[딜사이트 이세연 기자] LG이노텍의 영업활동현금흐름이 눈에 띄게 개선된 것으로 나타났다. 다만 본업 회복세로 인한 기조 전환이라기보다는 약 1조원 규모의 매출채권 회수 효과가 반영된 결과로 풀이된다.

금융감독원 전자공시에 따르면 LG이노텍의 올 상반기 기준 영업활동현금흐름은 8788억원으로 집계됐다. 전년 동기(2128억원)보다 4배가량 급증하며 지난 5개년 내 가장 높은 수치를 기록했다. 다만 최근 이 회사의 순이익이 뒷걸음질 친 점을 고려하면 실질적인 현금창출력에서 비롯된 성과로 보기는 어렵다는 평가다.

영업활동현금흐름은 회계상 순이익을 시작점으로, 감가상각 등 비현금성 항목과 운전자본 변동을 반영해 계산한다. LG이노텍의 상반기 기준 당기순이익은 2373억원에서 769억원으로 67.58% 줄었다. 최근 핵심 고객사인 애플 공급망에 중국 경쟁사들이 잇따라 진입하면서 판가 인하 압박이 커졌고, 수익성 둔화로 이어진 것으로 분석된다.

LG이노텍은 매출의 77.4%를 애플에 의존하고 있어 애플의 가격 정책에 따라 실적 변동성이 커질 수밖에 없다. LG이노텍의 반기보고서상 가격변동추이를 보면 애플 의존도가 높은 카메라모듈의 올 상반기 평균 판매가격은 전년 대비 13.6% 하락했다. 이 부문을 담당하는 광학솔루션 사업부는 지난 2분기 2년 만에 분기 적자를 기록한 바 있다.

여기에 '환율 리스크'까지 발목을 잡았다. 애플 등 주요 고객사와의 거래가 원화가 아닌 달러 베이스로 이뤄지는 만큼 환율 변동에 민감한 구조다. 원·달러 환율은 지난해 말 1300원대에 진입한 이후 줄곧 상승세를 이어가다 지난 4월 1500원까지 급증한 바 있다. 반기보고서에 따르면 LG이노텍은 지난해 상반기 원화 약세로 108억원의 환산이익이 반영됐으나, 올 상반기에는 209억원의 환산손실이 발생했다.

이렇게 본업에서 발생한 이익은 줄어든 반면 운전자본 부담이 줄어들면서 현금흐름이 급증한 것으로 분석된다. 지난해 말 2조7800억원에 달했던 매출채권은 올 상반기 말 1조6600억원으로 약 1조1200억원 줄었다. 전년 동기 5766억원 감소에 그쳤던 것과 비교하면 회수 폭이 크게 확대됐다. 여기에 재고자산 역시 지난해 상반기에는 전년 말 대비 2600억원가량 늘었지만 올해는 오히려 1100억원가량 줄어들며 현금 유입 요인으로 작용했다.

외상판매대금 성격의 매출채권은 과거 영업활동에서 발생한 미수금을 회수한 것이라 새롭게 창출된 현금으로 보기 어렵다. LG이노텍 관계자는 "지난해 상반기와 비교해 올해는 수익성이 다소 떨어졌지만 매출은 큰 차이 없이 유지되고 있다"며 "매출채권도 (현금흐름에) 영향을 준 것은 맞다. 매출이 현금화되는 과정은 거래 상대방과의 대급 지급 시기에 따라 달라진다. 지난 4분기에 발생한 매출 가운데 일부는 1분기에 바로 현금화되기도 하는 등 시차가 존재한다"고 말했다. 이어 "올 1분기에 관세 리스크로 인해 '풀인 수요'가 발생한 부분도 일정 부분 영향을 미쳤다"고 덧붙였다.

한편 LG이노텍은 실적 부진 속에서도 재무 안정성을 강화했다. 올 상반기 말 부채비율은 86.71%로 전년 동기(110.87%)보다 24.16%p(포인트) 감소했다. 같은 기간 순차입금도 1조8663억원에서 8972억원으로 1조원가량 줄어 순차입금 의존도가 17.8%에서 9.1%로 하락했다. 차입부채 조달 구조 역시 장기화되는 흐름이다. 지난해 말 3조9548억원이었던 이 회사의 유동부채는 올 상반기 2조8317억원으로 1조원가량 줄었다.