[딜사이트 박안나 기자] 남양유업이 주주환원을 위해 자사주를 매입해 소각하는 동안 최대주주 한앤코유업홀딩스는 보유 주식 일부를 장내 매도했다. 회사 측은 자사주 소각에 따른 지분율 상승을 막기 위한 비례 매도라고 밝혔다. 결과적으로 최대주주는 지분율을 지키면서 100억원 안팎의 투자금을 회수할 수 있었다. 이러한 방식으로 주주환원과 최대주주의 지분 유동화가 맞물릴 수 있었다는 점에서 업계의 눈길을 끌고 있다.

남양유업은 올해 3월부터 7월까지 한국투자증권과 체결한 신탁계약을 통해 자사주를 매입했다. 취득 규모는 보통주 33만88주와 우선주 10만8851주로 총 200억원이었다. 이후 7월23일 보통주 32만6553주와 우선주 10만8851주를 소각했다.

이 시기 남양유업의 최대주주인 한앤코유업홀딩스도 NH투자증권과 주식 매도 목적의 신탁계약을 맺었다. 한앤코유업홀딩스는 3월 말부터 7월 초까지 보통주 20만2327주를 처분했다. 보유 주식은 신탁 설정 전 378만9380주에서 358만7053주로 줄었다.

20만주에 이르는 최대주주 측의 매도 물량은 남양유업이 자사주 매입을 통해 취득한 보통주 수량의 약 61%에 해당한다. 자사주 매입에 200억원을 투입하는 동안 최대주주 역시 보유 주식을 현금화할 기회를 얻은 셈이다.

한앤코유업홀딩스는 비례매도에 나선 배경으로 자사주 소각에 따른 유통주식수와 거래량 감소 방지를 꼽았다. 자사주 소각으로 최대주주 지분율이 높아지고 유통주식수 및 거래량이 감소하면서 발생할 수 있는 일반주주 피해를 막겠다는 취지다.

남양유업의 자사주 매입단가 평균치는 약 4만8500원으로 이를 적용하면 최대주주측의 매도 금액은 100억원 안팎으로 추산된다. 자사주 소각으로 전체 발행주식 수가 감소하면서 지분 매도에 따라 보유주식 수가 줄었음에도 한앤코유업홀딩스의 지분율은 63.2%로 신탁 전 63.16%과 사실상 같은 수준을 유지했다. 비례매도에 덕분에 지분율을 유지하면서도 100억원 가량의 현금을 확보할 수 있었다.

남양유업은 올해 상반기에만 주주환원 명목으로 약 313억원을 집행했다. 지난해 결산 배당 113억원과 자사주 매입 200억원 등이다. 같은 기간 현금 및 단기금융상품은 지난해 말 약 765억원에서 6월 말 216억원으로 72% 감소했다. 영업활동현금흐름도 전년 동기 175억원 유입에서 190억원 유출로 돌아섰다.

문제는 본업 수익성 회복이 아직 초기 단계라는 점이다. 상반기 남양유업의 연결 영업이익은 18억원에 그쳤다. 순이익은 78억원을 기록했지만 홍원식 전 회장 일가의 횡령·배임 관련 피해변제공탁금 82억7000만원이 기타영업외수익으로 반영된 영향이 컸다.

남양유업 주요 지표

단위 : 억원 / 출처 : 금융감독원전자공시

남양유업이 향후에도 자사주 매입·소각을 이어간다면 최대주주의 비례매도 역시 반복될 수 있다. 주주환원을 통한 기업가치 제고 효과와 최대주주의 지분 유동화가 동시에 진행되는 구조다.

남양유업은 “지속적인 자기주식 취득 및 소각은 최대주주인 한앤코유업홀딩스의 지분율 상승으로 이어지는데 이는 일반 투자자에게 부정적인 영향을 끼칠 수 있다”며 “이에 최대주주 측은 자기주식 취득에도 지분율이 동일한 수준으로 유지될 수 있도록 비례매도 계획을 세운 것”이라고 말했다.