[딜사이트 방태식 기자] 동국생명과학이 코스닥 상장 1년을 맞았지만 기업가치 키우기에는 여전히 어려움을 겪고 있다. 상장 직후 시가총액 2000억원을 돌파하며 주목을 받았으나 이후 기대와는 다른 흐름을 보이고 있기 때문이다. 시장에서는 주요주주의 지분 매각과 외형성장 둔화가 맞물리며 밸류에이션 부담이 지속되고 있다는 분석이 나온다.

동국생명과학은 이달 27일 종가 기준 주가 3580원을 기록했다. 이는 52주 최고가 8375원 대비 약 57.3% 하락한 수치다. 회사 주가는 상장 이후 우하향 흐름을 지속하고 있는 것으로 나타났다.

동국생명과학은 동국제약과 동국정밀화학의 조영제 사업 부문을 분할해 설립된 법인이다. 조영제는 컴퓨터단층촬영(CT)·자기공명영상(MRI) 등 의료 영상 검사 시 인체 내부를 선명하게 보여주는 의약품이다. 회사의 대표 제품으로는 X-ray 조영제 '파미레이'와 MRI 조영제 '유니레이' 등이 있다.

동국생명과학은 지난해 2월 코스닥 시장에 입성했다. 기업공개(IPO) 당시 공모가는 9000원이었으며 이를 기준으로 한 시가총액은 1439억원이었다. 상장 직후에는 기대감이 반영되며 시가총액이 2000억원을 돌파하기도 했다. 그러나 이후 주가는 빠르게 조정을 받았고 27일 종가 기준 시가총액은 1145억원까지 낮아졌다.

시장에서는 주가 부진의 배경으로 상장 이후 이어진 주요주주의 지분 매각을 꼽는다. IPO 당시 2대 주주였던 라이프밸류업 사모투자합자회사(라이프밸류업)는 동국생명과학 상장 이후 대규모 투자금 회수(엑시트)에 나섰다. 라이프밸류업 보유 지분은 지난해 1분기 말 13.51%에서 현재 4.52%까지 축소됐다. 유통 주식 수가 빠르게 늘어나면서 주가에 부담으로 작용했다는 분석이다.

외형성장 둔화 역시 부정적인 요인으로 지목된다. 동국생명과학이 26일 잠정 공시한 실적에 따르면 지난해 연간 매출은 1303억원으로 전년 대비 1.1%(15억원) 감소했다. 앞서 지난해 초 IPO 기자간담회에서 '5년 내 매출 3000억원' 목표를 내세웠지만 상장 첫 해부터 눈에 띄는 성장을 이뤄내지 못했다. 

일각에서는 동국생명과학이 본격적인 밸류업 전략을 제시해야 할 시점에 들어섰다는 평가가 나온다. 상장 이후 이어졌던 주요주주의 엑시트 이슈가 상당 부분 해소됐다는 이유에서다.

올 1월 기준 회사의 지분구조를 살펴보면 동국제약이 최대주주로 39.5%의 지분을 보유하고 있으며 권기범 동국제약 회장(11.11%), 동국헬스케어홀딩스(7.55%)가 뒤를 잇고 있다. 최대주주 및 특수관계인 지분은 총 62.25%이며 소액주주 비중은 30.6%에 달한다. 당분간 대규모 지분을 매각할 주요 투자자가 없어 비교적 안정적인 구조를 형성한 것으로 파악된다.

나아가 동국생명과학은 주주환원 목적으로 지난해 7월 100% 무상증자를 단행했다. 다만 실질적인 주가 반등 효과는 제한적이었다는 시장 평가다. 박재원 동국생명과학 대표가 지난해 1월 IPO 기자간담회에서 "상장 후 주주 이익을 최우선으로 고려할 것"이라고 언급한 점을 고려하면 추가적인 밸류업 전략이 제시될 가능성이 클 것으로 점쳐진다.

동국생명과학 관계자는 "밸류업에 대해선 정책적으로도 꾸준히 요청이 들어오고 있는 부분"이라며 "회사 내부에서도 지속적으로 논의하고 있으며 향후 구체적인 대안을 제시할 계획"이라고 밝혔다.