[딜사이트 이슬이 기자] 2차전지 소재장비 제일엠앤에스가 코스닥 시장에 입성한 지 1년 만에 상장폐지 위기에 직면하면서 국내 사모펀드(PEF) 운용사 한국투자프라이빗에쿼티(한투PE)의 자금 회수에도 빨간불이 켜졌다. 

15일 투자은행(IB) 업계에 따르면 제일엠앤에스는 올해 상반기 연결기준 자본잠식률 291.2%로 완전자본잠식에 빠진 상태다. 자본총계는 마이너스(-)197억원으로 자본금은 103억원, 부채총계는 3470억원에 달한다. 매출과 영업이익은 각각 1208억원, 69억원을 기록했으며 당기순손실은 7억원이다.  

회계 감사를 맡은 EY한영회계법인은 제일엠앤에스가 제출한 2025년 반기 감사보고서 '의견 거절'을 통보했다. EY한영은 "수익 인식에 대한 합리성과 매출원가·재고자산 금액 적정성 등에 대한 충분하고 적합한 감사증거를 확보하지 못했다"며 "계속기업으로서의 존속능력에 유의적 의문을 제기할 만한 중요한 불확실성이 존재한다"고 기재했다. 

코스닥시장 상장규정 제54조에 따라 감사의견 거절은 상장폐지 사유에 해당하며 완전자본잠식(자본잠식률이 100% 이상)일 경우 상장이 폐지될 수 있다. 회사는 상장폐지에 대한 통지를 받은 날로부터 15일 이내(이달 25일)에 이의신청을 할 수 있으며 별도의 신청이 없을 경우에는 상장폐지 절차가 진행된다.    

앞서 회사는 2024년 사업연도 재무제표에 대해서도 의견 거절을 받은 바 있다. 제일엠앤에스는 해외 고객사 납품 시 제품을 선적하는 시점(FOB 조건)부터 매출로 인식해 왔으나 회계 감사를 맡았던 우리회계법인은 설치까지 완료된 시점에서 인식해야 한다는 입장을 고수하며 관련 증빙 미비를 이유로 의견 거절을 냈다. 회사는 이와 관련해 재감사를 통해 적정의견을 확보하겠다는 계획으로 이를 포함한 상장폐지 이의신청서를 제출해 개선기간을 부여받은 상태다. 다만 재감사 결과에 따라 상장폐지가 현실화될 가능성도 배제할 수 없는 상황이다. 

만약 상장폐지가 현실화될 경우 재무적투자자(FI)들의 투자금 회수는 사실상 불가능할 것으로 보인다. 제일엠앤에스는 코스닥 상장 전 2020년, 2022년 두 차례에 걸쳐 SKS PE, 한투PE로부터 자금을 조달했다. 2020년에는 두 운용사가 공동 결성한 '에스케이에스한국투자제1호사모투자합자회사'를 통해 50억원 규모의 BW(신주인수권부사채), 100억원 규모의 RCPS(상환전환우선주)를 인수했다. 

한투PE는 2022년 제일앰엔에스의 성장성과 수익성을 높게 평가해 '한국투자2022사모투자합자회사'를 통해 단독으로 전환우선주(CPS) 210억원 어치를 매입했다. 올해 6월 기준 한투PE와 SKS PE는 제일엠앤에스 지분 21.47%(442만1832주)를 보유하고 있다. 첫 투자 당시 제일엠앤에스의 기업가치는 500억원, 후속투자 당시 기업가치는 1260억원을 적용한 것으로 전해진다. 

두 운용사가 공동으로 투자한 '에스케이에스한국투자제1호 사모투자합자회사'는 일부 투자금을 회수한 상태다. RCPS의 절반가량을 상환받은데 이어 상장 직후 장내에서 일부 지분을 매각해 현재까지 약 290억원을 회수한 것으로 전해진다. 해당 펀드를 통해 총 150억원을 투자한 점을 고려할 때 잔여 지분을 매각하지 못하더라도 펀드 수익률엔 큰 타격이 없을 것으로 보인다.

반면 한투PE가 단독으로 투자한 '한국투자2022사모투자합자회사'는 회수 실적은 미미한 수준이다. 지난해 일부 보유 주식(7만4000주)을 장내 매도해 현금화한 것을 제외하면 나머지 244만4590만주는 여전히 보유 중이다. 거래정지 직전 주가(3935원)를 기준으로 단순 계산시 남은 지분의 가치는 약 96억원 수준으로 전체 투자금(210억원)의 절반에도 미치지 못하는 수준이다. 

해당 투자에 활용된 '한국투자2022사모투자합자회사'는 한투PE가 2022년 3880억원 규모로 조성한 블라인드펀드로 산업은행과 수출입은행, 노란우산공제회 등을 주요 출자자(LP)로 참여했다. 투자 포트폴리오로는 제일엠앤에스를 비롯해 ▲SK온 ▲덕산에테르씨티 ▲탑머티리얼 ▲콘텐트리중앙 등이 있다.