[딜사이트 서재원 기자] 코스닥 상장사 성호전자가 ADS테크 인수를 위해 조달한 1500억원 규모 인수금융이 전액 셀다운(재매각)되며 흥행에 성공했다. 일각에서는 인수가격이 다소 높게 책정됐다는 우려도 있었지만 인공지능(AI) 데이터센터 산업의 고성장 기대가 반영되면서 기관투자가 수요가 빠르게 유입됐다는 평가다.

25일 투자은행(IB) 업계에 따르면 산업은행과 다올금융그룹 등은 최근 ADS테크 인수금융 약 1500억원을 전량 기관 투자가들에 재매각하는데 성공했다. 캐피탈사와 저축은행 등을 중심으로 투자 수요가 형성되면서 주선단의 익스포저가 조기에 해소됐다.

이번 거래의 총 인수금액은 약 2800억원이다. 성호전자는 전환사채(CB)와 신주인수권부사채(BW) 발행, 유상증자 등을 통해 약 1300억원을 자체 조달하고 나머지는 인수금융으로 충당했다. 지난해 말 성호전자는 송광열 ADS테크 대표 등이 보유한 경영권 지분 87.5%를 인수하는 주식매매계약(SPA)을 체결했으며 이달 13일 잔금 납입을 완료하며 거래를 마무리했다.

당초 업계에서는 ADS테크 인수 밸류에이션이 다소 공격적으로 설정된 것 아니냐는 지적도 제기됐다. 그러나 ADS테크가 AI 데이터센터 관련 장비 사업을 영위하며 가파른 실적 성장세를 보이고 있다는 점이 긍정적으로 작용하면서 기관들의 투자심리를 자극했다는 평가다. 글로벌 빅테크를 중심으로 AI 인프라 투자가 확대되면서 데이터센터 증설과 고도화 수요가 빠르게 증가하고 있고 이에 따라 관련 장비 업체에 대한 밸류에이션 프리미엄이 인정받았다는 분석이다.

ADS테크는 2000년 설립된 기업으로 AI 데이터센터에서 서버 간 데이터를 고속으로 주고받는 광 트랜시버 생산에 필요한 정렬 장비를 제조하고 있다. 특히 엔비디아의 자회사 멜라녹스(Mellanox Technologies)를 주요 고객사로 두고 실제 제품을 납품 중인 것으로 알려지면서 시장의 주목을 받았다. 2023년 1억원 수준이던 영업이익은 2024년 255억원으로 급증했으며 지난해 역시 전년 대비 실적이 개선된 것으로 전해진다.

이번 딜은 매도자금융을 적극 활용한 구조라는 점에서도 눈길을 끌었다. 성호전자는 인수자금 마련을 위해 총 800억원 규모의 CB와 BW를 발행했고, 이 중 200억원을 매도자 측(수호에쿼티, 제니스글로벌파트너스, 성일글로벌)이 인수했다. 동시에 매도자 측은 성호전자가 설립한 특수목적법인(SPC)에 약 640억원을 출자하는 등 총 840억원을 재투자했다. 경영권 프리미엄을 반영한 구주 매각대금을 확보하는 동시에 메자닌 및 지분 재투자를 통해 추가 수익을 기대하는 구조다.

인수 발표 이후 성호전자 주가도 급등했다. 기존 2500~2900원대에서 거래되던 주가는 현재 2만5000원 수준까지 상승했다. 이른바 텐베거 투자를 스스로 만들어낸 셈이다. 2000억원 수준이던 시가총액 역시 1조8000억원대로 불어났다. ADS테크 편입에 따른 외형 성장 기대와 AI 데이터센터 테마 부각이 맞물린 결과로 풀이된다.

ADS테크 기존 주주들은 경영권 프리미엄을 반영한 구주 매각대금을 확보한 데 이어 추가적인 메자닌 투자수익까지 기대할 수 가능성이 커졌다. 성호전자가 이번 거래를 위해 발행한 CB·BW의 전환가액과 신주 발행가액은 모두 2895원으로 설정돼 있다. 현 주가가 유지된다는 전제하에 전환권이 행사될 경우 매도자 측은 8배 가량의 시세차익을 거둘 전망이다.