[딜사이트 박안나 기자] 하림산업이 양재동 물류단지 개발사업 본격화를 앞두고 시행주체로서 체력다지기에 돌입했다. 토지의 측정 방식 변경으로 재무구조를 개선하고 법인 인적분할을 통해 개발사업에 집중할 수 있는 환경을 조성하면서다. 다만 일각에선 회계정책 변경으로 장부상 체력은 커졌지만 자체 이익체력이 제한적인 만큼 개발에 앞서 PF 조달 등의 과제를 해결해야 한다는 지적도 나온다.

하림산업은 지난해 12월 투자부동산 측정 방식을 원가모형에서 공정가치모형으로 변경했다. 첫 대상은 양재 도시첨단물류단지 개발 예정 부지다. 실제 부지 장부가는 원가 기준 4955억원에서 지난해 말 1조7380억원으로 불어났다. 평가차익만 1조2425억원이다.

회계정책 변경은 2024년 비교 재무제표에도 소급 적용됐다. 토지 장부가치가 불어나면서 인식한 이연법인세부채 3417억원을 제외하면 자본 순증 규모는 약 9008억원이다. 이를 반영하면서 2024년 말 자본총계는 3201억원에서 1조2078억원으로 늘었고 같은 기간 부채비율은 227%에서 86%로 낮아졌다.

2025년 말 부채비율도 125%를 기록했다. 원가모형을 유지했다는 가정 하에 평가차익과 이연법인세부채를 제외하면 2025년 말 자본은 약 1879억원, 부채비율은 약 544%로 추산된다. 토지 장부가액 변화 영향으로 부채비율이 500%대에서 100%대로 낮아진 셈이다.

다만 이와 같은 재무구조 개선이 영업 경쟁력이나 현금흐름 회복을 의미하지는 않는다. 공정가치 평가로 발생한 차익은 실제 토지 매각이나 개발이익 실현 전까지 현금화되지 않기 때문이다. 실제로 2024년 순손실 1537억원은 평가이익 반영에 따라 순이익 99억원으로 바뀌었지만 영업손실은 그대로였다.

하림산업은 회계정책 변경에 이어 인적분할을 통해 부동산 개발사업에 집중할 수 있는 구조를 만들었다. 지난달 26일 식품사업을 떼어내 신설법인 하림식품(가칭)에 넘기고 존속법인은 양재동 개발사업에 집중하는 사업 재편 계획을 발표했다.

9월 말 기준 분할 후 존속법인 하림산업의 자산은 1조8281억원, 부채는 1조3813억원이다. 전체 부채의 96%가 개발법인에 남는다. 부채비율은 309%다. 신설 하림식품의 부채는 590억원에 그친다.

분할비율은 순자산 장부가를 기준으로 존속 46.2%, 신설 53.8%로 정했다. 공정가치 평가분 약 9008억원을 걷어내면 존속법인 순자산은 마이너스로 추산된다. 원가모형을 유지했다면 개발법인은 자본잠식 상태가 된다는 계산이다. 양재동 개발사업을 본격화하기에 앞서 사업구조를 정리하고 개발 전담법인을 만드는 과정이라는 관측이 나온다.

문제는 사업 일정이다. 당초 하림산업은 올해 안에 인허가 등 과정을 모두 마칠 수 있을 것으로 내다봤지만 서울시 건축위원회가 7월 재심에서 50여건의 보완을 요구하면서 일정이 지연되고 있다.

식품사업을 떼어낸 수 존속법인의 수익원은 연 30억원 수준의 임대수입이 전부다. 지난해 금융비용은 348억원으로 임대수입의 10배를 웃돈다. 개발사업이 본궤도에 오르기 전까지 임대수입만으로 이자 부담을 감당하기는 쉽지 않은 구조다. 토지 가치의 재평가로 재무제표상 부담은 낮췄지만 결국 개발사업에 필요한 자금 조달과제는 아직 남은 셈이다.

하림산업 관계자는 이에 대해 “올해 상반기로 잡았던 착공 시점은 다소 밀렸지만 인적분할을 통해 사업부문별 전문성을 강화해 양재동 도시첨단물류단지 조성사업에 역량을 집중할 수 있는 여건을 만들었다”고 밝혔다.