[딜사이트 최유라 기자] LG화학이 비핵심 사업 매각과 LG에너지솔루션 지분 활용으로 재무건전성 강화에 나섰다. 석유화학과 배터리 업황 부진 속에도 신용등급 AA+를 유지하고 있으나 막대한 차입 규모를 고려하면 지속적인 재무구조 개선이 불가피하다는 판단에서다. 

자회사 지분을 주가수익스와프(PRS) 방식으로 유동화해 2조원을 조달할 계획인 가운데 재무부담을 억제할 수 있다는 기대감이 나온다. 다만 향후 주가 변동 위험을 기업이 부담해야 하는 점이 리스크로 꼽힌다.

관련업계에 따르면 LG화학은 LG에너지솔루션 보통주 575만주(2.46%)를 처분하기로 결정하고 PRS 계약을 체결했다. 처분 예정일은 11월3일, 매각대금은 1조9981억원이다. 처분 후에도 LG화학은 1억8574만9175주(79.38%)의 LG에너지솔루션 지분을 보유해 지배력에는 변함이 없다. 

PRS는 기업이 자회사 지분을 기초자산으로 하는 파생상품 계약이다. 계약 기간 동안 증권사 등 투자자에게 수수료를 지급하고 만기시 거래 상대방과 가치 변동에 따라 수익 또는 손실을 정산하는 방식이다. 주식담보대출과 비슷하지만 부채로 잡히지 않는다. 

이번 계약은 LG화학의 유동성 확보 전략의 연장선에 있다. LG화학은 올해 첨단소재사업본부 내 수처리 필터 사업을 1조4000억원에, 생명과학사업본부 내 에스테틱 사업을 2000억원에 각각 매각했다. 다음달 자회사 지분을 활용해 2조원을 추가로 확보할 경우 올해만 사업부 매각과 지분 유동화로 3조6000억원의 현금 유입이 예상된다. 

이렇게 조달한 자금은 차입금 상환에 투입돼 재무구조 개선에 활용될 계획이다. 전기차 캐즘과 석유화학 공급과잉의 영향으로 연결 영업이익은 2021년 상반기 3조5480억원에서 올해 상반기 9145억원으로 줄었다. 반면 대규모 설비투자(CAPEX)로 순차입금은 2021년 말 10조6732억원에서 올해 상반기 23조1401억원으로 116.8% 증가했다. 이같은 상황을 반영해 한국기업평가와 나이스신용평가는 LG화학의 신용등급(AA+) 전망을 안정적에서 부정적으로 조정했다. 

다행히 이번 자금조달로 LG화학은 재무부담을 한시름 덜었다. 현재 순차입금이 23조원을 넘어선 만큼 부채비율, 차입금의존도 개선 폭은 제한적이지만 레버리지 지표 완화에는 일정 부분 기여할 것이라는 분석이다. 한국신용평가에 따르면 LG화학이 비핵심 사업부 매각 대금과 PRS 계약을 통한 자금을 모두 차입금 상환에 투입할 경우 순차입금은 19조5420억원, 부채비율은 종전 110.7%에서 100.2%로, 차입금의존도는 33.8%에서 30.8%로 낮아질 전망이다. 

다만 PRS 계약으로 인한 부담도 있다. LG에너지솔루션의 주가가 기준가(최초 매입 단가, 34만7500원)보다 높으면 매수자(금융사)가 차액을 LG화학에 주고 반대로 기준가 대비 주가가 하락하면 LG화학이 매수자에게 손실 금액을 보전해야 한다. 

신용평가사 관계자는 "급격하게 재무부담이 높아진 상황에서 PRS 계약으로 현금이 유입되는 것은 긍정적으로 본다"면서도 "향후 주가 흐름에 따른 현금 유출 부담과 근본적인 체질 개선을 위한 영업현금창출력 강화 여부를 지켜봐야 할 것"이라고 말했다.