[딜사이트 이태민 기자] 플레이위드의 현금흐름이 둔화하고 있다. 실적 반전을 위한 지식재산(IP)가 뚜렷하지 않은 상황에서 외부자금을 끌어오며 단기 유동성으로 방어하고 있는 수준에 머물고 있다는 평가다. 업계에서는 근본적인 체질 개선이 필요하다고 지적이 제기된다. 

26일 금융감독원 전자공시시스템에 따르면 플레이위드의 영업활동현금흐름은 2020년 62억원에서 ▲2021년 23억원 ▲2022년 마이너스(-) 32억원 ▲2023년 -40억원 ▲2024년 -14억원으로 집계됐다. 사업에서 현금을 벌어들이지 못하면서 외부 자금 의존도가 높아진 것이다.

이는 고질적인 수익성 저하 때문이다. 플레이위드의 매출은 로한·씰 IP에서 나오는데, 캐시카우 역할을 수행하는 신규 IP는 부재하다. 주력 IP 매출은 감소하고 있는데 고정비 지출은 지속적으로 유지되고 있다. 실제 플레이위드의 2021~2024년 4년간 사업보고서를 살펴보면 ▲인건비는 95~100억원 ▲마케팅비는 45~50억원이 매년 집행했다. 전체 매출의 70% 이상을 차지하는 규모다. 이 기간 '로한2', '씰M' 등 다수 신작을 내놨지만 유의미한 성과를 거두지 못했다. 

현금창출력 약화로 외부자금 조달에 의존하게 됐다. 플레이위드는 유상증자와 전환사채(CB) 발행을 통해 자금을 확충했다. 이 기간 재무활동현금흐름은 ▲2020년 -83억원 ▲2021년 -63억원 ▲2022년 -6억원 ▲2023년 15억원 ▲2024년 65억원으로 지속 상승했다. 재무활동현금흐름은 기업이 외부 자본을 조달하거나 상환하는 과정에서 발생하는 현금의 유입·유출을 보여주는 지표다. 이 지표가 상승한다는 것은 유상증자나 전환사채, 신주인수권부사채 등을 발행해 자금을 조달했다는 의미다.  

실제 플레이위드는 2022년 100억원, 2024년 6월 60억원 규모의 전환사채를 발행해 비용을 충당했다. 그 결과 최근 5년간 현금성 자산은 60억~75억 수준을 유지했다. 

그러나 유동성 지표는 불안하다. 유동비율은 2020년 0.36배에서 2022년 5.33배로 올랐다가 2023년 1.22배, 2024년 0.93배로 떨어졌다. 일시적 개선은 있었지만 안정적 흐름을 보이지 못했다. 유동비율은 단기 부채를 갚을 수 있는 능력을 말한다. 

사정이 이렇다 보니 배당 정책도 보수적일 수밖에 없다. 플레이위드는 2021년 상장 후 첫 결산배당을 실시한 뒤 현금배당을 진행하지 않고 있다. 이에 대해 회사 관계자는 "이익이 안정적으로 발생하면 이사회·주주총회 결의를 통해 배당을 결정할 것"이라고 밝혔다. 

이익잉여금도 2021년 131억원에서 2024년 55억원으로 지속 감소했다. 2025년 상반기에는 약 15억원 적자를 기록, 결손금 상태에 들어갔다. 최근 4년 동안 적자 상태가 이어짐에 따라 누적 손실을 메꾸기 위해 내부 유보금을 소진한 것으로 분석된다.

재무건전성은 물론 현금흐름 안정성도 지속적으로 나빠지고 있다. 외부 자금 조달로 방어적 안정성은 유지하고 있지만, 허약해진 재무구조를 개선하기엔 역부족인 셈이다. 이 같은 구조가 장기화할수록 회사 존립이 위태로워질 수 있다는 지적이다.

이와 관련 증권업계 관계자는 "플레이위드는 단기 유동성은 유지하고 있지만, 신작 흥행 실패가 지속될 경우 현금흐름이 급격히 흔들릴 수 있다"며 "장기적으로는 캐시카우 IP를 확보하는 게 재무구조 개선의 핵심 과제"라고 말했다.