HD현대 그룹 커버리지도 경쟁사 대비 다소 약하다는 분석이다. 미래에셋증권은 무신사에 이어 HD현대로보틱스까지 초대어를 연달아 놓치며 IPO 전통 강자로서의 체면을 구겼다.