[딜사이트 이소영 기자] 한일시멘트가 우호적인 회사채 시장 환경을 발판으로 3년 만에 공모채 복귀를 저울질하고 있다. 다만 건설경기 부진에 따른 펀더멘털 부담이 여전한 만큼 조달 방식과 시기를 두고 신중한 접근을 이어가는 모습이다.

19일 투자은행(IB)업계에 따르면 한일시멘트는 오는 31일 600억원 규모 공모채 발행을 위한 수요예측에 나선다. 트랜치는 2년물 300억원, 3년물 300억원으로 구성됐으며, 수요에 따라 최대 1000억원까지 증액을 검토하고 있다. 발행 예정일은 다음 달 7일이다. 희망금리밴드는 등급민평금리 대비 ±30bp로 제시했다.

한일시멘트 관계자는 "만기도래 채무 대응 차원에서 자금 조달을 검토 중"이라며 "공모채 발행과 은행 차입 등 다양한 방안을 놓고 판단하고 있다"고 말했다.

이번 발행이 성사될 경우 한일시멘트의 공모채 시장 복귀는 2023년 이후 약 3년 만이다. 그간 부동산 경기 위축으로 업황 불확실성이 이어지면서 공모채 시장 접근이 쉽지 않았던 점이 배경으로 꼽힌다.

다만 최근 들어 A급 회사채를 중심으로 수급 환경이 빠르게 개선되면서 분위기가 달라졌다. 실제 최근 수요예측 결과를 보면 AA급 대비 A급에서 오히려 강한 수요가 확인되고 있다. 한솔케미칼(A0), 동아쏘시오홀딩스(A0) 등 발행에 나서는 A급 기업들이 모집액을 웃도는 주문을 확보했고 금리 역시 희망밴드 하단에서 결정됐다.

전쟁발 대외 불확실성에도 채권 시장이 우호적인 배경에는 정부의 시장 안정 의지가 자리하고 있다. 정부는 중동발 지정학적 리스크로 금융시장 변동성이 확대될 가능성에 대비해 채권시장안정펀드 확대를 검토 중이다. 필요시 회사채와 기업어음(CP) 매입 프로그램을 강화하는 방안도 거론된다.

그럼에도 한일시멘트를 둘러싼 근본적인 부담 요인은 여전히 남아 있다. 시멘트·레미콘 등 건설경기에 직접적으로 연동되는 사업 구조상 업황 둔화의 영향을 피하기 어렵기 때문이다. 실적도 이를 반영하고 있다. 지난해 매출은 1조4239억원, 영업이익은 1327억원으로 전년 대비 각각 18.2%, 51.1% 감소했다. 수익성 둔화 흐름이 뚜렷한 상황이다.

재무지표 역시 부담이다. 한일시멘트의 순차입금의존도는 최근 6년 중 절반인 3년 동안 15%를 웃돌았다. 한국신용평가는 해당 지표가 15%를 지속적으로 웃돌 경우 등급 하향 검토 요인이 될 수 있다고 보고 있다. 결국 이번 발행 성패는 시장 유동성이 펀더멘털 부담을 얼마나 상쇄할 수 있느냐에 달려 있다는 평가다.

업계 관계자는 "펀더멘털 측면에서 약점이 있는 것은 사실이지만, 현재 시장 유동성을 감안하면 발행 자체는 무난할 수 있다"면서도 "건설 업황 부담을 고려하면 타 A급 대비 주문 규모는 제한적일 가능성이 있다"고 말했다.

한편 시장에서는 A급 회사채에 대한 수요가 당분간 이어질 것이라는 전망도 나온다. 최근 국제유가가 배럴 당 100달러 수준에서 90달러 초반으로 낮아지면서 금리 하락 기대가 반영되고 있기 때문이다. 통상 시장금리가 하락할 경우 상대적으로 높은 금리를 제공하는 A급 채권의 매력도는 더욱 부각된다. 한일시멘트 역시 이러한 흐름 속에서 공모채 카드의 실효성을 재차 점검하는 모습이다.