[딜사이트 이다은 기자] 세라젬이 최근 이익 둔화 국면에서도 고정비 절감과 재무구조 개선을 통해 현금흐름을 빠르게 회복하고 있다. 시장에서는 이를 두고 과거 꾸준히 지적됐던 재무구조를 정비하는 과정이자 중장기 전략 전환과 맞물린 행보라는 해석이 나오고 있다.

세라젬의 영업이익은 최근 3년간 뚜렷한 감소세를 보였다. 2022년 506억원에서 2023년 189억원으로 줄었고 2024년에는 22억원까지 급감했다. 같은 기간 당기순이익은 2022년 184억원에서 2023년 161억원의 당기순손실로 적자 전환한 뒤 2024년에는 126억원의 순손실을 기록하며 2년 연속 적자를 이어갔다.

눈에 띄는 대목은 현금흐름이다. 영업이익 감소에도 영업활동현금흐름은 2022년 –1729억원에서 2023년 1016억원으로 양수 전환한 데 이어 2024년에는 1771억원까지 확대됐다. 본업 수익성은 약화됐지만 현금 관리 측면에서 방향 전환이 이뤄졌다는 평가다.

이는 비용 구조조정 효과가 본격적으로 나타난 결과로 풀이된다. 실제 세라젬의 판매비와관리비는 2022년 4112억원에서 2024년 3241억원으로 줄었다. 세부적으로 보면 판매수수료는 같은 기간 880억원에서 486억원으로 절반 가까이 감소했다. 종업원 급여 역시 1128억원에서 977억원으로 줄며 인건비 부담도 완화됐다. 고정비 비중이 컸던 판매·인력 구조를 손질하며 비용 효율화를 추진한 결과로 분석된다.

해외 사업 구조 조정도 병행됐다. 세라젬은 최근 3년간 최소 3곳의 해외 법인을 정리했다. 2023년 카자흐스탄(CERAGEM KAZAKHSTAN)과 세르비아(CERAGEM d.o.o) 법인을 정리했고, 2024년에는 파키스탄 법인(CERAGEM HEALTHCARE PAKISTAN(PVT.), Ltd.)을 청산 처리했다.

재무구조 측면에서도 개선 흐름이 확인된다. 장기차입금은 2022년 2216억원에서 2024년 1532억원으로 줄었다. 동시에 장기매출채권 회수에 속도를 내며 현금 유입을 늘렸다. 장기매출채권 잔액은 같은 기간 3179억원에서 1901억원으로 감소했다. 과거 할부·장기 회수 중심 구조에서 벗어나 현금 회수 속도를 높이는 전략 전환이 주효했다는 분석이다.

그 결과 세라젬의 현금성 자산은 증가했다. 세라젬의 현금성 자산은 2022년 1835억원에서 2024년 2600억원으로 늘었다. 2년 연속 당기순손실에도 재무 완충력을 키운 셈이다.

시장에서는 세라젬이 과거 IPO 추진 과정에서 부담으로 작용했던 부채와 이익률 문제를 정면으로 손보는 단계라는 분석이 나온다. 여기에 'AI 웰니스 홈'을 중심으로 한 사업 재편이 맞물리면서 중장기 성장 전략의 토대를 다지고 있다는 해석도 뒤따른다.

세라젬 측은 최근 실적 부담의 배경으로 꾸준한 연구개발(R&D) 투자와 와이브레인·옴니씨앤에스 지분 인수에 따른 비용 집행을 꼽았다. 회사는 2025년을 기점으로 주요 투자가 일정 부분 마무리 단계에 접어들 것으로 보고 있으며, 2026년부터는 투자 성과가 점진적으로 가시화될 것으로 기대하고 있다는 입장이다.

세라젬 관계자는 "회사는 순수 R&D 비용으로 연간 약 200억원을 지속적으로 투입하고 있다"며 "2024년 영업이익 감소는 AI 웰니스로 도약하는 과정에서 발생한 단계적 투자 비용의 영향"이라고 설명했다. 이어 그는 "최근 수익성도 함께 고려한 사업 운영에 나서고 있으며, 지난해 매출과 손익 지표 모두에서 개선 흐름을 보인 것으로 알고 있다"고 덧붙였다.