[딜사이트 강동원 기자] 반도체 후공정 전문기업 에이엘티(ALT)이 상장 후 주가 흐름을 걱정해야 하는 상황에 처했다. 기관 수요예측 흥행에 성공했으나 오버행(잠재적 매도물량) 논란이 이어져서다. 여기에 재무적 투자자(FI)의 전환사채(CB) 전환권 행사 등 추가 지분 가치 희석 가능성이 제기되면서 주가 변동성에 대한 주의가 요구된다.

17일 투자은행(IB) 업계에 따르면 에이엘티는 이날부터 18일까지 코스닥시장 상장을 위한 일반 공모청약을 진행한다. 총 공모주식 90만주 중 22만5000주를 일반 투자자 몫으로 배정했다. 공모가는 2만5000원이다. 앞서 진행한 기관 수요예측에서 1835대 1의 경쟁률을 기록, 희망밴드(1만6700원~2만500원) 상단을 초과한 가격에 주문이 몰린 덕분이다.

기관 수요예측 결과가 IPO 흥행의 시금석이 된 만큼, 에이엘티가 일반 공모청약에서도 높은 관심을 받을 것이라는 목소리가 우세하다. 하지만 일각에서는 에이엘티의 상장 후 주가 흐름이 시장 기대에 부응하는 모습을 보일지 불확실하다는 관측이 나온다. 전체 상장 주식 중 절반에 가까운 물량이 거래돼 오버행 이슈가 불거지고 있기 때문이다.

에이엘티의 상장예정 주식(848만9671주) 중 45.65%(387만5905주)가 상장 첫날 유통된다. 1개월 뒤에는 어니스트벤처스와 DA밸류인베스트먼트 등 FI 지분 74만7545주가 추가로 시장에 풀린다. 대다수 FI가 에이엘티 IPO를 통해 투자금 회수(엑시트)를 노리고 있는 만큼, 대규모 유통물량 출회로 주가 변동성을 키울 수 있다는 지적이다.

산업은행이 보유한 CB의 주식 전환청구 가능성이 커지고 있는 점도 부담이다. 산업은행은 지난 2020년 40억원을 들여 에이엘티 CB를 취득했다. 전환 가능 주식 수는 47만588주, 전환가격은 8500원이다. 만기일은 이달 31일로 에이엘티 상장 예정일(7월 27일) 직후다. 기존 주식 외 추가 신주발행으로 지분 가치 희석이 우려되는 셈이다.

에이엘티가 필에너지의 전철을 밟을 수 있다는 목소리도 있다. 필에너지는 공모가를 희망밴드(2만6300~3만원)를 초과한 3만4000원에 확정하고 지난 14일 코스닥시장에 상장했다. 첫날 주가가 공모가 대비 237% 오른 11만4600원에 거래를 마쳤으나 장 마감 후 FI의 대규모 CB 전환청구권(120만29주)이 행사되자 시간외 하한가를 기록했다.

여기에 지난 6월 공모주 가격 제한 폭이 공모가의 60~400%로 확대된 점도 변수로 지목된다. 제도 개편 1호(일반기업 기준) 상장에 성공한 시큐센을 시작으로 알멕과 이노시뮬레이션 등 새내기주들의 주가가 장중 공모가 대비 세 자릿수 올랐으나 이후 차익을 거두려는 투자자들의 매도세가 이어지면서 부진한 모습을 보여서다.

IB업계 관계자는 "지난달 IPO 제도 개편 뒤 일반기업뿐 아니라 스팩(SPAC)까지 상장 첫날 주가가 급등하는 등 투자 분위기가 과열 양상으로 접어들고 있다"며 "단기 투자자금이 유출되면서 거래량과 주가 모두 줄어드는 사례가 이어지는 만큼, 투자자들이 신중하게 나설 필요가 있다"고 말했다.