[딜사이트 강울 기자] 수익성 회복에 속도를 내던 현대해상이 단기 손해율 급등의 충격으로 실적 방어에 비상이 걸렸다. 올해 3분기 예실차 손실이 대형 손해보험사 중 최대 규모로 확대되며, 장기 수익성의 핵심 기반인 보험계약마진(CSM) 안정성에도 '경고등'이 켜졌다. 고수익 구조를 갖춘 장기보장성 중심 포트폴리오에도 불구하고 단기 손해율 변동에 취약한 상품 구성의 구조적 리스크가 드러났다는 지적이다.

4일 보험업계에 따르면 현대해상의 올해 3분기 누적 예실차는 마이너스(-) 2124억원으로 전년동기(-1139억원) 대비 88.1% 손실이 확대됐다. 보험금 예실차는 -2347억원, 사업비 예실차는 223억원을 기록했다. 삼성화재(-420억원), 메리츠화재(48억원), DB손해보험(-2075억원) 등 주요 손보사와 비교해도 현대해상이 가장 큰 예실차 손실을 낸 것으로 드러났다.

예실차는 예상보험금과 보험금, 예상사업비와 사업비의 차이를 말한다. 예실차가 플러스라는 것은 보험금·사업비 지출이 예상보다 적었다는 뜻이고, 마이너스라는 것은 예상보다 많았다는 뜻이다. 예실차는 CSM의 해당 연도분과 함께 보험손익을 구성하는 요소이기 때문에 보험손익에 직접적인 영향을 미친다. 보통 손해율이 상승하면 예실차 악화 폭이 확대된다.

현대해상의 예실차 손실이 유독 컸던 핵심 요인은 단기 손해율 변동에 민감한 포트폴리오 구성이다. 현대해상은 어린이보험 시장점유율 1위 사업자로, 2024년 말 기준 출생아 대비 태아보험 가입률 68.3%를 확보할 정도로 확고한 입지를 갖추고 있다. 또한 손해율 부담이 큰 1·2세대 실손보험 판매 비중도 업계 최고 수준이다.

문제는 어린이보험과 실손보험이 독감·RSV(호흡기세포융합바이러스) 확산, 병원 이용 증가 등 단기 환경 요인에 즉각 반응하는 구조적 특성을 갖고 있다는 점이다. 계절성 질환 확산만으로도 실제 보험금 지출이 예정치를 크게 상회해 예실차 손실로 이어지기 쉽다.

보험업계 관계자는 "어린이보험은 일반적으로 해지율이 낮고, 장기 계약을 확보하는 데에 유리한 상품"이라고 말하며 "IFRS17도입 이후 CSM 확보에 유리하다보니 경쟁이 과열됐는데 초기 손해율 부담이 큰 상품을 무리하게 확대하면 의료 이용 증가 같은 단기 변수에 손해율이 쉽게 올라 예실차 손실로 직결될 수밖에 없다"고 설명했다.

예실차 악화는 연말 계리 가정 조정 및 CSM 감소 리스크로 이어질 가능성도 제기된다. 예정손해율과 해지율 등을 보수적으로 다시 산정할 경우 미래이익으로 인식된 CSM이 줄어들 수 있기 때문이다. 단기 예실차 악화가 반복될 경우 CSM 상각 속도도 빨라져 미래이익의 질이 떨어질 수 있다는 우려가 제기된다.

CSM 감소는 현대해상에 특히 부담이다. 현대해상은 고마진 장기보장성 비중 확대 전략을 통해 수익성이 빠르게 개선되고 있으며, 올해 3분기 CSM 전환배수는 17.1배로 대형사 중 최고 수준을 기록했다. 미래이익을 두텁게 확보하는 전략이 강점이지만, 단기 손해율 충격이 지속될 경우 장기 수익성 기반이 흔들릴 수 있다는 우려가 커지고 있다.

현대해상 관계자는 "어린이보험 판매 비중이 높아 계절적 요인에 따라 손해율이 높게 나타났다"고 설명하며 "CSM은 보험료율과 손해율, 사업비 등 다양한 요소가 반영되는 만큼 CSM 확보에 유리한 상품 포트폴리오 전략을 짜고있다"고 말했다.