[딜사이트 이승연 인턴기자] 인공지능(AI) 기업 앤트로픽이 대규모 기업공개(IPO)에 나서면서 AI 산업의 투자 지속 가능성이 시험대에 올랐다. 앤트로픽의 매출은 빠르게 증가하고 있지만 컴퓨팅·인프라 비용은 더 가파르게 늘고 있다. 막대한 투자 부담에 대한 우려가 커지면서 기업가치도 당초 시장 기대치를 밑도는 수준으로 제시됐다.

이번 IPO는 AI 기업의 성장성뿐 아니라 대규모 인프라 투자를 뒷받침할 자금 조달 능력을 가늠하는 계기가 될 전망이다. 실제 자금 조달 성과와 투자 집행 여부가 국내 반도체 산업의 수요 전망에도 영향을 미칠 것으로 보인다.

◆최대 644억달러 공모…2조달러 기대에는 못 미쳐

10일(현지시간) 앤트로픽이 미국 증권거래위원회(SEC)에 제출한 수정 증권신고서에 따르면 회사는 IPO를 위한 기관투자자 대상 설명회(로드쇼)를 시작했다. 희망 공모가는 주당 70~78달러(9만3800~10만4520원)다. 총 8억2500만주를 공모할 예정으로 전체 규모는 최대 643억5000만달러(86조2290억원)에 달한다.

공모가 상단을 적용한 기업가치는 완전희석 기준 약 1조4000억달러(1876조원)로 평가된다. 이는 시장에서 한때 거론됐던 최대 2조달러(2680조원)의 기대치를 밑도는 수준이다. 최근 기술주 약세와 AI 인프라 투자 수익성에 대한 우려가 기업가치 평가에 영향을 미친 것으로 풀이된다.

앤트로픽은 IPO와 별도로 주요 기술기업으로부터 260억달러(34조8400억원)의 투자를 유치할 예정이다. 구글과 엔비디아가 각각 100억달러(13조4000억원)를 투입하고 AMD와 TSMC 등도 참여한다. 공모와 별도 투자를 합산한 최대 자금 조달 규모는 약 904억달러(121조1360억원)다.

◆매출보다 빠른 인프라 비용 증가…9000억달러 지출 약정

앤트로픽이 대규모 자금 조달에 나선 배경에는 급증하는 AI 인프라 투자 수요가 있다. 회사의 올해 3분기 매출은 169억5600만달러(22조7200억원)로 전분기 대비 46.7% 증가했다. 지난 10월 말 기준 연환산 매출은 약 810억달러(108조5400억원)에 달했다. 연환산 매출은 최근 매출 수준을 1년으로 환산한 지표다.

사업 규모가 커지면서 이를 뒷받침하기 위한 인프라 비용도 가파르게 증가했다. 3분기 컴퓨팅·인프라 비용은 98억6300만달러(13조2160억원)로 전분기 대비 77.5% 증가했다. 매출 증가율보다 30.8%포인트 높은 수준이다. 매출 대비 인프라 비용 비중도 2분기 48.1%에서 3분기 58.2%로 상승했다.

같은 기간 영업이익은 9억7400만달러(1조3050억원) 흑자에서 5억6700만달러(7600억원) 적자로 돌아섰다. 다만 여기에는 비현금성 기부 비용 등이 반영됐다. 이를 제외한 조정 영업이익은 증가했지만 조정 영업이익률은 19%에서 15%로 하락했다. 앤트로픽은 약 50억달러(6조7000억원) 규모의 컴퓨팅 자원을 높은 비용의 단기 계약으로 확보한 점을 수익성 부담의 주요 원인으로 설명했다.

향후 지출 부담도 상당하다. 앤트로픽이 공개한 구매·리스 계약 등에 따른 지출 약정액은 약 9009억달러(1207조원)다. 대부분 AI 모델 운영과 개발에 필요한 컴퓨팅·인프라 관련 금액이다. 이 가운데 약 4516억달러(605조원)는 2030년 말까지 지출될 예정이다.

앤트로픽은 이번 공모 자금을 운영비와 컴퓨팅 인프라 투자 등에 활용할 계획이다. 다만 장기적인 투자를 지속하려면 매출 확대가 현금 창출로 이어져야 한다. 이번 IPO에서는 실제 자금 조달 규모와 향후 투자비 회수 능력이 주요 평가 기준이 될 전망이다.

◆AI 투자 지속 여부, 삼성·SK하이닉스 수요에도 변수

앤트로픽의 자금 조달 성과는 국내 반도체 산업에도 중요한 변수다. 글로벌 AI 기업들의 인프라 투자가 삼성전자와 SK하이닉스의 고대역폭메모리(HBM) 수요를 뒷받침하고 있기 때문이다. 앤트로픽은 SEC 증권신고서에서 SK하이닉스와 삼성전자, 미국 마이크론을 HBM과 고성능 메모리의 주요 제조업체로 명시했다.

증권가에서는 앤트로픽의 IPO가 향후 반도체 수요를 가늠하는 지표가 될 것으로 보고 있다. 최보영 교보증권 연구원은 지난 9일 발간한 '반도체, 개와 늑대의 시간' 보고서에서 앤트로픽의 공모가와 실제 자금 조달 규모를 AI 산업의 투자 여력을 확인할 핵심 변수로 꼽았다.

최 연구원은 충분한 공모 수요를 확보하면 대규모 인프라 계약 이행에 대한 신뢰가 높아질 수 있다고 분석했다. 반면 공모 규모 축소나 상장 지연이 발생하면 AI 기업의 투자계획에 대한 불확실성이 커질 수 있다고 봤다.

다만 자금 확보가 곧바로 반도체 수요 증가로 이어지는 것은 아니다. 최 연구원은 고객사의 자금 조달과 인프라 투자 집행, 실제 반도체 발주·납품 일정을 함께 확인해야 한다고 강조했다. 데이터센터 건설이나 가동이 지연되면 반도체 구매 시점도 늦어질 수 있다는 설명이다.

앤트로픽은 오는 18일 최종 공모가를 확정하고 19일 나스닥 거래를 시작할 것으로 예상된다. 이번 상장 결과는 향후 오픈AI 등 다른 AI 기업의 자금 조달에도 참고 기준이 될 전망이다.