[딜사이트 이솜이 기자] ㈜한진의 주가가 수개월째 1만원 후반대에서 제자리걸음하고 있다. 주가가 부진한 여파로 한진의 기업가치도 바닥을 면치 못하는 모습이다. 이에 한진이 '주주·기업가치 제고'를 중장기 경영 과제로 강조하고 나섰지만 실행력은 떨어진다는 지적이 나온다.

5일 한국거래소에 따르면 한진은 전일 1주당 1만9200원에 거래를 마쳤다. 한진의 주가는 지난 5월 중순을 기점으로 1만9000원선을 유지하고 있다. 같은 기간 주가가 2만원선(2만300원)을 넘어선 날은 지난 10월16일 단 하루에 그쳤다.

4년 전과 비교하면 주가는 40% 수준으로 쪼그라든 상황이다. 당시 한진의 주가는 5만원에 육박했는데 한진과 사모펀드 운용사 골든오크인베스트먼트(옛 HYK파트너스) 간 경영권 분쟁이 주가 상승을 부추겼다.

주가가 저점에 놓인 탓에 한진의 기업가치를 나타내는 주가순자산비율(PBR)도 0.19배에 그치는 실정이다. 투자자들 사이에서 물류업이 성장 가능성이 낮은 '저PBR' 업종으로 평가받는 점을 감안해도 매우 낮은 수준이다. CJ대한통운의 경우 PBR은 0.45배로 한진 PBR을 큰 폭 상회한다. PBR은 주가가 순자산(총자산-총부채)에 비해 얼마나 높게 평가되고 있는지를 보여준다. PBR이 1배 미만이면 주가는 물론 기업가치가 낮게 평가돼 있다고 해석한다.  

한진이 일찌감치 주주환원을 강조하고 나섰으나 주가 부양에 좀처럼 힘이 실리지 않는 양상이다. 실제 한진은 매년 주주배당을 실시하고 있지만 자사주 매입·소각 등 추가 부양책은 펼치지 않고 있다. 앞서 한진은 2019년 '장래 사업 경영계획(공정공시)'에서 적정 수준의 배당 등을 통해 주가관리를 강화하겠다는 뜻을 밝혔다. 이어 2021년 발표한 '중장기 경영전략 비전 2025'에서도 주주가치 제고를 거듭 강조했다.

한진이 주주환원에 소극적으로 임하는 데에는 투자를 우선시하는 경영 기조가 영향을 미치고 있는 것으로 풀이된다. 실제 한진은 사업 경쟁력 확보 일환으로 대전 메가 허브터미널 등 물류 인프라 관련 투자를 이어왔다.

한진의 잉여현금흐름(FCF)이 저조한 대목도 이와 무관치 않다. 지난 3분기 말 별도 기준 FCF는 319억원으로 집계됐다. 같은 기간 경쟁사인 CJ대한통운과 롯데글로벌로지스의 FCF가 각각 2095억원, 1883억원을 기록한 것과 대조적인 결과다. 잉여현금흐름은 영업활동현금흐름에서 자본적지출(CAPEX)를 뺀 값이다. 기업의 현금 창출력이 얼마나 되는지를 가늠할 수 있는 척도로 통한다.

2년여 전만 해도 한진의 FCF는 마이너스 였다. 2023년 연간 기준 FCF는 -2억원으로 직전해(-1651억원) 보다 마이너스폭은 축소됐지만 적자를 면치 못했다. FCF가 음수일 경우 기업은 통상 자금이 부족해 외부 재원 조달을 크게 늘려야 한다.

한진은 기업지배구조보고서를 통해 "당사는 주주들의 이익을 고려해 배당정책을 신중하게 검토하고 지속적인 주주 가치를 제공하고자 노력하고 있다"고 설명했다.