[딜사이트 이우찬 기자] 지난해 시장의 반발과 계엄 사태로 사업구조 재편(리밸런싱)이 좌절된 두산밥캣이 하반기 인수합병(M&A)에 나설 가능성이 점쳐지고 있다. 두산모트롤 인수 사례처럼 수직 계열화뿐만 아니라 자동화 투자 확대 등의 다양한 옵션이 거론되고 있다. 올해 3월까지 쌓은 현금성자산만 2조원에 육박해 M&A를 위한 실탄은 넉넉한 편이다.  

업계에 따르면 두산밥캣의 올해 3월 말 연결 재무제표 기준 현금성자산은 1조9390억원을 기록했다. 지난해 말(1조8640억원)보다 소폭 증가한 규모다. 2022년 말(7060억원)과 비교하면 1조2000억원가량 불어난 액수다. 

현금고 확대는 2022년부터 지난해까지 북미 주택·건설 시장 회복세와 소형 건설 장비 수요가 증가해 글로벌 사업이 호조를 나타낸 덕분이다. 최근 3년(2022~2024) 연평균 에비타(상각 전 영업이익)만 약 1조3600억원이었다. 2022년과 2023년 연간 영업이익 1조원을 달성하며 호황을 누렸다.

곳간이 불어난 가운데 자금 활용 방안으로 M&A가 유력하게 거론되고 있다. 시장에 따르면 두산밥캣은 지난해에 이어 올해도 M&A에 나설 가능성이 큰 것으로 알려졌다. 앞서 지난해 두산밥캣은 두산모트롤을 인수했다. 지분 100% 인수에 2420억원을 썼다. 

먼저 두산모트롤과 같은 부품 수직 계열화 차원의 M&A가 거론된다. 두산모트롤 인수는 두산밥캣 건설장비 사업의 수직 계열화를 뜻한다. 두산모트롤은 건설장비용 유압 모터와 펌프, 메인 콘트롤 밸브 등을 생산하는 국내 시장 점유율 1위 기업으로 두산밥캣 쪽에서 핵심 부품의 안정적인 공급으로 수익성 제고 등을 기대할 수 있다.

수직 계열화 이외에 자동화·무인화 확장을 위한 인수합병도 사업 경쟁력 강화의 방안으로 거론된다. 앞서 두산은 지난해 사업구조 재편을 통해 이 같은 목표를 실행할 계획이었다. 그러나 매출 500억원의 두산로보틱스 밑에 8조원의 두산밥캣을 배치하기 위한 리밸런싱은 시장에서 호응받지 못했고 계엄이 겹치며 결국 무산됐다.

두산밥캣은 자동화·무인화 시장 확장에 공들이는 것으로 평가된다. 지난해 스캇박 부회장은 경쟁사 캐터필러와 존 디어의 로봇기업 인수 사례를 직접 언급하며 사업구조 재편의 당위성을 강조하기도 했다. 

다만 최근 두산그룹 지주부문에 피지컬 AI 혁신 전담 조직인 'PAI(Physical AI) Lab'이 신설된 점은 변수다. 피지컬 AI는 인간 수준의 의사결정 능력을 지닌 AI가 실제 기계나 로봇과 같은 실물 하드웨어에 적용돼 다양한 작업환경에서 스스로 상황을 인지하고 판단·행동까지 수행하는 것을 의미한다. 

두산밥캣의 경우 피지컬 AI를 활용해 기계 스스로 작업을 계획하고 실행하는 자율작업 모델로의 진화를 목표로 설정했다. 그룹이 나서 AI 역량 강화의 중심에 선 것이다. 이 같은 상황에서 두산밥캣의 자동화·무인화 관련 인수합병은 그룹 관점에서 중복 투자가 될 우려는 있다. 

재계 관계자는 "두산그룹 차원에서 AI 역량 강화의 밑그림을 그리고 투자를 진행하는 상황에서 두산밥캣의 자동화·무인화 인수합병 가능성은 상대적으로 가능성이 큰 것 같지 않다"며 "하반기 M&A의 윤곽이 나올 것으로 예상된다"고 말했다.