[딜사이트 강울 기자] 한화생명이 '지급여력(K-ICS·킥스)비율 170%' 목표를 포기했다. 규제와 시장 변수에 대응하기 위해 목표치를 낮춘 것이지만, 업계에서는 자본건전성 관리 능력에 물음표가 달렸다는 분석이 나온다. 특히 해약환급금 부담을 이유로 배당을 중단했던 한화생명이 이번에도 배당 재개에 난항을 겪을 것이라는 전망이 우세하다.

25일 보험업계에 따르면 한화생명의 올해 2분기 킥스비율은 161%를 기록했다. 한화생명은 올해 상반기 실적 발표에서 연말까지 킥스비율을 160% 중반 수준으로 유지하겠다는 목표를 제시했다. 이는 지난해 말 기업설명회에서 내놓은 170~180% 수준, 그리고 올해 1분기 실적 발표 당시 밝힌 '170% 이상 유지' 목표보다 낮아진 수치다.

킥스비율 목표 하향에는 금융당국의 고강도 규제가 크게 작용했다. 금융당국은 올해 6월 '보험업권 건전성 TF'를 통해 ▲할인율 현실화 ▲ALM(자산부채종합관리) 규제 ▲기본자본 중심 킥스 규제 도입 등을 논의 중이다. 

할인율 현실화는 미래 현금흐름의 현재가치를 높여 보험부채를 늘리고, 자본여력을 줄이는 효과를 낸다. ALM 규제는 자산과 부채의 만기 구조를 맞추도록 요구해 장기부채가 많은 생명보험사의 경우 투자 운용에 제약을 받는다. 여기에 지급여력비율을 기본자본만으로 산출해야 하는 기본자본 킥스 규제까지 시행되면 자본 관리 부담은 더욱 커진다.

시장 환경도 변수다. 금리가 하락하면 할인율이 낮아져 부채가 늘어난다. 한화생명은 금리 0.1%포인트 하락 시 킥스비율이 약 1.5%포인트 떨어지는 것으로 추정한다. 

지난 13일 진행된 2분기 실적발표 컨퍼런스콜에서 백제민 경영관리팀장은 "부채 할인율 강화 등 제도적 요인에 따른 손실부담계약 확대와 미 관세정책 및 환율 변동 등 금융시장 불확실성으로 평가손익이 감소했다"고 설명했다.

여기에 해외 사업 확장도 부담 요인으로 꼽힌다. 한화생명은 최근 미국 증권사 벨로시티를 인수하며 3분기 킥스비율이 약 2%포인트 하락할 것으로 예상했다. 한화생명 측은 "감내할 수 있는 수준"이라고 설명했지만, 시장에서는 자본여력을 갉아먹는 요인으로 해석하고 있다.

결국 업계의 관심은 한화생명이 강조해온 '킥스비율 170%' 수치에 집중된다. 지난해 한화생명은 결산배당을 하지 못한 이유로 '해약환급금준비금 부담'을 직접 언급하며 제도 개선 필요성을 제기했다.

대외적 규제와 시장 환경에 더해 대내적 요인까지 겹치면서, 업계의 관심은 결국 한화생명이 그간 강조해 온 '170%'라는 수치에 쏠린다. 지난해 한화생명은 결산배당을 하지 못한 이유로 '해약환급금준비금 부담'을 직접 언급하며 제도 개선 필요성을 공론화했고, 협회와 논의를 시작했다.

이후 규제 완화로 해약환급금준비금 적립 기준이 완화됐지만, 목표치를 170%에서 160% 중반으로 낮춘 상황에서 배당 재개 가능성은 오히려 희박해졌다는 평가가 나온다.

김동희 재정팀장은 올해 2분기 실적발표 컨퍼런스콜에서 "해약환급금 준비금으로 지난해에도 배당을 못 했고 올해도 배당 어려움이 있다"며 "이 부분은 업계와 감독당국이 지속적으로 논의 중"이라고 밝혔다.