[딜사이트 이승주 기자] 한화오션이 수주 경쟁력을 바탕으로 성장세를 이어가고 있지만 막대한 금융비용에 대한 리스크는 잔존한 모습이다. 미국 필리조선소에 50억달러(약 7조3000억원)에 달하는 투자 계획을 밝히는 등 지속적인 자금 소요가 발생할 예정인데 반해 회사의 곳간은 점차 비어가고 있다. 결국 금융비용을 최대한 통제하는 식의 재무전략이 요구되는 상황으로 시장에서는 한화오션이 차입구조 장기화에 나설 것으로 점치고 있다.

한화오션의 지난해 3분기 연결기준 매출은 9조4606억원으로 전년 동기 대비 25.8% 증가했다. 같은기간 영업이익은 9201억원으로 1236.2% 급증했고 순이익은 6336억원으로 흑자전환됐다. 이는 2023년 한화그룹에 인수된 이후 고부가가치 선종 중심의 선별수주를 이어왔고 해당 선박들이 본격적으로 인도되기 시작한 결과로 풀이된다.

피인수 이후 한화오션은 재무건전성을 상당부분 회복한 것으로 나타났다. 한화에어로스페이스, 한화시스템 등 그룹 계열사들이 한화오션 제3자 유상증자에 참여해 총 4조원에 달하는 현금을 투입한 영향이다. 실제 이 회사의 부채비율은 2022년 말 1542.4%에서 2023년 말 223.4%까지 하락했고 같은해 1조9243억원(현금및현금성자산+기타금융자산)의 현금을 확보하며 운영상 안정감을 더했다.

다만 이 같은 노력에도 막대한 금융비용은 여전히 '잠재적 리스크'로 꼽힌다. 한화오션의 지난해 3분기 말 기준 부채비율은 238.5%다. 선박 수주 물량에 따라 운전자본 부담이 커질 수밖에 없는 조선업의 특성상 높은 수치는 아니지만 이자발생부채가 동종업계 대비 지나치게 많다. 같은기간 이자발생부채는 5조3050억원으로 HD한국조선해양(1조6315억원)을 크게 상회한다.

차입구조가 단기화돼 있다는 점도 문제다. 지난해 3분기 말 기준 차입금 총액 5조1723억원 가운데 3조512억원(59.0%)가 1년 내 만기가 돌아오는 단기차입금이다. 그동안 기업어음을 발행하는 식으로 리파이낸싱에 나서왔지만 높은 이자율(3.69~4.72%)과 유동성 리스크를 내포한다는 점은 향후에라도 걸림돌이 될 수 있다. 실제 한화오션의 이자비용은 2023년 1415억원→2024년 1578억원→2025년 3분기 말 1380억원(전년비 22.0%↑)로 우상향했다.

마침 한화오션은 대규모 글로벌 투자를 앞두고 있는 상황이다. 2024년 12월 미국 필리조선소를 인수한 이후 이 회사는 50억달러에 달하는 투자를 단행해 건조역량을 최대 20척까지 끌어올린다는 계획을 세웠다. 반면 이 회사의 현금성자산은 대규모 투자의 여파로 2024년 3분기 1조원에서 지난해 3분기 4300억원으로 감소했다. 추가적인 자금 소요에 대응하기에 앞서 금융비용을 최대한 통제해야 한다는 게 목소리가 나온다.

결국 시장에서는 차입구조 장기화가 필요하다는 제언이 나온다. 실제 한화오션은 지난해에는 9년 만에 회사채 시장에 복귀했다. BBB+의 신용등급에도 목표액의 6배에 달하는 수요를 끌어모았고 이자율 3.53~4.57%로 총 2540억원의 자금을 수혈했다. 현재 상황은 긍정적이다. 한국기업평가가 최근 한화오션의 무보증사채 신용등급을 A-(안정적)으로 상향 조정했다.

시장 관계자는 "한화오션의 실적과 재무건전성은 상당부분 회복됐다"면서도 "대규모 투자를 앞두고 있는 만큼 금용비용을 최대한 통제하는 재무전략이 필요한 상황"이라고 진단했다.