[딜사이트 이채린 기자] 현대위아의 러시아법인이 루블화 가치 상승 덕에 10분기 만에 분기 순이익을 달성했다. 하지만 러시아-우크라이나 전쟁이 장기화되는 등 경영 불확실성이 해소되지 않고 있는 상황에다가 이번 흑자가 일회성 요인에 따른 결과인 만큼 기뻐하기에는 이르다는 분석이다. 

◆ 첫 순이익 기록…실질 영업 성과 아닌 회계상 이익

10일 금융감독원 전자공시에 따르면 현대위아 러시아법인은 올해 1분기 순이익 601억원을 기록했다. 같은 기간 매출은 전년 동기 대비 106.1% 증가하면서 181억원으로 집계됐다.

2021년 설립된 러시아법인은 러시아-우크라이나 전쟁이 발발하면서 줄곧 적자를 면치 못했다. 설립 첫해인 2021년 순이익은 마이너스(-)19억원을 기록했으며, 전쟁이 본격화된 이후 ▲2022년 1897억원 ▲2023년 971억원 ▲2024년 366억원의 연간 순손실을 냈다. 분기별로 보면 마지막 흑자는 2022년 3분기로, 10분기 만에 흑자전환에 성공한 것이다.

현대위아 러시아법인은 엔진 제조 사업을 주로 영위해 왔다. 하지만 금융제재, 수출입 통제, 서비스 제공 제한 등 서방의 대(對)러 제재 이후 운영 규모를 대폭 축소해 현재 러시아법인의 가동률은 10% 수준으로 파악된다.

주목할 부분은 러시아법인의 첫 순이익이 실질적 영업 성과가 아닌, 일회성 요인에 따른 회계상 이익이라는 점이다. 대표적으로 루블 화폐 가치의 상승을 꼽을 수 있다. 외화환산이익은 루블화가 강세일 때 높아진다. 실제로 지난해 1분기에는 1유로에 해당하는 루블은 99.5루블이었지만 올 1분기에는 89.7루블로 루블화 가치가 상승했다. 현대위아는 재무제표 상 루블을 원화로 환산 이입하는데, 루블 가치가 오를수록 원화로 계상되는 금액도 불어난다. 이에 지난해 1분기 101억원이었던 외화환산이익은 올 1분기 655억원으로 550% 증가했다.

지정학적 리스크가 해소되지 않은 상황에서 영업활동을 통한 구조적 이익 창출은 어렵다는 것이 시장의 중론이다. 일시적인 환율 효과나 재고 판매 외에는 지속 가능한 수익원 확보가 쉽지 않다는 지적이다.

◆ 루블화 상승 영향 언제까지? 향후 전망 '안갯속'

당장 전쟁이 종식되지 않는 한 현대위아 러시아법인의 생산 측면에선 제약이 따를 수밖에 없다. 이는 본사가 통제할 수 없는 영역이다. 하지만 재고 판매와 루블화 강세가 꾸준히 이어진다면 현대위아의 올 1분기와 같은 '깜짝 실적'이 당분간 지속될 수 있다는 분석이 나온다.

올 1분기 루블화 가치의 상승 배경으로는 러시아 중앙은행의 초긴축 통화정책이 꼽힌다. 당시 러시아 중앙은행의 기준금리는 21%로 세계 최고 수준이었고 현재는 1%p 하락한 상태지만 여전히 높은 금리를 유지하고 있다. 이와 같이 높은 금리는 루블화 자산에 대한 투자 매력을 높여 루블화 강세로 이어지게 된다. 다만 환율은 변동성에 노출돼 있는 만큼 안정적으로 실적이 지속될 것이라 단정하긴 어렵다. 

여기에 현재 판매되고 있는 재고 마저 소진 된다면 러시아법인은 또 다시 실적에 타격을 받게 된다. 현대위아는 러시아법인의 구체적인 재고 규모를 공개하기 어렵다는 입장이지만 결국 재고가 완전 소진되는 시점을 맞닥뜨릴 수밖에 없다. 현대 위아도 영업환경 변화 시기를 가늠할 수 없는 상황이지만 공장 유지보수 인력 충원 등을 통해 정상 가동에 대비하는 모습이다. 시장에서는 러시아법인이 정상화 될 경우 연 매출이 4000억원에 이를 것으로 전망하고 있다.

현대위아 관계자는 "지정학적 불확실성 속에서도 순이익을 낼 수 있었던 이유는 루블 화폐 가치와 재고 물건 판매로 인한 것"이라며 "현지 법인에 주재원이 상주하고 있고 최근에는 유지보수 인력을 추가 채용해 필요한 인력을 유지하면서 정상 가동을 항상 준비하고 있다"고 덧붙였다.